加速回暖！2021年河南省城投債發(fā)行規(guī)模同比增23.56％

【大河報(bào)·大河財(cái)立方】隨著債券融資環(huán)境的不斷修復(fù)，河南省城投債發(fā)行已加速回暖，發(fā)行規(guī)模超過(guò)2020年水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，河南省共發(fā)行城投債261只，同比2020年的185只增加41.08%;規(guī)模合計(jì)1697.17億元，同比2020年的1373.6億元增加23.56%。

在整體融資能力提升的同時(shí)，2021年，河南省城投主體也在發(fā)生變化，部分地市城投平臺(tái)開(kāi)啟整合步伐，試圖通過(guò)規(guī)模變大達(dá)到實(shí)力增強(qiáng)。中原證券研究員魏際維表示，從全國(guó)范圍來(lái)看，許多地區(qū)都開(kāi)展了城投平臺(tái)整合，主要考慮通過(guò)整合平臺(tái)做大資產(chǎn)規(guī)模，滿(mǎn)足評(píng)級(jí)獲取和監(jiān)管方面的一些發(fā)債要求，同時(shí)也方便債務(wù)的統(tǒng)籌管理。

去年全省城投債發(fā)行261只

規(guī)模合計(jì)1697.17億

自2020年城投債存續(xù)規(guī)模突破10萬(wàn)億元后，城投債規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月12日，全國(guó)城投債總存量為13.18萬(wàn)億元，存續(xù)只數(shù)為17286只，存續(xù)債城投公司數(shù)量為2930家。

具體到各省市，江蘇省、浙江省是城投債發(fā)行大戶(hù)，兩省份存量城投債規(guī)模均已突破萬(wàn)億元，分別為27382.97億元、16153.24億元，城投公司數(shù)量分別為529家、379家。緊隨其后的為山東省、四川省、湖南省、湖北省，存續(xù)規(guī)模均突破6000億元。

從全國(guó)范圍來(lái)看，河南省城投債存續(xù)規(guī)模位居中上游，排名第12位，相較2020年提升一個(gè)位次。

在這背后是2021年河南融資環(huán)境的不斷改善。

2021年4月，河南省國(guó)資國(guó)企工作會(huì)議提出，要著力防范企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)突出的重點(diǎn)企業(yè)，全面開(kāi)展摸底排查，專(zhuān)班專(zhuān)案、一企一策化解風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)企業(yè)建立“631”債務(wù)償還機(jī)制，提前6個(gè)月制定到期還款計(jì)劃，提前3個(gè)月落實(shí)資金來(lái)源，提前1個(gè)月賬上備足償債資金。

2021年8月，河南省國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)省管企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作的實(shí)施意見(jiàn)》，意見(jiàn)指出，要嚴(yán)格落實(shí)“631”債務(wù)償還機(jī)制，提前制定詳細(xì)償債方案和應(yīng)急預(yù)案，逐環(huán)節(jié)、逐流程明確責(zé)任，確保資金順暢接續(xù)。

對(duì)此，申萬(wàn)宏源研報(bào)指出，“631”債務(wù)償還機(jī)制提高了河南企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力，確保資金順暢接續(xù)。總體看來(lái)要求較為嚴(yán)格，短期河南省企業(yè)債務(wù)可能有所壓降，但利在長(zhǎng)遠(yuǎn)，關(guān)注其投資機(jī)會(huì)。

在此背景下，河南省債券發(fā)行逐步回溫。

財(cái)立方智庫(kù)產(chǎn)品《河南城投公司發(fā)展力報(bào)告(2021)》顯示，2021年，河南省共發(fā)行城投債261只，規(guī)模合計(jì)1697.17億元。對(duì)比2020年，河南共發(fā)行城投債185只，規(guī)模合計(jì)1373.6億元，同比增幅均在兩成以上。

具體到各地市和示范區(qū)，2021年，河南省各城市均有城投公司發(fā)債，但發(fā)行數(shù)量不一，城市之間差異較大，總體呈現(xiàn)省會(huì)城市鄭州一家獨(dú)大的格局。

據(jù)大河報(bào)·大河財(cái)立方記者不完全統(tǒng)計(jì)，2021年，鄭州市共發(fā)行城投債74只，在河南省17個(gè)省轄市及濟(jì)源示范區(qū)中遙遙領(lǐng)先，緊隨其后的是洛陽(yáng)市，城投債發(fā)行數(shù)量為36只。

開(kāi)封、商丘、駐馬店、周口、許昌5個(gè)城市城投債發(fā)行數(shù)量均在10只～20只之間，其余城市2021年城投債發(fā)行數(shù)量均在10只以下。其中，鶴壁市2021年城投債發(fā)行數(shù)量?jī)H為1只。

城投主體擴(kuò)容

多數(shù)主體評(píng)級(jí)為AA

規(guī)模回升之下，河南省的城投主體也逐步增加。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，河南省有存續(xù)債券的城投公司數(shù)量為83家，到2021年，有存續(xù)債券的城投公司數(shù)量增至98家。

