史上次牛新股盟固利的“瘋狂一小時(shí)”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者董鵬 成都報(bào)道8月9日，收盤(pán)前的一個(gè)小時(shí)，新股N盟固利最低價(jià)27.8元，最高價(jià)202.15元，盤(pán)中大漲近37倍。

截至當(dāng)日收盤(pán)，該公司股價(jià)雖然有所回落，但是上市首日漲幅依然達(dá)到了1742%。使得盟固利成為近20年A股表現(xiàn)最為突出的新股之一，首日漲幅僅次于2021年上市的讀客文化。

(相關(guān)資料圖)

實(shí)際上，盟固利公司質(zhì)地一般，至少與同行業(yè)公司相比并不突出，營(yíng)收規(guī)模、利潤(rùn)率水平還要低于行業(yè)均值，但是無(wú)論是近期確定的發(fā)行價(jià)，還是上市首日超過(guò)200元的最高價(jià)，盟固利都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了同業(yè)平均水平。

顯然，從行業(yè)和公司基本面、傳統(tǒng)的估值角度，已經(jīng)無(wú)法解釋盟固利8月9日的瘋狂漲幅了。

單日17倍的上漲，出自何方神圣手筆雖然無(wú)從查據(jù)，但是盤(pán)后數(shù)據(jù)卻呈現(xiàn)出游資買(mǎi)、機(jī)構(gòu)賣(mài)的特點(diǎn)，上榜的買(mǎi)、賣(mài)雙方“隊(duì)形”高度一致。

其中，買(mǎi)方清一色是被認(rèn)為是游資代表的東方財(cái)富的拉薩各個(gè)營(yíng)業(yè)部，賣(mài)方隊(duì)列中，除了中泰證券上海某營(yíng)業(yè)部外，其他全部是機(jī)構(gòu)席位。

市盈率峰值977.9倍

盟固利，被業(yè)內(nèi)熟知的名字是中信國(guó)安盟固利，不過(guò)隨著2017年的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)薷?、崔巍父子成為了盟固利的?shí)控人。

但是，就公司發(fā)展而言，卻屬于起了個(gè)大早、趕了個(gè)晚集。

早在2000年，該公司便進(jìn)入鋰電池正極材料市場(chǎng)，但是至今未能躋身正極材料頭部隊(duì)列，僅在鈷酸鋰產(chǎn)品這一細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)相對(duì)突出。

盟固利上市前，華金證券曾經(jīng)選取容百科技、當(dāng)升科技等同業(yè)公司進(jìn)行對(duì)比，“2022年可比公司的平均收入規(guī)模為224.10億元，可比PE-TTM（算數(shù)平均）為16.36X，銷(xiāo)售毛利率為12.63%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模及毛利率水平均低于可比公司平均值?！?/p>

然而，盟固利所確定的發(fā)行價(jià)卻處于較高水平，高出行業(yè)平均值。

根據(jù)上市公告書(shū)，截至今年7月24日，容百科技等5家同業(yè)公司2022年扣非前市盈率為13.67倍。

而盟固利上市發(fā)行價(jià)格為5.32元/股，所對(duì)應(yīng)的2022年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為29.02倍，高于同行業(yè)可比公司靜態(tài)市盈率超出幅度為 102.37%。

“存在未來(lái)發(fā)行人股價(jià)下跌給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人和保薦人（主承銷(xiāo)商）提請(qǐng)投資者關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎研判發(fā)行定價(jià)的合理性，理性做出投資決策?！鄙鲜泄鏁?shū)指出。

然而，8月9日盟固利上市首日的表現(xiàn)，卻超出了絕大多數(shù)人的預(yù)期，尤其是當(dāng)日收盤(pán)前的“瘋狂一小時(shí)”。

8月9日14：15以前，盟固利處于緩慢拉漲狀態(tài)中；14:29，漲幅有所放大，創(chuàng)出當(dāng)日新高；14：30，資金炒作達(dá)到極致，在這一分鐘內(nèi)公司股價(jià)達(dá)到202.15元。

要知道，盟固利上半年盈利僅為4000萬(wàn)元出頭，較上年同期反而出現(xiàn)下滑。即便按照利潤(rùn)基數(shù)較高的2022年計(jì)算，公司當(dāng)年每股收益也不過(guò)0.23元。

