中信建投首席經濟學家黃文濤：中國經濟筑底回暖的八大看點

21世紀經濟報道 見習記者 崔文靜 北京報道

一季度積壓需求集中釋放，經濟數據明顯回暖，抬高了市場對經濟復蘇的預期。二季度以來，補償性因素衰減后，經濟動能相比一季度開始轉弱，市場又轉向保守。

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中信建投證券首席經濟學家黃文濤認為，二季度即是經濟底，下半年經濟將再度復蘇，不應持續悲觀。

在他看來，經濟總體低位運行中已開始顯現一些積極因素，有八大看點：包括主體人群就業明顯改善，工業生產環比轉正、制造業生產PMI回升至枯榮線之上，社零環比結束連續下滑趨勢轉向回升，固定資產投資環比轉正，企業補庫臨近，利潤逐步改善，未來地產后周期大宗消費驅動有望增強，宏觀政策也將針對經濟形勢變化加大調控力度。具體如下：

一、主體人群就業改善。當前我國城鎮青年失業率高，但其數量占比小，不能代表居民部門。我國25-59歲主體就業人群失業率已經持續3個月顯著低于2019年疫前水平，帶動居民部門收入總體回暖。

二、消費內生動能回暖。隨著居民失業率下降、消費信心指數逐步回暖，5月社零總額季調環比增長0.42%（前值0.2%），結束連續2個月走弱趨勢，6月電商物流指數繼續回升，顯示消費內生動能開始回暖。

三、投資支撐再度增強。5月固定資產投資季調環比結束了連續負增長態勢，轉向回升，增長0.11%（前值-0.82%）。民營資本剔除房地產后表現仍不差，尤其制造業投資持續高于全國水平。

四、工業生產低位回升。5月工業增加值季調環比增長0.63%（前值-0.47%），是去年10月以來的最高水平。6月制造業生產PMI為50.3%，再次回升至枯榮線之上。

五、工業庫存補庫臨近。5月工業企業產成品存貨增速回落至3.2%，已處于歷史較低水平，6月產成品庫存PMI進一步萎縮至46.1%，去庫即將結束，6月大宗商品銷售指數止跌反彈，顯示下游行業需求回暖，訂貨積極性提升，主動補庫開啟后企業生產將有所加快。

六、企業利潤逐步改善。1-5月國有企業利潤增長10.9%，已大幅好于去年全年水平。工業企業利潤延續負增長，但跌幅也在逐步收窄，且7月之后PPI同比增速將逐步回升，也將加速工業企業利潤改善。

七、大宗消費驅動將增強。今年以來新房銷售好于去年，二手房銷售大幅改善，保交樓要求下竣工也加速，下半年預計地產后周期大宗消費也有望逐步回升，拉動消費總量增長。

八、政策托底將更加有力。4月中央政治局會議后，經濟運行進一步轉弱。近期國常會指出，針對經濟形勢的變化，必須采取更加有力的措施。預計7月高層會議對于穩增長政策可能有更加積極的表述。

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