個人養老金基金年中盤點：穩健策略業績居上，低位入場機遇顯現

21世紀經濟報道記者 黎雨辰 北京報道

2023上半年畫上句號，個人養老金基金也走過了7個月時間。

整體來看，在前兩個季度的市場高波動行情下，養老Y份額依托FOF基金固有的分散配置特征，呈現出“收益穩中求”的態勢。Wind數據顯示，今年以來151只個人養老目標基金Y份額平均回報正向小幅增長0.41%，略微跑贏主動權益類、混合類等基金表現。

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具體到個人養老目標基金內部，記者觀察到，以“穩健養老”策略為首的目標風險類基金開年迄今業績居上，更受投資者青睞。不過多位養老FOF基金經理受訪表示，下半年隨經濟內生增長動能修復，價值和成長也均有投資機會，權益投資機會將相比2022年更加樂觀。

上半年穩中求“正”

自2022年11月個人養老金政策發布后，公募基金也繼而推出了針對個人養老金投資基金業務單獨設立份額類別——Y份額。

截止2023年3月31日，共有44家基金公司旗下143只養老目標基金入圍個人養老金基金名單。而據Wind最新統計，至上半年末全市場已成立養老目標FOF基金Y份額產品151只，參與機構數量達到46家。

6月30日，首批養老Y份額開閘已達7個月。縱觀上半年業績表現，今年以來151只個人養老目標基金Y份額平均回報收正，達0.41%，其中正收益產品102只，占比67.5%。

放眼全公募市場，上半年可統計的普通股票型基金平均僅上漲0.039%，混合型基金則平均下跌0.45%。如此對比來看，個人養老目標基金依托FOF本身的屬性優勢，一定程度呈現出對“養老錢”的維穩能力。

同時區別于主動型股票類、混合類等基金“天上地下”的收益差距，養老目標FOF基金整體收益分化相對溫和。對于養老Y份額而言，上半年內則分別有12只和13只產品漲幅、跌幅超1%，不同產品年內回報率差額最大僅在10個點左右。

華夏基金資產配置部總監許利明向21世紀經濟報道記者指出，今年以來，傳統公募基金重點持倉的消費、新能源、醫藥等板塊表現略差，而在這種情況下，FOF整體上體現出了產品設計層面固有的優勢，有機會隨市場的風格變化做到靈活配置。

“大部分FOF基金都提升了今年以來比較活躍的兩大板塊——數字經濟和‘中特估’的配置比例，從整體上也表現出了一定效果。”許利明稱，“普通公募基金業績的分散度通常比較高，雖然有一部分公募基金今年上半年取得了可觀的收益率，但也不乏大量基金出現了較大幅度的虧損，相比之下，FOF基金的盈虧差異都比較低，讓投資者更安心。

從規模角度來看，和首批產品成立時相比，當前個人養老目標基金規模已經突破40億元，較去年年末的20.08億元翻了一倍。

其中截至一季度末，興證全球安泰積極養老五年持有混合Y份額的規模為5.04億元，為規模最大的Y份額產品，另外還有4只規模在2億元-5億元的產品緊隨其后。目前規模在1億元以上的個人養老目標基金則達到10只，這一數量是去年年末的兩倍。

業績穩健的產品更容易獲得投資者的認可。在Y份額規模增長最多的前5只基金中，除中歐預見養老2050五年持有Y年內下跌2.5%外，其余前5名年內回報率顯著高于均值。

不過據統計，絕大多數養老Y份額產品規模仍比較“迷你”。以一季度末數據來看，已發行且有數據顯示的目標養老基金Y份額產品平均規模約為3100萬元，另有58%的Y份額規模不足1000萬元。

此外值得一提的是，還有4只個人養老金基金在上半年分別進行了一次分紅，分紅總金額34.9萬元。

區別于一般公募基金，養老目標基金會默認持有人選擇分紅再投資。業內人士向記者指出，這一設置主要是為增強復利效應，鼓勵投資人在個人養老金積累期長期投資收益。

穩健養老風格拔頭籌

在個人養老金基金內部，不同屬性產品之間也出現了一定業績分野。

Wind數據顯示，上半年內收益率最高的養老Y份額產品是平安穩健養老一年持有Y，期內累計回報率為3.44%。在年內收益唯二超過3%的產品中，另一只則來自中歐預見養老2025一年持有，年內收益率3.38%。

虧損最高的則是國泰君安善吾養老目標日期2045五年持有Y，上半年虧損達6.71%。

一個值得注意的現象是，目前151只個人養老目標基金中，目標風險基金和目標日期基金的產品數量比為94:57。但若統計開年迄今收益率前15名的產品，個人養老目標風險基金占到8成。