相當(dāng)于，最后“瘋狂一小時(shí)”階段，盟固利的估值進(jìn)一步拔高，峰值更是一度達(dá)到977.9倍。

即便當(dāng)日14：35以后股價(jià)有所回落，但是截至收盤(pán)公司股價(jià)仍然高達(dá)98元，全天漲幅超過(guò)17倍。

同時(shí)，盟固利全天成交額為12.32億元，但是卻能換回超過(guò)400億元的市值增量。

顯然，從基本面和傳統(tǒng)估值視角，顯然已經(jīng)無(wú)法解釋盟固利上市首日的瘋狂上漲了。

史上次牛新股

考慮到2000年以前A股屬于“上古時(shí)期”，市場(chǎng)成熟度無(wú)法與當(dāng)前市場(chǎng)相比，那么如果將統(tǒng)計(jì)周期縮短至近20年來(lái)觀察的話，盟固利的今日表現(xiàn)便會(huì)顯得異常突出，可以排到新股首日漲幅榜第二位。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年至今，A股首日漲幅靠前的新股依次是讀客文化（1943%）、盟固利（1742%）、納微科技（1274%）、力量鉆石（1112%）、康泰醫(yī)學(xué)（1061%），分列第1至5名，這也是20年間僅有的5家首日漲幅超過(guò)10倍的公司。

如果將上市首日漲幅（2003年初至今）排名靠前的100家公司組成樣本池，則可以尋找出一些超級(jí)新股的共性，而盟固利剛好與之相吻合。

比如絕大部分出現(xiàn)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。其中，創(chuàng)業(yè)板新股占比47%，科創(chuàng)板新股占比36%，中小板新股占比16%，主板公司僅有2007年12月上市的太平洋一家，該公司上市首日漲幅為424%。

同時(shí)，對(duì)比以上“百大新股”樣本池，也可以看出首日漲幅靠前的新股主要集中在廣東、江蘇、浙江、北京、上海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，當(dāng)然這也可能與這幾個(gè)省市經(jīng)濟(jì)水平較高、新上市公司數(shù)量排名靠前等因素有關(guān)。

再看企業(yè)屬性，漲幅排名居前的100只新股，民營(yíng)企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)位置，占比高達(dá)75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于排名第二位的地方國(guó)企，后者占比僅為11%。

反觀盟固利，既屬于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的民營(yíng)企業(yè)，又屬于創(chuàng)業(yè)板新股。

此外，百大新股的其他一些共性，則包括了絕對(duì)值較低的發(fā)行價(jià)格，以及處于預(yù)期較好的新興行業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，以上樣本公司中，有49只新股發(fā)行價(jià)在10元以下，上市首日漲幅平均值為583%，明顯高于發(fā)行價(jià)10元以上的51家樣本股，后者首日漲幅平均值為493%。

同時(shí)，10元以下發(fā)行價(jià)的新股也更容易出現(xiàn)10倍股，比如前述5只首日漲幅超10倍的公司中，也僅有力量鉆石一家發(fā)行價(jià)超過(guò)20元，康泰醫(yī)藥發(fā)行價(jià)也不過(guò)10.16元。

而盟固利的發(fā)行價(jià)為5.32元，無(wú)疑處于上市新股的較低水平。

再一個(gè)，從上述百大新股樣本池來(lái)看，也呈現(xiàn)出較為明顯的新興行業(yè)特征。

按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)劃分，100家新股中，醫(yī)藥、電子和機(jī)械行業(yè)類(lèi)公司分別達(dá)到17家、12家和12家，而相對(duì)傳統(tǒng)的非銀、鋼鐵、家電、農(nóng)林牧漁行業(yè)公司則均為1家。

進(jìn)一步細(xì)分，除了醫(yī)藥等傳統(tǒng)被追捧的行業(yè)外，近幾年景氣度快速提升的鋰電行業(yè)，也容易出現(xiàn)明顯突出的新股。如2021年8月在科創(chuàng)板上市的廈鎢新能、芳源股份，上市首日漲幅也分別達(dá)到了397%和660%。

盟固利與上述兩家公司同為正極材料行業(yè)公司，而芳源股份主營(yíng)為三元材料前驅(qū)體，則屬于盟固利的上游。

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