19億股權(quán)被凍結(jié)、諸多傳聞纏身，萬達(dá)商管IPO面臨重重考驗(yàn)-全球報(bào)資訊

【大河財(cái)立方 記者 吳春波】今年5月，萬達(dá)集團(tuán)的官網(wǎng)忙于發(fā)聲明澄清傳聞。

5月20日，萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)聲明稱，網(wǎng)傳萬達(dá)大規(guī)模裁員信息不實(shí);5月25日，萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)再次發(fā)聲明稱，網(wǎng)傳“160億銷售20個(gè)萬達(dá)廣場(chǎng)”為不實(shí)消息;6月8日，萬達(dá)集團(tuán)又發(fā)聲明，確認(rèn)大連萬達(dá)商管19億股權(quán)被凍結(jié)屬實(shí)，正通過法律途徑申訴。

【資料圖】

實(shí)際上，珠海萬達(dá)商管5月8日上市計(jì)劃落空后，圍繞萬達(dá)集團(tuán)的傳聞不斷，而身處傳聞核心的大連萬達(dá)商管，也在此前對(duì)一些市場(chǎng)傳聞進(jìn)行澄清，但“樹欲靜而風(fēng)不息”。

確認(rèn)股權(quán)凍結(jié)之前，萬達(dá)商管“傳聞”纏身

6月7日晚間，因一則股權(quán)凍結(jié)信息，此前已被“傳聞”纏身的大連萬達(dá)商管再度引發(fā)關(guān)注，高達(dá)19億股權(quán)的凍結(jié)規(guī)模，也“逼”得萬達(dá)集團(tuán)不得不作出澄清。

萬達(dá)集團(tuán)6月8日發(fā)布聲明，確認(rèn)了“凍結(jié)”事項(xiàng)，并解釋稱，“萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)和某企業(yè)在長(zhǎng)春一大型項(xiàng)目有合作，至今雙方仍存在10余億元財(cái)務(wù)糾紛”。

萬達(dá)集團(tuán)同時(shí)表示，2018年大連萬達(dá)商管引入投資人時(shí)，其45.27億股權(quán)當(dāng)時(shí)估值就已達(dá)2430億元，此估值為公開信息。此次凍結(jié)大連萬達(dá)商管19億股權(quán)，大幅超過雙方財(cái)務(wù)糾紛金額。“萬達(dá)正通過法律途徑申訴，有信心維護(hù)萬達(dá)集團(tuán)正當(dāng)權(quán)益。”萬達(dá)集團(tuán)表示。

天眼查顯示，此次凍結(jié)時(shí)間為2023年6月5日至2026年6月4日，凍結(jié)緣由是財(cái)產(chǎn)保全。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示，相關(guān)股權(quán)凍結(jié)不會(huì)改變珠海萬達(dá)商管實(shí)際控制人，但一定程度上會(huì)影響到珠海萬達(dá)商管控制權(quán)穩(wěn)定，對(duì)其港股IPO帶來不利影響。

據(jù)悉，珠海萬達(dá)商管系大連萬達(dá)商管控股子公司，也是萬達(dá)商管資產(chǎn)港股上市的主體。

此前，大連萬達(dá)商管還于5月26日通過公告形式，對(duì)“13億美元債”“業(yè)績(jī)對(duì)賭”“被華潤(rùn)置地收購(gòu)”“出售購(gòu)物中心”“業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)造假”等事項(xiàng)進(jìn)行公開聲明和澄清。

對(duì)于債務(wù)壓力，大連萬達(dá)商管確認(rèn)了萬達(dá)集團(tuán)美元銀團(tuán)貸款情形，共三筆合計(jì)金額13億美元，借款主體與上市主體珠海萬達(dá)商管并非同一法人。根據(jù)約定，珠海萬達(dá)商管如未能于2023年5月8日上市，且超過66.67%份額參貸行要求還款，則萬達(dá)集團(tuán)歸還貸款。

截至公告日，無一家銀行提出需萬達(dá)集團(tuán)提前還款，該條款也暫未觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，珠海萬達(dá)商管還在今年4月12日再次遞交境外上市備案材料，證監(jiān)會(huì)已于4月20日受理了備案材料。此前，珠海萬達(dá)商管分別于2021年10月、2022年4月和2022年10月三度提交港股上市申請(qǐng)材料。