至于評(píng)級(jí)情況，《河南城投公司發(fā)展力報(bào)告(2021)》選取了260家河南城投公司為樣本，其中，評(píng)級(jí)為AA的公司數(shù)量最多，為51家;AA+級(jí)城投公司共28家;AA-城投公司共9家;AAA級(jí)城投公司共10家。

其中，存續(xù)債券規(guī)模最大的為鄭州航空港興港投資集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)興港投資)。興港投資是航空港區(qū)最重要的基礎(chǔ)設(shè)施投融資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)主體，承擔(dān)航空港區(qū)大量的基礎(chǔ)設(shè)施投融資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)任務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)在航空港區(qū)處于壟斷地位，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋土地一級(jí)開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶(hù)區(qū)改造、商品貿(mào)易、商業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、投資性房地產(chǎn)租賃、公用事業(yè)運(yùn)營(yíng)等多個(gè)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)多元化程度較高，目前主體評(píng)級(jí)為AAA。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，興港投資集團(tuán)的存續(xù)債券數(shù)量為47只(含1只美元債)，債券余額超過(guò)500億元，在河南的城投公司中排名第一。

中誠(chéng)信信用評(píng)級(jí)報(bào)告指出，近年來(lái)，隨著興港投資各類(lèi)項(xiàng)目建設(shè)的不斷推進(jìn)，總債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，財(cái)務(wù)杠桿水平有所升高，且已處于較高水平。此外，將持續(xù)關(guān)注收購(gòu)的上市公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況及對(duì)公司整體盈利的影響。

在某種程度上，城投債是一個(gè)地方融資能力的反映。魏際維對(duì)大河報(bào)·大河財(cái)立方記者表示，適度借助資本市場(chǎng)融資有助于加快地方建設(shè)和發(fā)展，但過(guò)度融資、低效投資也會(huì)給地方帶來(lái)過(guò)大負(fù)擔(dān)。

監(jiān)管趨嚴(yán)

城投公司整合加速

在規(guī)模增加、主體擴(kuò)張的同時(shí)，2021年，城投公司面臨的監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)。

2021年4月，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的意見(jiàn)》明確提出，“清理規(guī)范地方融資平臺(tái)公司，剝離其政府融資職能，對(duì)失去清償能力的要依法實(shí)施破產(chǎn)重整或清算”。

2021年8月，央行等6部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)改革開(kāi)放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，“政府不得通過(guò)企業(yè)舉債融資或?yàn)槠髽I(yè)發(fā)行債券提供各種擔(dān)保，企業(yè)債務(wù)不得由政府償還或由財(cái)政兜底，切實(shí)做到誰(shuí)借誰(shuí)還、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”。

在此背景下，城投公司整合加速。不少省份削減市縣平臺(tái)公司數(shù)量，力推“以市帶縣”模式，增強(qiáng)城投平臺(tái)實(shí)力，推動(dòng)城投公司轉(zhuǎn)型。例如，甘肅要求蘭州市本級(jí)平臺(tái)不超過(guò)4家，蘭州新區(qū)和其他市級(jí)區(qū)級(jí)平臺(tái)不超過(guò)2家，其他縣級(jí)平臺(tái)只保留1家，國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)不超過(guò)1家等。

《河南城投公司發(fā)展力報(bào)告(2021)》總結(jié)了河南城投公司2021年十大發(fā)展特征，資產(chǎn)整合與集團(tuán)化改制加速即為特征之一。2021年6月，據(jù)開(kāi)封城市運(yùn)營(yíng)投資集團(tuán)公告，開(kāi)封市人民政府批復(fù)同意開(kāi)封市經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)將持有的河南省新惠建設(shè)投資有限公司51%的國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至開(kāi)封城市運(yùn)營(yíng)投資集團(tuán)。

2021年12月，在整合新鄉(xiāng)市部分投融資主體的基礎(chǔ)上，新鄉(xiāng)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)新鄉(xiāng)國(guó)資集團(tuán))宣告成立， 預(yù)計(jì)整合完成后，新鄉(xiāng)國(guó)資集團(tuán)資產(chǎn)總規(guī)模將超千億元。

魏際維表示，從全國(guó)范圍來(lái)看，許多地區(qū)都開(kāi)展了城投平臺(tái)整合，主要考慮是通過(guò)整合平臺(tái)做大資產(chǎn)規(guī)模，滿(mǎn)足評(píng)級(jí)獲取和監(jiān)管方面的一些發(fā)債要求，同時(shí)也方便債務(wù)的統(tǒng)籌管理，一些地方提出把每個(gè)地區(qū)的城投平臺(tái)家數(shù)控制在若干個(gè)范圍內(nèi)。

“未來(lái)一些邊緣小平臺(tái)的融資依然會(huì)比較困難，很難得到投資者認(rèn)可，整合可能仍將繼續(xù)。”魏際維說(shuō)道。(記者 陳玉靜)

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