其中，除兩只均衡養老類基金外，穩健養老類（權益倉位不超過30%）占據了上榜目標風險基金的絕大部分比例，同時還有一只保守養老（權益倉位不超過15%）類基金在列。

“在今年的震蕩市場中，穩健養老采取了靈活的多元化投資策略，通過深入分析宏觀經濟、中觀行業和微觀個股，做好資產配置及倉位管理，并適度左側布局及波段操作，加強回撤控制。”平安基金養老投資總監高鶯接受21世紀經濟報道記者采訪稱，從屬性來看，目標風險基金的理念也簡潔易懂，更容易被投資者接受。

同時作為平安穩健養老一年持有FOF的基金經理，高鶯進一步表示，對于絕對收益的追求是她當前對該產品的管理目標。

嘉實基金FOF投資部基金經理唐棠則向記者指出，養老目標日期基金的設置，主要考慮到當下繳納個人養老金的客戶對于金融產品的了解相對不充分，由此設置一個“一站式買入”的養老金產品，來滿足客戶的需求。目標風險型基金核心的關鍵詞是風險，它主要面向對金融產品了解充分，有投資判別能力的客戶。

“個人投資者如何選擇養老FOF，關鍵還是要根據自身養老需求和風險收益偏好等出發，選擇適合自己的產品。”唐棠表示。

具體來看，他建議，如果投資者希望在基礎養老保障下有一定程度提升，可選擇養老目標風險基金，風險相對可控。如果希望追求更高品質養老生活，對風險的承受能力更高，可選擇養老目標日期基金。

也有業內人士向記者推測，當前我國個人養老金制度參加人數已超3700萬人，但實際繳費比例和賬戶平均繳費水平仍存在較大提升空間，綜合而言后續成效尚需要觀察，居民的養老財富規劃意識也有待提高。在這一背景下，當前切實個人養老金產生投資行為的群體，仍以偏成熟的投資者為主，目標風險性產品也因此成為更易受到青睞的選項。

權益投資機會趨向樂觀

展望下半年，養老FOF有哪些配置思路？

“二季度大概率是今年經濟復蘇動能的環比低點，在內生增長動能修復、庫存周期見底的共同作用下，”高鶯告訴記者。展望三四季度，她認為市場逐步對經濟增長和企業盈利預期修正，市場估值的吸引力在增加，團隊將積極把握投資機會，適當追求穩健收益。

高鶯進一步指出，團隊在風格方面將堅持“核心+衛星”的模式，核心部分以均衡型基金為主，保持組合整體動態估值均衡；衛星部分重點關注復蘇預期板塊和科技創新及政策驅動板塊，其中前者主要包含地產鏈、消費鏈、醫藥鏈及大金融，后者則包含數字經濟、高端制造、國產替代板塊等。

唐棠同樣認為當前市場積極因素較多。“第一，國內經濟基本面反轉，各項消費數據、企業信貸數據都積極向好，從三四季度開始經濟可能加速修復。第二，全球宏觀環境逐漸好轉，通脹緩解、產業鏈修復，明年出口增速會迎來修復。第三，產業周期升級正當時，AI引領的科技革命、電車光伏引領的能源革命、人形機器人引領的制造業革命等都將帶來巨大投資機會。”他表示。

許利明則向記者分析稱，以宏觀經濟出現反轉式上升為界，下半年市場主線可能會分為兩個階段，其自身的投資思路也會順時進行調整。

“在宏觀經濟依然是弱復蘇的背景下，我會繼續保持當前的配置結構，即超配與經濟復蘇相關度低的板塊，低配與經濟復蘇相關度高的板塊。但我也會密切跟蹤經濟復蘇的進度，如果發現宏觀經濟進入強復蘇階段，將適當調整組合的配置結構。另外隨著美國加息周期進入尾聲，港股的投資價值比較突出，我將繼續保持超配的狀態。”許利明表示。

因預期A股或已進入磨底階段，也有受訪對象指出，對于還在觀望的投資者而言，眼下時點存在“上車”養老投資的機遇。

“養老投資是一項長期投資，決定最終投資結果的核心因素是本金的積累速度，不是短期的投資收益，因此建議投資者早開始早投資。”許利明指出，當前市場處于一個波動周期中相對較低的階段，估值水平也處于A股市場上比較低的水平，投資者為了未來更好的投資收益，在有余力的情況下，可以考慮在當前這種市場低位多投入一些本金。

“要在市場看起來不那么好的時候去買、去投資。”唐棠同樣表示，“拉長時間看，市場的位置目前仍處于歷史相對低位。”

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