印尼出口禁令推升棕櫚油價(jià)格，后期走勢如何看？

隨著印尼頒布棕櫚油出口禁令，棕櫚油期貨價(jià)格再度走高。

國內(nèi)商品期貨4月22日夜盤開盤，油脂商品多數(shù)上漲，棕櫚油期貨一度大漲超7%。

棕櫚油是目前世界上生產(chǎn)量、消費(fèi)量和國際貿(mào)易量最大的植物油品種，與大豆油、菜籽油并稱為“世界三大植物油”。而印尼將限制棕櫚油的出口，也提振了其他植物油的需求前景。當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日，洲際交易所（ICE）加拿大油菜籽期貨飆升至紀(jì)錄新高，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油一度上漲超4%，達(dá)到每磅83.21美分的歷史新高。

目前，全球棕櫚油產(chǎn)區(qū)以印尼和馬來西亞為主，其中印尼更是占據(jù)了全球棕櫚油60%左右的產(chǎn)量。印尼及馬來西亞依靠自身生產(chǎn)優(yōu)勢，同樣是全球最大的棕櫚油出口國，兩國出口量總額占比90%。

據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes統(tǒng)計(jì)，馬來西亞棕櫚油期貨4月以來上漲11%，年內(nèi)漲幅近35%。而庫存不增反降，對(duì)棕櫚油期價(jià)繼續(xù)構(gòu)成支撐，馬來西亞棕櫚油局公布的數(shù)據(jù)顯示，3月末馬來西亞棕櫚油庫存連續(xù)五個(gè)月下降，出口增幅超預(yù)期，進(jìn)口大幅下降，抵消產(chǎn)量增幅。

值得一提的是，我國的棕櫚油消費(fèi)完全依賴于進(jìn)口，是世界第二大棕櫚油進(jìn)口國，棕櫚油已經(jīng)成為我國僅次于豆油的第二大植物油消費(fèi)品種。

受國際油脂價(jià)格沖高帶動(dòng)，國內(nèi)植物油脂期貨品種價(jià)格也居高不下，國際市場上CBOT大豆期貨價(jià)格年初至今上漲約25%、美豆粕期貨年初至今上漲18%，國內(nèi)期貨市場上，菜粕、棕櫚油、豆粕期貨主力合約價(jià)格年初至今分別上漲37%、34%、25%。

“原油價(jià)格與油脂價(jià)格關(guān)聯(lián)程度較高，高企的原油價(jià)格也是推高食用油價(jià)格的原因之一”。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes分析報(bào)告指出，包括棕櫚油、菜籽油、大豆油、花生油、玉米油、棉籽油等植物油對(duì)石油具有一定替代作用，其中棕櫚油是生物柴油的主要原料。隨著國際原油價(jià)格飆升，部分歐美國家把生物柴油計(jì)劃列入日程，有些企業(yè)利用植物油加工生物燃油，對(duì)食用油價(jià)格的上漲起到推波助瀾的作用。

國內(nèi)期貨市場上，隨著棕櫚油期貨價(jià)格持續(xù)上行突破12000元/噸，棕櫚油期權(quán)成交量屢創(chuàng)新高，棕櫚油期權(quán)主力系列P2205行權(quán)價(jià)格為10000、9000、8000和7000的看跌期權(quán)成交活躍，且增倉明顯，一度于3月4日期權(quán)期貨成交比19.8%，期權(quán)期貨持倉比63.9%，均達(dá)到歷史最高水平。

市場對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理需求也在加大，方順聯(lián)合（寧波）供應(yīng)鏈有限公司是一家以棕櫚油基差交易為主的貿(mào)易型企業(yè)。公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人鄒海龍告訴第一財(cái)經(jīng)記者，由于公司很擔(dān)心棕櫚油價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，已通過將基差與期權(quán)結(jié)構(gòu)結(jié)合，能夠降低雙方成交的基差成本。

具體看來，公司選擇看跌三領(lǐng)口期權(quán)組合策略，對(duì)持有的500噸24度棕櫚油單邊頭寸進(jìn)行保值。據(jù)鄒海龍介紹，公司在4月下旬賣出執(zhí)行價(jià)格為6810元/噸的看跌期權(quán)和執(zhí)行價(jià)格為7500元/噸的看漲期權(quán)，并買入執(zhí)行價(jià)格為7200元/噸的看跌期權(quán)，5月下旬平倉，期間棕櫚油價(jià)格從7300元/噸上漲到7510元/噸，公司利潤得到一定保護(hù)。

“接下來，在國內(nèi)大宗商品保供穩(wěn)價(jià)等政策調(diào)控下，我國通脹水平有望保持在可控區(qū)間，但未來通脹走勢仍然存在不確定性。”民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，一方面，在全球通脹高企的情況下，我國面臨輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，大宗商品價(jià)格經(jīng)歷了去年暴漲之后，今年年初以來天然氣、棕櫚油、原油等主要能源和原材料價(jià)格再度出現(xiàn)明顯上漲，也對(duì)CPI形成一定上漲壓力。

對(duì)于棕櫚油價(jià)格后期走勢，國元期貨認(rèn)為，從天氣情況開來看，近期東南亞降水增多影響收獲進(jìn)度，4月產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期存在打擊。在進(jìn)口利潤倒掛背景下，國內(nèi)供應(yīng)長期維持緊張的狀態(tài)，在國內(nèi)低庫存問題有效解決前，基差將維持高位運(yùn)行。

標(biāo)簽： 馬來西亞 棕櫚油期貨 執(zhí)行價(jià)格 看跌期權(quán)