2022年報掘金丨受益算力需求提升，機構年報點評扎堆看好，這兩家算力產業鏈公司股價大漲

今日（4月20日），三大指數全線收跌，科創50大漲2.69%，算力方向震蕩走高，其中，寒武紀20CM漲停，同方股份漲停，中科曙光漲停創歷史新高。

實際上，4月10日以來，半導體板塊開始調整。截至4月20日，半導體產業指數（884878.WI）期間微跌，最大回撤超7%，9個交易日中5個交易日下跌。

從個股表現來看，半導體內部開始調整、分化。然而，中科曙光和紫光股份股價在板塊調整期間（4.10-4.20）卻創下歷史和階段新高。

【資料圖】

近期，兩家公司均發布了2022年年報，年報發布后第一個交易日，紫光股份隔空跳開當日漲停，中科曙光盤中漲停，當日打開漲停漲9.94%。

同時，ChatGPT、超算等掀起算力潮，中科曙光是我國超算龍頭，紫光股份聚焦算力基礎設施，新一代系列GPU服務器將在今年二季度全面上市，兩家公司得到市場關注。

華泰證券認為，隨著國內互聯網大廠相繼布局GPT類大模型，預訓練+持續調優+應用推理帶來大量算力需求，對全社會算力資源提出更高要求，超算中心建設有望加快。超算中心的運行往往需要PFlop/s、甚至EFlop/s級別的算力硬件作為支撐，或將為算力產業鏈帶來大量建設需求，國內算力產業鏈有望深度受益。

1、中科曙光

（1）年報情況

4月17日晚間，中科曙光披露年報。

2022年中科曙光實現營業收入130.08億元，同比增長15.44%；歸母凈利潤為15.44億元，同比增長31.27%，略高于業績快報；扣非凈利潤為11.51億元，同比增長45.5%。

年報發布后，11家證券公司針對年報發布研報，6家給出“買入”評級，2家給出“強烈推薦”,2家“推薦”,1家“增持”。其中，開源證券上調了2023年-2024年凈利潤預測。

圖片來源：開源證券

4月18日，中科曙光漲9.94%，4月19日，中科曙光盤中漲停，盤中一度刷新2020年8月新高，不過午后炸板，當天漲3.88%。

今日（4月20日），據南財金融終端，中科曙光漲停，股價報54.71元，創歷史新高。

（2）投資要點

① 2022年營收增速近三年來最高增速

2022年實現營業收入130.08億元，同比增長15.44%，為近三年來最高增速。其中，IT設備的營業收入為114.48億元，同比增長15.13%，軟件開發、系統集成及技術服的營業收入為15.55億元，同比增長17.70%。

② 毛利率保持上升態勢

2022年，公司毛利率水平達到26.26%，較上年同期高2.52個百分點。

其中，IT設備（計算、存儲等）較上年提升2.31百分率，軟件開發、系統集成及技術服務較上年提升1.9百分率。

根據年報，該公司高端服務器產品全棧自研，擁有大規模部署實踐，已實現在云計算、金融、廣媒、企業等多行業落地；公司分布式存儲方案單套存儲容量已能達到300PB容量，ParaStor存儲在業內權威存儲性能測試IO 500榜單中位列10節點榜單第一名。

③ 技術研發投入持續加大

2022年度公司研發投入24.72億元，占主營業務收入的19.01%，公司近三年累計研發投入49.46億元，2022年新增研發人員573人，新增獲得專利授權126項。

④ 智能計算產業深度布局，掌握全國領先算力資源

中科曙光建立了完備的AI核心技術體系，完成了包含核心部件、基礎設施硬件、5A級智算中心、人工智能管理平臺及軟件在內的諸多創新，助推“悟道”、“紫東太初”等多類大模型訓練調優，形成了算力供給、算法優化、數據服務及行業應用在內的全場景人工智能計算服務。

