涉及35個問題 這家國內頭部美妝企業回復IPO問詢函

【大河財立方 見習記者 關帥康】國內美妝頭部企業廣州環亞化妝品科技股份有限公司（下稱環亞科技）IPO進度更新。8月7日，環亞科技披露了首輪IPO問詢函回復報告。

深交所圍繞經營模式、公司信息、財務指標等多個維度，向環亞科技問詢關于業績下降、是否符合創業板企業類型定位、銷售費用高于同業、大額分紅等35個重要問題，要求環亞科技披露信息更加全面、透明。

(資料圖片)

輕研發重銷售，深交所問詢是否符合創業板定位

2023年2月1日，深交所向環亞科技發出第1輪審核問詢函。

經歷半年資料準備，8月7日，環亞科技發布問詢函回復意見，對深交所問詢關于經營模式、財務指標等35個問題逐個回復。

據了解，環亞科技最初由胡興國創建于1999年，旗下擁有滋源、美膚寶、法蘭琳卡等15個品牌，主營產品為水乳膏霜、防曬、面膜、洗發水和護發素等。

招股說明書顯示，環亞科技一直存在高于同業公司的銷售費用率，同時，其研發費用占比較低，這也是投資者擔憂環亞科技是否具有高成長性的重點。

環亞科技作為C端消費公司，開設線下直營店較少，而是采用電商直營、經營和代銷三種銷售渠道。在這種輕資產銷售模式下，公司主要負責品牌建設、增加產品曝光，以助力渠道增收。

事實上，廣告宣傳一直是環亞科技經營戰略的重點。

招股說明書披露，2020年至2022年，環亞科技銷售費用分別為8.79億元、10.09億元、9.33億元，銷售費用率分別為44.23%、46.76%、44.53%，明顯高于同業公司的平均數33.96%、37.22%、39.97%。

深交所也關注到環亞科技銷售費用率高于同業，問詢函中圍繞公司銷售費用支出的合理性與匹配性等問題，要求公司說明營銷推廣對業績增長的重要程度等。

環亞科技回復稱，公司采用多品類發展戰略，目前形成15個品牌矩陣，且多個新品牌處于孵化階段，所以廣告宣傳支出較多。另外，公司通過屈臣氏渠道的收入高于同業公司，因屈臣氏促銷維護費及專柜管理費支出較高，所以公司整體銷售費用高于同業公司具有合理性。

相對于廣告宣傳，研發創新能力才是企業長久發展的根基所在。但從IPO募投項目和研發投入來看，環亞科技對研發的支出不及廣告宣傳。

公開信息顯示，環亞科技擬將IPO募資的4.05億元用于品牌建設與推廣項目、1.07億元用于智能制造及信息系統升級項目，僅0.55億元用于研發中心升級項目。

財務數據顯示，2020年至2022年，環亞科技研發費用分別為0.57億元、0.65億元和0.66億元，占營業收入比例分別為2.88%、3.01%和3.15%。主要核心技術包括應用于滋源的頭皮護理技術以及應用于美膚寶的全波段低刺激防曬技術等。

環亞科技擬上市板塊為創業板，根據證監會相關規定，申請創業板IPO的公司，應當符合成長型創新創業企業定位。深交所問詢函要求公司圍繞綜合研發成果和技術先進性等，說明公司是否符合創業板上市定位。

對此，環亞科技回復表示，公司擁有實力雄厚的研發團隊和高效的研發體系，在前瞻性研究領域不斷發力，已建立起產品技術壁壘，處于行業領先地位，具有較強的業績成長性。

業績增長緩慢，尋求A股高估值

通過股權結構發現，環亞科技是A股上市公司中少有的BVI境外股權架構，這與公司曾進行港股IPO有關。

2010年，已搭建好BVI境外股權架構的環亞科技，籌劃以紅籌模式赴港交所上市，但公司在經過港交所聆訊后主動放棄上市工作，但仍保留了BVI境外股權架構。

招股說明書披露，目前由胡興國及其妻子吳知情通過BVI股權架構持股環亞科技98.36%股份、兒子胡根華通過控股公司廣州云亞投資合伙企業持股環亞科技1.64%股份。對于環亞科技的BVI股權架構，深交所問詢公司是否存在以此規避境內監管等行為。

環亞科技回復問詢函稱，因當時港股同業公司二級市場平均市盈率約為6倍，遠低于A股同業公司二級市場平均50倍市盈率等原因，最終放棄港股上市。而A股未禁止BVI境外股權架構IPO，由于拆除架構程序繁瑣以及可以享受境外不同司法轄區各自差異化優勢的營商環境，所以進行保留。

對于是否規避監管，環亞科技表示，BVI境外股權架構符合境內股份登記、外匯管理、稅收等法律法規，不存在規避境內外相關監管的情形。

大河財立方記者關注到，環亞科技在回復問詢函中簡要提及了公司申請港股上市時的利潤數據。2010年，公司擬港股上市主體“Uniasia Cosmetics”合并凈利潤為1.12億元。公司當時主要經營主體環亞有限2010年、2011年凈利潤分別為1.08億元、1.97億元。

環亞科技招股說明書中披露，2019年至2022年，環亞科技營業收入分別為19.41億元、19.88億元、21.57億元、20.95億元；凈利潤分別為2.04億元、2.41億元、1.87億元、2.28億元。對比發現，環亞科技近四年營業收入和凈利潤均未有明顯增長，且凈利潤和2011年基本持平。

深交所下發問詢函中，對環亞科技營收及凈利潤下滑問題均有關注。環亞科技回復稱，2022年營收下滑主要由于公共衛生事件導致公司護膚品銷售數量下降，以及減少部分品牌推廣費用導致整體營收下滑。

對于利潤下滑，環亞科技表示，2021年因公司代言人出現負面事件而解除合同，以至于當期全額確認1700萬元代言費。另外，公司當期加大新媒體宣傳投放力度，也導致利潤下滑。

上市前大額分紅也是交易所關注的焦點。2019年至2021年，環亞科技合計現金分紅7.1億元，占公司此三年凈利潤約113%。對此，深交所問詢公司現金分紅的合理性和必要性。

環亞科技回復稱，公司經營現金流良好，貨幣資金充足，具備現金分紅的必要條件。同時，公司資產負債率穩定保持在較低水平，分紅具有合理性和必要性。

財務數據顯示，環亞科技2020年末、2021年末、2022年末資產負債率分別為47.58%、50.86%、30.01%。

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