中國人壽業績發布會回應房地產投資風險、權益投資策略

3月25日，中國人壽舉行年度業績發布會，會上公司管理層回應了房地產投資、人力下滑、資本市場波動等諸多熱點問題。

24日晚間，中國人壽發布2021年年報顯示，2021年，公司實現保費收入6183.27億元，同比增長1%，歸母凈利潤為509.21億元，同比增長1.3%。

人海戰術難以為繼

壽險人力還在快速流失。年報顯示，截至去年末，中國人壽個險銷售人力為82萬人，其中，營銷隊伍規模為51.9萬人，收展隊伍規模為30.1萬人。該工資2019年末、2020年末的個險銷售人力數據分別為161.3萬人、137.8萬人。

中國人壽保險股份有限公司副總裁詹忠表示，去年整個行業的人力隊伍都在下滑，中國人壽也積極努力穩定自己的隊伍。從成效來說，中國人壽的整體人力規模是有所下滑的，但在下滑過程當中還是比較穩定的。國壽的績優人群是比較穩定的，整個隊伍的基礎是比較牢固的。

“大家經常談到的人海戰術的這種隊伍發展模式難以為繼，包括嚴監管形成了常態，而且市場競爭加劇產品比較同質化，所以整個行業的變革其實還需要一個過程。”詹忠指出，短期來看，整個行業還是承載了一定的這種壓力，預計整個行業這種態勢可能還得維持一段時間，保持一段時間的這種穩定。

談及具體的舉措，詹忠表示，首先要堅持公司的戰略，堅持穩字當頭，穩中求進。今年會繼續堅持有效隊伍驅動的發展戰略，持續聚焦隊伍發展的質態，優化隊伍結構，促進隊伍向專業化、職業化轉型。總之，在2022年個人代理人隊伍是穩量提質，同時會積極探索營銷體制的改革。

權益市場長期向好沒有變化

保險資金作為資本市場最大的機構投資者之一，在支持資本市場穩健運行、優化投資者結構方面發揮了重要作用。今年一季度，資本市場波動加劇，對保險機構權益投資策略帶來哪些影響？

中國人壽總裁助理、首席投資官張滌指出，今年到目前為止，權益市場波動比較大。一方面，國內基本面預期偏弱，上市企業盈利增速周期下行；另一方面，全球貨幣政策收緊，A股部分板塊前期估值偏高；還有一些地緣沖突的影響，帶來了對于權益投資風險偏好的下行。因此，A股出現了一波比較明顯的下跌，這是客觀的市場現狀。

基于此，張滌認為，在談大類資產配置時，不能脫離投資機構主體的資金性質、時間維度和風險偏好。對于保險公司而言，是一個長久期負債的、長期限資產的并且是有持續穩定現金流的保險機構，有別于其他的機構投資者，所以需要構建符合保險資金運用規律的，以資產負債為核心的配置框架。

談到今年的配置，張滌表示，一是對于長期資金，權益市場長期向好的判斷沒有發生變化，它的長期配置價值也沒有發生變化。從政策層面上，國常會和金融穩定委都談到了穩增長、穩預期這些呵護宏觀經濟的政策，這些政策會逐步落實，對于基本面會起到改善的作用。從行業監管的角度，在持續鼓勵包括保險資金在內的長期資金，發揮資金的優勢來增加權益的配置。

二是從估值的角度，經過了前期的調整，權益的估值已經落到了長期中樞之下，配置價值在慢慢顯現，從股債的配置價值上，也能發現權益投資的這種長期價值。對于長期投資，從估值的角度已經達到了左側加倉的條件。

三是在配置上，保險公司本身要滿足長期的回報要求，需要配置權益，從居民的角度，也有居民理財長期配置的需求。

銀保監會最新數據顯示，保險資金投資債券、股票、股權三者的占比保持在近60%。截至2021年末，保險資金運用余額23.2萬億元，其中投資債券9.1萬億元，投資股票2.5萬億元，股票型基金0.7萬億元。此外，保險資管公司發行管理的組合類保險資管產品余額3.2萬億元，主要投向債券、股票等。

房地產投資風險可控

去年7月以來，房地產企業相繼暴雷，對中國人壽的房地產投資造成多大影響？

張滌表示，房地產投資對于保險資金來說是一個介于股票債券的具有長久期、抗通脹的資產，也是保險公司在大類資產中一個很重要的組成部分。

“我們所投的房地產基本上都是商業地產，不是大家比較常說的住宅，不涉及到住宅類的投資。從數據看，截止去年末，不動產投資大概占比不到3%，比較集中的是商業地產，涉及到了像商業寫字樓、綜合體、物流等等，都是在一二線城市的核心城市，目前租金、出租率都比較正常，風險可控。”張滌稱。

張滌介紹，在不動產金融產品方面，這些金融產品底層資產基本上都是符合國家政策的棚改、區域性的民生工程等等，總體規模也不大。

“投資性房地產+不動產金融產品整個不到3%，如果再擴大一下范圍，把我們投的房地產股票、房地產債券都加進來，整個占比占總資產的比例是不到4%的水準，無論是從整體的敞口而言，還是具體的標的而言，我們在房地產的投資上都是風險可控的，是比較審慎的。”張滌說。

對于未來在房地產方面的投資，張滌表示，會采取比較穩健審慎的策略，重點關注國家政策比較鼓勵和支持的新基建、IDC、物流產業園等等、Pre-REITs的項目來滿足長期配置的需要。

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