當前公司已在全國7個省市規劃落地智算中心，提供全精度智能算力供給，能夠滿足訓練、推理、數值模擬等不同需求，助推AI產業生態百花齊放。 　　

同時，公司依托“芯—端—云”的全產業鏈布局，參建、運營和管理近百家先進計算中心、智算中心、云中心等，具備行業領先的計算資源。

公司自2019年開始構建全國一體化算力服務平臺，將“算力、存儲、網絡、數據”等分布資源整合，通過統一算力標準與接口，將算力應用封裝打包，實現通用、智能算力的靈活調度，服務場景包括大規模科學計算、深度學習訓練和推理、工業計算等。

東方證券認為，中科曙光作為我國超算龍頭，有望持續受益于超算互聯網建設以及全國一體化算力網絡的推進。

2、紫光股份

（1）年報情況

3月31日，紫光股份披露年報顯示，公司2022年實現營業總收入740.58億元，同比增長9.5%；實現歸母凈利潤21.58億元，同比增長0.5%。

其中，2022年全年ICT基礎設施與服務業務實現收入467.60億元，同比增長13.09%，占總營業收入63.14%。

年報發布后，17家證券公司對紫光股份年報進行點評，超10余家證券公司給入“買入”評級。

發布年報后第一個交易日，紫光股份隔空高開，當天漲停，截至4月19日，紫光股份年報發布后，股價漲超9%，期間盤中股價刷新2020年8月新高。今日（4月20日），紫光股份漲7.23%，報34.26元。

（2）投資要點

① 聚焦算力基礎設施

公司R5300/R5500以及搭載GPU卡的通用服務器R4900/R4950等AI服務器產品2022年收入快速增長，并且AI服務器訂單在今年一季度有很大提升。

公司針對GPT場景而優化的GPU服務器已經完成開發，并取得31個世界領先的測試指標，該新一代系列GPU服務器將在今年二季度全面上市。

控股子公司新華三預計將在2023年下半年發布800G交換機和800G光模塊，并且也將在2023年發布800GCPO交換機，預期功耗降低40%左右。

浙商證券指出，公司在人工智能方面已經有明確的戰略方向：聚焦算力基礎設施，與合作伙伴協作提供算法模型滿足不同行業的需求。圍繞AI算力設施，公司擁有領先的方案，可以實現算力智能調度、AI開發的全生命周期管理，同時為客戶提供全系列的AI服務器，滿足訓練和推理部署等不同場景對智能算力的需求。

② 各項產品市占率持續領先

2022年，公司多項產品市場份額領先：

在中國以太網交換機、企業網交換機、數據中心交換機市場，分別以33.8%、35.3%、31.0%的市場份額排名第二；

企業網路由器市場份額31.8%，持續位列市場第二；

企業級WLAN市場份額28.0%，連續14年蟬聯市場第一；

國內X86服務器市場份額18.0%，保持市場第二；

中國刀片服務器市場份額54.8%，蟬聯市場第一；

中國存儲市場份額12.5%，連續位居市場第二。

2022年前三季度，在中國UTM防火墻市場以23.7%的市場份額位居市場第二:中國超融合市場份額23.9%，位列市場第一。

③ 全資控股新華三，有望實現估值重塑

近年來，新華三在政企市場與運營商市場齊發力，增長十分強勁。

據IDC統計，2022年前三季度新華三服務器、企業級WLAN和企業網交換機市場份額排名第一，其中新華三刀片服務器以51.5%的市場份額連續多個季度蟬聯第一。

2021年，新華三歸母凈利潤為34.34億元，其中51%的利潤歸屬紫光股份。安信證券認為，隨著紫光股份未來完成對新華三剩余股份的并購，公司將實現對新華三100%的控制，有望增厚歸母凈利潤，重塑公司估值。

（本文內容來自持牌證券機構，不構成任何投資建議，亦不代表平臺觀點，請投資人獨立判斷和決策。)

標簽：