天天熱訊:新風(fēng)口：如何開展ESG投資

ESG投資為投資者在企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析之外創(chuàng)造了另一套更關(guān)注社會(huì)效益和公平正義的評(píng)估體系，那些追求利益最大化而忽視環(huán)境保護(hù)，無(wú)視社會(huì)責(zé)任，或者企業(yè)內(nèi)部治理存在問(wèn)題的企業(yè)將被投資者拋棄。在全球氣候變化與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響下，ESG投資日益受到投資者關(guān)注。

(資料圖片僅供參考)

一、強(qiáng)流程，重管理

隨著全球范圍內(nèi)ESG投資的大幅增長(zhǎng)，ESG投資實(shí)踐在我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)也逐漸普及開來(lái)，其中公募基金是當(dāng)之無(wú)愧的佼佼者，主要從兩個(gè)維度踐行ESG，一是強(qiáng)化ESG融入投資流程，二是強(qiáng)化ESG融入公司管理。

ESG融入投資流程通常包含四個(gè)環(huán)節(jié)：

- 環(huán)節(jié)1-定性分析，即投資者從多個(gè)來(lái)源（包括但不限于公司報(bào)告和第三方投資研究）收集相關(guān)信息，并識(shí)別影響公司的重要因素；

- 環(huán)節(jié)2-量化分析，即投資者評(píng)估重要財(cái)務(wù)因素對(duì)投資組合和投資范圍中各證券的影響，并相應(yīng)調(diào)整其財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和/或估值模型；

- 環(huán)節(jié)3-投資決策，即根據(jù)第1階段、第2階段的分析作出買入（增加權(quán)重）、持有（保持權(quán)重）或賣出（減少權(quán)重）決策；

- 環(huán)節(jié)4-積極所有權(quán)評(píng)估，即重要財(cái)務(wù)因素識(shí)別、投資分析和投資決策可以啟動(dòng)或支持公司參與和/或?yàn)橥镀碧峁┬畔ⅰ?/p>

參與和投票活動(dòng)收集的額外信息以及結(jié)果將反饋到未來(lái)的投資分析中，從而對(duì)隨后的投資決策產(chǎn)生影響。

二、高標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)要求

聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則（UN PRI）組織在全球范圍內(nèi)積極推動(dòng)ESG投資，圍繞ESG，對(duì)簽署機(jī)構(gòu)提出了一系列原則和工作要求。

我國(guó)負(fù)責(zé)任投資人數(shù)量也在持續(xù)增長(zhǎng)，簽署機(jī)構(gòu)中不少投資人為國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)頭部機(jī)構(gòu)。截至2022年7月3日，我國(guó)共有102家內(nèi)地機(jī)構(gòu)簽署PRI，其中74家為投資管理機(jī)構(gòu)，包括20家公募基金公司。在我國(guó)18家社保基金委托管理人中，已有13家加入PRI。此外，在我國(guó)21家基本養(yǎng)老金投資管理機(jī)構(gòu)中，也已經(jīng)有15家加入PRI。

相關(guān)報(bào)道顯示，公募基金加入PRI的原因主要為：應(yīng)對(duì)海外客戶現(xiàn)有或潛在需求，發(fā)展品牌和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為未來(lái)市場(chǎng)和監(jiān)管的變化做準(zhǔn)備，通過(guò)PRI平臺(tái)交流、學(xué)習(xí)和參與負(fù)責(zé)任投資的發(fā)展等。

三、抓機(jī)遇，擴(kuò)規(guī)模

一系列“雙碳”目標(biāo)相關(guān)政策推出和實(shí)施以來(lái)，撬動(dòng)了百萬(wàn)億級(jí)投資市場(chǎng)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2021年1月至2022年7月，國(guó)家級(jí)政策已經(jīng)有近40項(xiàng)。除綠色投資以外，轉(zhuǎn)型金融、“低碳”和“零碳”投資、氣候基金也蓬勃發(fā)展起來(lái)。各行業(yè)大中型企業(yè)日益重視和強(qiáng)化ESG管理，提升ESG表現(xiàn)，發(fā)布ESG報(bào)告。與ESG投資相關(guān)的技術(shù)也實(shí)現(xiàn)“零”的突破，在ESG風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、ESG數(shù)據(jù)挖掘和分析等領(lǐng)域創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)涌現(xiàn)。與此同時(shí)，關(guān)注ESG技術(shù)發(fā)展的一級(jí)市場(chǎng)投資人設(shè)立投資基金，支持企業(yè)開發(fā)ESG技術(shù)。

截至2021年12月31日，國(guó)內(nèi)已發(fā)行的泛ESG基金共有175只，已披露產(chǎn)品規(guī)模達(dá)3,636億元。僅2021年發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品達(dá)86只，接近年初時(shí)市場(chǎng)產(chǎn)品數(shù)量總和。2022年7月4日，8家基金公司正式面向市場(chǎng)發(fā)行首批碳中和ETF。

