養(yǎng)老理財(cái)凈值披露頻率不一，產(chǎn)品收益率如何可比？｜機(jī)警理財(cái)日?qǐng)?bào)_世界訊息

南財(cái)理財(cái)通課題組 陳子卉、薛茹云

據(jù)南財(cái)理財(cái)通最新數(shù)據(jù)，截至2023年6月8日，今年來(lái)全市場(chǎng)已發(fā)行凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品12,139只。

(資料圖片僅供參考)

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)看，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）。其中，一級(jí)（低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比4.55%，二級(jí)（中低風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比85.21%，三級(jí)（中風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比8.16%，四級(jí)（中高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比0.31%，五級(jí)（高風(fēng)險(xiǎn)）產(chǎn)品占比1.77%。

從投資性質(zhì)來(lái)看，固收類(lèi)產(chǎn)品占比95.97%；混合類(lèi)產(chǎn)品占比2.21%；權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比0.43%；商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品占比1.40%。由此看出，固定收益類(lèi)產(chǎn)品仍占據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的主流。

本文榜單排名來(lái)自理財(cái)通全自動(dòng)化實(shí)時(shí)排名，如您對(duì)數(shù)據(jù)有疑問(wèn)，請(qǐng)?jiān)谖哪┞?lián)系研究助理進(jìn)一步核實(shí)。

九成上榜產(chǎn)品近3月無(wú)回撤，浦銀理財(cái)“月月鑫(私銀新客)”近3月年化收益率達(dá)8.04%

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，在理財(cái)公司投資周期為1月的純固收產(chǎn)品近3月收益榜單中，有七家理財(cái)公司產(chǎn)品角逐榜單前十。其中，工銀理財(cái)上榜產(chǎn)品數(shù)量最多，有3只；光大理財(cái)有2只產(chǎn)品上榜；浦銀理財(cái)、徽銀理財(cái)、招銀理財(cái)、興銀理財(cái)和中郵理財(cái)各有1只產(chǎn)品上榜。（注：同系列產(chǎn)品僅保留一只上榜）

與上期同維度榜單相比（詳情請(qǐng)見(jiàn)關(guān)聯(lián)文章），本期上榜產(chǎn)品的算術(shù)平均收益率為年化5.69%，與上期保持一致。浦銀理財(cái)“月月鑫(私銀新客)”、招銀理財(cái)“招睿天添金進(jìn)取型T款”和中郵理財(cái)“郵銀財(cái)富·鴻運(yùn)周期30天型1號(hào)”為新進(jìn)入榜單的產(chǎn)品。

從收益角度看，浦銀理財(cái)“月月鑫(私銀新客)”以8.04%的近3月年化收益率摘得榜單冠軍，同時(shí)徽銀理財(cái)“安盈月月開(kāi)4號(hào)”和工銀理財(cái)“鑫穩(wěn)利個(gè)人月開(kāi)第1期”分別以近3月6.74%和6.08%的年化收益率位列亞軍和季軍。

值得注意的是，本期有九只上榜產(chǎn)品近三月無(wú)回撤，剩余一只招銀理財(cái)產(chǎn)品——“招睿天添金進(jìn)取型T款”近3月最大回撤也僅為0.01%，課題組認(rèn)為這或與近期債市表現(xiàn)較好有關(guān)。

養(yǎng)老理財(cái)凈值披露頻率不一，產(chǎn)品收益率如何可比？

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至2023年一季度末，共有10家理財(cái)公司合計(jì)發(fā)行51只銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。南財(cái)理財(cái)通課題組曾報(bào)道了養(yǎng)老理財(cái)成立以來(lái)的收益表現(xiàn)（請(qǐng)見(jiàn)文章《中郵理財(cái)“財(cái)富鑫鑫向榮”斬獲混合類(lèi)理財(cái)榜單冠軍，養(yǎng)老理財(cái)啟動(dòng)分紅，年化收益最高達(dá)5.02%》），本期《機(jī)警理財(cái)日?qǐng)?bào)》聚焦養(yǎng)老理財(cái)?shù)膬糁蹬额l率，探尋該類(lèi)產(chǎn)品收益率可比情況。

