應對油脂油料價格高波動率，這三個期權品種要來了

國內外油脂油料價格持續高位震蕩。

國內期貨市場上，截至4月22日收盤，連續四個交易日走高的豆粕期貨主力合約收跌0.39%；豆油期貨主力合約收漲0.58%。在價格高位震蕩背景下，有貿易人士稱油廠已經放慢采購8月前交付的大豆船貨，因為壓榨利潤率低下，抑制了采購需求。

為了豐富產業管理波動性風險手段，更好服務我國大豆產業平穩發展。大商所于4月21日晚間，發布公告，就黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期貨期權合約向市場公開征求意見，并將于4月28日截止。目前，大商所已上市了黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕和豆油期貨，以及豆粕期權。

2022年以來全球油脂油料價格居高不下。行業普遍認為，新冠疫情持續、南美拉尼娜氣候以及地緣沖突等都是推高油脂油料價格的因素。

國際市場上，CBOT大豆期貨價格年初至今上漲約25%、美豆粕期貨年初至今上漲18%。國內大商所豆粕主力合約價格受CBOT大豆價格大漲帶動而沖高。植物油脂方面，豆油、棕櫚油、菜油價格也居高不下。據通聯數據Datayes統計，菜粕、棕櫚油、豆粕期貨主力合約價格年初至今分別上漲37%、34%、25%。

我國是大豆進口和消費大國，市場規模龐大。海關總署數據顯示，2021年我國大豆進口量為9652萬噸，進口金額535億美元。大豆產業鏈的價格影響因素多，大豆產業面臨的市場形勢異常復雜，市場主體經營面臨較大風險。今年中央一號文件也提出多項具體措施提升大豆和油料產能。

市場人士認為，期權的波動率交易策略，可以實現對標的期貨市場不確定性風險進行有效管理。圍繞服務大豆產業健康發展，推出更多期權工具，將為相關產業主體提供更加精細化的風險管理工具。

目前芝加哥期貨交易所（CBOT）先后推出了包括大豆、豆粕和豆油在內的多個品種的期貨期權，為產業提供風險管理工具。

據美國期貨業協會統計數據，2021年CBOT大豆、豆粕和豆油期權成交量分別達到了1840萬手、290萬手和340萬手，期末持倉量分別為75萬手、18萬手和18萬手。與標的期貨市場對比來看，期權期貨成交比分別為35%、11%和10%，期權期貨持倉比分別為65%、30%和36%，處于較高水平。

據上述大商所通知，3個期權合約沿用分段的行權價格間距設計思路。對于豆油期權，當行權價格位于5000至10000元/噸之間時，行權價格間距為100元/噸，區間以下和以上分別取50元/噸和200元/噸。

對于黃大豆1號和黃大豆2號期權，當行權價格位于2500至5000元/噸之間時，行權價格間距為50元/噸，區間以下和以上分別取25元/噸和100元/噸。行權價格覆蓋標的期貨合約上一交易日結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。

此外，大豆系列期權合約類型均為看漲期權和看跌期權；交易單位均為1手標的期貨合約；最小變動價位均為0.5元/噸；漲跌停板幅度均與標的期貨合約漲跌停板幅度相同；行權方式均為美式，買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間，以及到期日15:30之前提出行權申請。

“當前正值春耕時期，油脂油料市場新的炒作題材集中于新作播種面積上。”光大期貨分析稱，油脂、油料庫存依舊偏緊，考慮到油料每年存在正增長的剛性需求，考慮到各國面臨著谷物、糧食等庫存緊張局面，當務之急是擴張播種面積，油料難以增長播種面積，于是新作大豐產只能依賴于不確定性的天氣，這為新作炒作留下了很多可能性。

對于后市，金信期貨認為，短期來看油脂板塊短期擾動因素增多，不過供應緊張的格局并未改變。例如棕櫚油增產幅度不及預期，南美大豆減產導致市場對新作美豆容錯率極低，而拉尼娜效應依舊存在，可能對美豆新作播種存在不利影響。

標簽： 行權價格 期貨主力合約 播種面積 漲跌停板 期貨合約