大連萬達(dá)商管公告提到，華潤(rùn)集團(tuán)旗下華潤(rùn)置地官網(wǎng)已回應(yīng)否認(rèn)收購(gòu)大連萬達(dá)商管事項(xiàng)，大連萬達(dá)商管同時(shí)還否認(rèn)了“考慮出售20家購(gòu)物中心”的傳聞。

大連萬達(dá)商管表示，今年3月發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)等發(fā)文，支持 REITs 試點(diǎn)拓寬至消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，優(yōu)先支持百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心等;本公司將抓住政策機(jī)遇，積極籌備消費(fèi)類基礎(chǔ)設(shè)施ABS、Pre-REITs及REITs，力求盤活資產(chǎn)、回收資金（不需要出售）。

此外，大連萬達(dá)商管還就“商戶銷售業(yè)績(jī)、客流、空鋪、短租等多項(xiàng)業(yè)績(jī)?cè)旒?rdquo;傳聞進(jìn)行了澄清及說明。

證監(jiān)會(huì)要求補(bǔ)交材料，大連萬達(dá)商管被標(biāo)普下調(diào)評(píng)級(jí)

此時(shí)，盡管大連萬達(dá)商管及萬達(dá)集團(tuán)已數(shù)次說明，并對(duì)傳言情形進(jìn)行澄清，但市場(chǎng)及監(jiān)管部門對(duì)于大連萬達(dá)商管及萬達(dá)集團(tuán)的疑慮并未打消。

6月2日，證監(jiān)會(huì)國(guó)際部對(duì)珠海萬達(dá)商管境外上市備案材料提出補(bǔ)充要求，涉及分紅、內(nèi)控制度、商場(chǎng)出租率準(zhǔn)確性、控股股東短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、上市募集資金用途等方面。

補(bǔ)充內(nèi)容核心包括：珠海萬達(dá)商管內(nèi)控制度是否完善及有效運(yùn)行，旗下商業(yè)廣場(chǎng)出租率計(jì)算口徑及其準(zhǔn)確性，關(guān)聯(lián)交易占報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本比重以及公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性，控股股東作出的公司上市時(shí)間、“業(yè)績(jī)對(duì)賭”相關(guān)的股權(quán)回購(gòu)和提前還債安排，募集資金用途及相關(guān)保障措施和安排，2019年至2021年及2022年上半年大額現(xiàn)金分紅情況下實(shí)施本次融資的必要性和合理性。

根據(jù)招股書，珠海萬達(dá)商管在2019年至2022年上半年期間，累計(jì)現(xiàn)金分紅132.73億元，超過同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)數(shù)115.48億元。上市后，公司董事會(huì)擬在股東大會(huì)上建議至少將年度可分配利潤(rùn)的65%用于分紅。

沈萌表示，超出現(xiàn)金凈流入的分紅是否會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性壓力，是監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的潛在風(fēng)險(xiǎn)。如果珠海萬達(dá)商管相關(guān)回復(fù)無法得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)理解，上市計(jì)劃將面臨更加復(fù)雜局面。

6月5日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普下調(diào)了大連萬達(dá)商管的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)，從BB+下調(diào)至BB，同時(shí)將萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)（香港）有限公司的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)，以及由萬達(dá)香港提供擔(dān)保的高級(jí)無抵押票據(jù)的長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)，從BB下調(diào)至BB-，所有評(píng)級(jí)維持在負(fù)面評(píng)級(jí)觀察名單。

標(biāo)普表示，由于珠海萬達(dá)商管IPO延期，萬達(dá)集團(tuán)融資渠道不斷收窄，風(fēng)險(xiǎn)增大。萬達(dá)商業(yè)的姊妹公司萬達(dá)地產(chǎn)的房地產(chǎn)銷售低于預(yù)期，使該集團(tuán)的情況進(jìn)一步惡化。

此外，萬達(dá)集團(tuán)面臨著更多的流動(dòng)性壓力，如果珠海萬達(dá)商管的IPO在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)得不到正面反饋，萬達(dá)集團(tuán)的融資渠道可能會(huì)進(jìn)一步收窄。

標(biāo)普稱，如果珠海萬達(dá)商管未能在2023年之前上市，萬達(dá)商業(yè)和萬達(dá)集團(tuán)將不得不支付IPO前的回購(gòu)款，并補(bǔ)償投資收益。

手握超470家大型商業(yè)廣場(chǎng)，王健林如何力挽狂瀾？

4月28日，大連萬達(dá)商管發(fā)布2022年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入493.14億元，同比增長(zhǎng)4.7%;歸母凈利潤(rùn)123.01億元，同比下降7.46%。截至報(bào)告期末，其總資產(chǎn)5959.59億元，凈資產(chǎn)2970.83億元。