課題組從10家理財(cái)公司發(fā)行的51只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品中選取12只產(chǎn)品進(jìn)行凈值披露頻率的監(jiān)測(cè)，每家理財(cái)公司至少選取一只產(chǎn)品。

據(jù)課題組梳理，養(yǎng)老理財(cái)樣本的凈值披露頻率大致有以下三種情形：

第一類(lèi)為按周披露，該類(lèi)產(chǎn)品至少每周披露一次凈值，估值日通常為每周最后一個(gè)交易日，目前尚無(wú)養(yǎng)老理財(cái)能做到在每個(gè)工作日披露凈值。此類(lèi)型產(chǎn)品有招銀理財(cái)?shù)摹罢蓄ｎU養(yǎng)睿遠(yuǎn)穩(wěn)健五年封閉1號(hào)”和“招智無(wú)憂(五年持有)1號(hào)”以及興銀理財(cái)“興銀安愉1號(hào)養(yǎng)老理財(cái)”等。

第二類(lèi)為按月披露，該類(lèi)產(chǎn)品每月至少披露一次凈值，估值日通常為每月最后一個(gè)交易日，也存在以每月15日或每月第3個(gè)周三為估值日的情況。此類(lèi)型產(chǎn)品有中銀理財(cái)“(養(yǎng)老)中銀理財(cái)福固收增強(qiáng)(封閉式)202201”、交銀理財(cái)“穩(wěn)享添福5年封閉式1號(hào)”和貝萊德建信理財(cái)“貝安心2032養(yǎng)老理財(cái)1期”等。

第三類(lèi)為至少每?jī)芍芘兑淮蝺糁怠?/strong>例如中郵理財(cái)“鴻錦封閉式系列2022年第1期”。

課題組發(fā)現(xiàn)，除凈值披露頻率不同外，養(yǎng)老理財(cái)在凈值披露上還存在其它不一致的情況，包括同一產(chǎn)品在不同渠道的凈值披露效率不同、同一理財(cái)公司不同養(yǎng)老產(chǎn)品凈值披露頻次不一等。具體情況如下所示。

單個(gè)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品凈值在各平臺(tái)的展示更新時(shí)間不一。以中銀理財(cái)“(養(yǎng)老)中銀理財(cái)福固收增強(qiáng)(封閉式)202201”為例，該產(chǎn)品在發(fā)行機(jī)構(gòu)官網(wǎng)與在代銷(xiāo)渠道APP上的凈值更新進(jìn)度不一致。截至6月8日，該產(chǎn)品在中國(guó)銀行手機(jī)APP上的凈值已更新至6月1日，而在中銀理財(cái)官方網(wǎng)站的凈值僅更新至5月11日。

（中銀理財(cái)“養(yǎng)老中銀理財(cái)福固收增強(qiáng)(封閉式)202201”；數(shù)據(jù)來(lái)源：中銀理財(cái)官網(wǎng)）

（中銀理財(cái)“養(yǎng)老中銀理財(cái)福固收增強(qiáng)(封閉式)202201”；數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)銀行手機(jī)APP）

同一理財(cái)公司養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品凈值披露的頻率不同。例如：光大理財(cái)“頤享陽(yáng)光養(yǎng)老橙 2028”的凈值為按周披露，每周最后一個(gè)交易所工作日及開(kāi)放日/封閉期投資日為估值日；而同系列另一款產(chǎn)品“頤享陽(yáng)光養(yǎng)老橙2026第1期”的凈值披露則顯得沒(méi)有章法。課題組注意到，該產(chǎn)品在成立初期也是按周披露凈值。初始產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)顯示，該產(chǎn)品每周最后一個(gè)交易所工作日為估值日。在2022年5月份時(shí)，產(chǎn)品切換了凈值披露頻率，由原先的每周披露改為每月披露，但實(shí)際上產(chǎn)品的披露頻率頗具“跳躍性”，該產(chǎn)品在今年3月份凈值披露次數(shù)為2次，2月份僅披露1次，1月份為3次。

（光大理財(cái)“頤享陽(yáng)光養(yǎng)老橙2026第1期”2023年以來(lái)凈值披露；數(shù)據(jù)來(lái)源：光大理財(cái)）

