今日熱聞!工業(yè)企業(yè)盈利承壓，9月一、三線城市新房需求回暖｜高頻看宏觀

一、第一財(cái)經(jīng)中國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)

2022年9月27日第一財(cái)經(jīng)中國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)（YHEI）為1.00，相比一周前上升0.08，較兩周前低點(diǎn)累計(jì)回升0.27。在截至9月27日的一周里，大部分分項(xiàng)指標(biāo)延續(xù)了之前一周的上升趨勢(shì)，其中“8城市地鐵流量指數(shù)”在周中創(chuàng)出3月以來最高值（0.92），“30城市商品房銷售指數(shù)”（0.87）周內(nèi)上升0.20。

(資料圖片僅供參考)

圖1 中國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)

二、周度形勢(shì)總體判斷

本周鋼鐵價(jià)格回升，唐山鋼坯價(jià)格在截至9月27日的一周上漲了1.10%，過去一個(gè)月下跌了2.39%，較去年同期下跌了29.09%。水泥價(jià)格開始上升，在截至9月27日的一周上漲了2.43%，過去一個(gè)月上漲了2.50%，較去年同期下降了22.58%。動(dòng)力煤價(jià)格維持上漲勢(shì)頭，過去一個(gè)月來上漲了0.41%，較去年同期下降了2.26%。

截至9月27日的一周，央行通過公開市場(chǎng)凈投放資金為3620億元。銀行間隔夜利率在截至9月27日的一周下跌8個(gè)基點(diǎn)，過去一個(gè)月來上漲12個(gè)基點(diǎn)，較去年同期下跌29個(gè)基點(diǎn)。七天回購(gòu)利率過去一周下跌30個(gè)基點(diǎn)，過去一個(gè)月來下跌35個(gè)基點(diǎn)，較去年同期下跌45個(gè)基點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，1-8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額為55254.0億元，同比下降2.1%，較上月累計(jì)同比增速降低了1.0個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)企業(yè)盈利承壓。企業(yè)盈利通常與其盈利能力及當(dāng)月銷售情況相關(guān)。

從銷售來看，8月工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.4%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。銷售收入增速下降可能與產(chǎn)品價(jià)格增速放緩有關(guān)，我們利用2020年定基PPI為價(jià)格指標(biāo)，剔除價(jià)格因素對(duì)工業(yè)企業(yè)營(yíng)收的影響，以此測(cè)算了工業(yè)企業(yè)收入實(shí)際增速。數(shù)據(jù)顯示，1-8月營(yíng)業(yè)收入實(shí)際同比增長(zhǎng)2.46%，較1-7月同比增速加快了0.15個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際銷量增速并未放緩，這也在一定程度上解釋了8月工業(yè)增加值增速的反彈。

8月成本率的升高是拖累企業(yè)盈利增長(zhǎng)的主要原因。當(dāng)月累計(jì)營(yíng)業(yè)成本率由上月的84.70%上升至84.83%，已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月增長(zhǎng)。從當(dāng)月價(jià)格指數(shù)來看，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）和工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)（PPIRM）分別同比增長(zhǎng)2.3%和4.2%，且近一年來，PPIRM的同比增速一直高于PPI。成本較快速的上漲削弱了工業(yè)企業(yè)的盈利能力，特別是下游工業(yè)企業(yè)。分行業(yè)來看，8月上游的采礦業(yè)累計(jì)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)88.1%，利潤(rùn)率達(dá)到25.23%；制造業(yè)及電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)累計(jì)利潤(rùn)總額均在同比負(fù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)率分別為5.35%和4.44%。

房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，1-8月房地產(chǎn)投資同比降低7.4%，自今年4月開始進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，且增速持續(xù)走低。銷售方面， 8月，一、二、三線城市新房日均成交面積均有所下降，分別為10.05萬、21.74萬和8.62萬平方米。新房市場(chǎng)需求較弱的情況下，當(dāng)月各線城市新屋價(jià)格指數(shù)同比增速也隨之走低，分別為2.8%、-1.0%和-3.7%。進(jìn)入傳統(tǒng)銷售旺季的9月，高頻數(shù)據(jù)顯示，一、三線城市新房銷售有反彈的跡象，日均成交面積分別為11.45萬和9.17萬平方米，需求回暖可能對(duì)房?jī)r(jià)形成支撐。

三、一周數(shù)據(jù)（2022.9.21-2022.9.27）

1、央行貨幣操作

2、利率與社會(huì)融資

3、企業(yè)部門

1）第二產(chǎn)業(yè)

2）航運(yùn)

3）房地產(chǎn)市場(chǎng)

4、全球視角

（本文題圖來源：第一財(cái)經(jīng)）

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文 |李嘉怡 第一財(cái)經(jīng)研究院研究員

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