報(bào)告期末，大連萬達(dá)商管共擁有及運(yùn)營(yíng)管理已開業(yè)商業(yè)廣場(chǎng)472個(gè)，其中自持廣場(chǎng)288個(gè)，具有產(chǎn)權(quán)清晰、現(xiàn)金流穩(wěn)定、長(zhǎng)期增值空間大等特點(diǎn)。

實(shí)際上，作為萬達(dá)集團(tuán)旗下商業(yè)地產(chǎn)投資及運(yùn)營(yíng)的唯一業(yè)務(wù)平臺(tái)，大連萬達(dá)商管曾于2014年12月登陸香港聯(lián)交所，并創(chuàng)當(dāng)年港股最大規(guī)模IPO，后于2016年9月主動(dòng)退市。

此次退市一度被視為大連萬達(dá)商管為回歸A股做準(zhǔn)備，但截至2021年初，由于各種因素限制，A股上市計(jì)劃一直未能如愿。后大連萬達(dá)商管在對(duì)輕資產(chǎn)相關(guān)資源重組的基礎(chǔ)上，于2021年3月下旬成立珠海萬達(dá)商管，意圖盡快實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外上市。

2021年7月、8月，PAG、碧桂園、騰訊、螞蟻等22家機(jī)構(gòu)戰(zhàn)投380億元持股21.17%，珠海萬達(dá)商管對(duì)應(yīng)估值增至1800億元。但真金白銀的投入也附帶著苛刻的條件，即珠海萬達(dá)商管最遲須在2023年完成上市，且2021年至2023年累計(jì)凈利潤(rùn)要超過220億元，否則需回購(gòu)股份及補(bǔ)償投資收益。

記者注意到，標(biāo)普在其評(píng)級(jí)分析中將回購(gòu)股份及補(bǔ)償投資收益所需金額視為債務(wù)。大連萬達(dá)商管和萬達(dá)集團(tuán)與Pre-IPO投資者談判的速度和結(jié)果，將影響標(biāo)普評(píng)估這些公司的信用狀況，尤其是它們的流動(dòng)性至關(guān)重要。與此同時(shí)，萬達(dá)商業(yè)和萬達(dá)集團(tuán)與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系也將至關(guān)重要。

業(yè)內(nèi)人士表示，“明股實(shí)債”會(huì)增加企業(yè)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流的壓力，沖擊業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，并可能導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)，進(jìn)而削弱其償債能力，信用評(píng)級(jí)被下調(diào)會(huì)讓萬達(dá)難以進(jìn)行低成本融資，進(jìn)一步加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

記者注意到，珠海萬達(dá)商管成立之時(shí)珠海國(guó)資許下的30億元戰(zhàn)投并未落地。

此外，作為本次上市主體，珠海萬達(dá)商管可以說是萬達(dá)集團(tuán)的“白菜心”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2022年實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)營(yíng)收入271.2億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)129.84億元;總資產(chǎn)228.86億元，凈資產(chǎn)72.33億元。其僅用占大連萬達(dá)商管不到4%的資產(chǎn)規(guī)模，就貢獻(xiàn)了近55%的收入和大部分利潤(rùn)。

但作為珠海萬達(dá)商管重資產(chǎn)支撐方，大連萬達(dá)商管面臨的壓力明顯增加。2022年，大連萬達(dá)商管一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)304.12%至687.67億元，但與之對(duì)應(yīng)的貨幣資金規(guī)模則下降49.75%至217.11億元。大連萬達(dá)商管解釋稱，主要系報(bào)告期內(nèi)償還有息負(fù)債、預(yù)付萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)在建廣場(chǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款等所致。

在此情形下，通過珠海萬達(dá)商管上市計(jì)劃能否如期順利進(jìn)行，也將成為決定大連萬達(dá)商管能否在接下來順利“過關(guān)”的關(guān)鍵，如果上市目標(biāo)落空，萬達(dá)面臨的局面也會(huì)發(fā)生變化。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，目前來看，上市幾乎是唯一有效緩解大連萬達(dá)商管流動(dòng)性壓力的方法，但想拿到證監(jiān)會(huì)許可卻并非輕而易舉，如何年內(nèi)成功拿到證監(jiān)會(huì)“路條”，不僅考驗(yàn)掌舵者王健林的智慧，也考驗(yàn)大連萬達(dá)商管和珠海萬達(dá)商管的變現(xiàn)能力。

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