（光大理財(cái)“頤享陽(yáng)光養(yǎng)老橙2026第1期”凈值披露頻率調(diào)整公告；數(shù)據(jù)來(lái)源：光大理財(cái)）

那么，是否理財(cái)產(chǎn)品凈值披露越頻繁越好呢？每日或者更高頻率的業(yè)績(jī)展示對(duì)投資者認(rèn)識(shí)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)更為全面，但是基于理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)情況，在數(shù)值統(tǒng)計(jì)與業(yè)績(jī)展示之間可以有一個(gè)平衡。雖然目前銀行理財(cái)無(wú)法做到像公募基金一樣每個(gè)工作日披露凈值，但大部分理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)做到每周披露一次凈值或者一周披露多個(gè)凈值。

一般而言，所披露凈值的間隔越長(zhǎng)，凈值數(shù)據(jù)能反映的信息量越少，對(duì)市場(chǎng)真實(shí)情況的反映程度會(huì)有所降低。因此將月度披露凈值的產(chǎn)品與周度披露凈值的產(chǎn)品進(jìn)行業(yè)績(jī)比較，可能會(huì)有失公允。而市面上多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品凈值為按周披露，為使大部分理財(cái)產(chǎn)品的收益具備可比性，南財(cái)理財(cái)通在統(tǒng)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品凈值表現(xiàn)時(shí)，通常會(huì)剔除近兩周未公布凈值以及按月披露凈值的理財(cái)產(chǎn)品，并按單利計(jì)算產(chǎn)品收益。

在信息披露的頻率和時(shí)效方面，據(jù)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》第五十七條，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在每個(gè)開(kāi)放日結(jié)束后2日內(nèi)，披露開(kāi)放式公募理財(cái)產(chǎn)品在開(kāi)放日的份額凈值、份額累計(jì)凈值、認(rèn)購(gòu)價(jià)格和贖回價(jià)格，在定期報(bào)告中披露開(kāi)放式公募理財(cái)產(chǎn)品在季度、半年和年度最后一個(gè)市場(chǎng)交易日的份額凈值、份額累計(jì)凈值和資產(chǎn)凈值。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)至少每周向投資者披露一次封閉式公募理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)凈值和份額凈值。

南財(cái)理財(cái)通課題組認(rèn)為，倘若一只理財(cái)產(chǎn)品的說(shuō)明書(shū)顯示為按月披露，但在實(shí)際操作上理財(cái)公司卻根據(jù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)選擇性地進(jìn)行周度披露、十日披露或月度披露，這會(huì)給理財(cái)公司“報(bào)喜不報(bào)憂”提供空間。

此前21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)曾獨(dú)家報(bào)道，銀行理財(cái)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)展示有望迎自律新規(guī)。《理財(cái)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)展示行為準(zhǔn)則》涵蓋“三條禁止行為”：不得展示成立未滿1個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)（現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品除外），任意過(guò)往業(yè)績(jī)展示區(qū)間不得低于1個(gè)月；不能片面夸大或刻意選擇性展示理財(cái)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)，不得采用不具有可比性、公平性、準(zhǔn)確性的數(shù)據(jù)來(lái)源和方法進(jìn)行過(guò)往業(yè)績(jī)比較；銷(xiāo)售宣傳文本只能展示該產(chǎn)品或本公司同類(lèi)產(chǎn)品的過(guò)往業(yè)績(jī)和最好、最差業(yè)績(jī)，不得僅展示理財(cái)產(chǎn)品特定區(qū)間或部分區(qū)間的過(guò)往業(yè)績(jī)等。

截至2023年一季度，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)已超千億。我國(guó)是人口大國(guó)，隨著老齡化人口比率的抬升，養(yǎng)老需求極大，養(yǎng)老資管產(chǎn)品的管理應(yīng)當(dāng)更加標(biāo)準(zhǔn)化，而增強(qiáng)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)的可比性是其中可以完善的一環(huán)。

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（數(shù)據(jù)分析師：馬怡婷；實(shí)習(xí)生：楊曉麗）

（課題統(tǒng)籌：湯懿蘭）