四、迎挑戰(zhàn)，守長(zhǎng)期

ESG投資雖被賦予顯著的公益和道德色彩，但對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，ESG投資是能帶來(lái)利潤(rùn)的投資行為。在長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)境、社會(huì)和治理因素都有潛力轉(zhuǎn)換成為長(zhǎng)期價(jià)值和回報(bào)，成為篩選資產(chǎn)組合的長(zhǎng)期性盈利能力指標(biāo)。一旦投資人建立這種內(nèi)在的正向邏輯，投資人接受并積極參與ESG投資無(wú)需特別的外部激勵(lì)。在到達(dá)這一步之前，當(dāng)下一些制約因素依然限制投資人進(jìn)一步接受和采納ESG投資理念，需要監(jiān)管和政策的介入以解決相關(guān)問(wèn)題，從而使投資人可以從更加清晰、準(zhǔn)確、標(biāo)準(zhǔn)化和透明的投資治理環(huán)境中受益。

目前，我國(guó)A股市場(chǎng)監(jiān)管尚未出臺(tái)強(qiáng)制的ESG披露框架。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，25.18%的A股上市公司（不含北交所）披露ESG報(bào)告（CSR報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告）。A股市場(chǎng)近三年來(lái)一直維持在四分之一的披露比重，亟需更多上市公司發(fā)布ESG報(bào)告。針對(duì)已發(fā)布的ESG報(bào)告分析顯示，不少數(shù)據(jù)在指標(biāo)定義、統(tǒng)計(jì)口徑、可靠性方面都面臨較大的改進(jìn)空間。

量化數(shù)據(jù)匱乏、披露標(biāo)準(zhǔn)不一致等難題，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)都是ESG投資面臨的挑戰(zhàn)。投資人對(duì)投資標(biāo)的的ESG表現(xiàn)評(píng)價(jià)，需要切實(shí)的量化數(shù)據(jù)支撐，例如考量企業(yè)的治理架構(gòu)、董事會(huì)成員組成、員工福利和激勵(lì)措施、管理供應(yīng)鏈環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的能力等。

如果沒(méi)有強(qiáng)制披露要求，就容易滋生某些項(xiàng)目/企業(yè)的“漂綠”行為。推動(dòng)投資人強(qiáng)化ESG投資相關(guān)的信息披露將有助于減少“漂綠”行為。在這一點(diǎn)上，香港地區(qū)的最新政策值得關(guān)注和借鑒。2021年，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布通函，提供更多有關(guān)增加ESG基金披露的指引，增加適用于氣候相關(guān)投資基金的指引，同時(shí)發(fā)布適用于基金管理公司的有關(guān)氣候風(fēng)險(xiǎn)管理的新規(guī)定。

近年來(lái)，我國(guó)內(nèi)地一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的一些領(lǐng)先機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始主動(dòng)發(fā)布ESG投資報(bào)告，披露ESG投資信息，包括如何將ESG整合至經(jīng)營(yíng)管理，以及如何將ESG整合至投資流程中。但是，主動(dòng)披露ESG投資報(bào)告的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量，與我國(guó)基數(shù)龐大的投資機(jī)構(gòu)數(shù)量相比較，依然顯得鳳毛麟角。

ESG投資是一番功在當(dāng)代、利在千秋的事業(yè)，需要政府、企業(yè)、投資人、行業(yè)組織、中介機(jī)構(gòu)以及媒體等多元主體凝聚共識(shí)、形成合力。資本是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展的核心要素。資本是逐利的，但ESG的發(fā)展不僅要讓資本盈利，而且要讓企業(yè)在應(yīng)用資本的過(guò)程中更多地關(guān)注環(huán)境、重視社會(huì)責(zé)任、提升公司治理，促使資本功能得到深化。因此，通過(guò)ESG投資，必將深化資本功能，拓展資本應(yīng)用空間，引導(dǎo)資本向善，助力經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

1. 《全球ETF行業(yè)發(fā)展年度報(bào)告（2020）》，深圳證券交易所、綜合研究所（金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室），2021年02月10日。

2. 《股權(quán)投資ESG整合實(shí)踐指南》,PRI。

3. 《全球可持續(xù)性投資報(bào)告》，全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）。

4. 《2021中國(guó)ESG發(fā)展白皮書》，中國(guó)ESG30人論壇。

5. 《基金管理人綠色投資自評(píng)估報(bào)告（2020）》，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)。

本文作者：李菁

安永大中華區(qū)金融服務(wù)可持續(xù)發(fā)展服務(wù)合伙人、ESG管理辦公室主任

標(biāo)簽： 公募基金 二級(jí)市場(chǎng) 投資決策 投資基金 社會(huì)責(zé)任