環(huán)球熱訊:奇！“躺平式K線圖” 暗藏激烈博弈！市值136億公司會(huì)退市嗎？

8月初至今，德邦股份的股價(jià)走勢(shì)堪稱(chēng)“特立獨(dú)行”。期間任憑大盤(pán)指數(shù)漲跌，公司每天的股價(jià)振幅極小，日K線走勢(shì)儼然成為一條直線。而將時(shí)間周期進(jìn)一步拉長(zhǎng)，事實(shí)上德邦股份股價(jià)自4月下旬以來(lái)便一直處于窄幅波動(dòng)狀態(tài)。

(資料圖)

德邦股份4月份以來(lái)股價(jià)走勢(shì)圖

然而，看似波瀾不驚的股價(jià)走勢(shì)背后，實(shí)則暗藏激烈的博弈。隨著京東卓風(fēng)(京東物流子公司)向公司股東發(fā)起的全面要約收購(gòu)進(jìn)入收官階段，廣大中小股東會(huì)否申報(bào)預(yù)受要約？德邦股份會(huì)否因此終止上市？如果未觸發(fā)終止上市條件，公司后續(xù)股價(jià)走勢(shì)又將如何演繹？上述一系列問(wèn)題的答案將很快揭曉。

全面要約收購(gòu)致股價(jià)“失真”

德邦股份最新市值約136億元。最近幾個(gè)月，其股價(jià)表現(xiàn)特立獨(dú)行，核心原因在于京東卓風(fēng)發(fā)起的全面要約收購(gòu)。

今年2月底，德邦股份控股股東德邦控股宣布籌劃與股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)相關(guān)的重大事項(xiàng)，德邦股份因此“奉命停牌”。時(shí)至3月11日下午，“謎底”揭開(kāi)：京東卓風(fēng)通過(guò)受讓德邦控股部分股份且同時(shí)接受德邦控股部分股東委托獲得德邦控股部分股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)的方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)德邦控股的控制，從而間接控制德邦控股所持有的德邦股份66.4965%股權(quán)。

與此同時(shí)，因本次間接收購(gòu)?fù)瓿珊螅〇|卓風(fēng)通過(guò)控股德邦控股間接擁有權(quán)益的德邦股份的股份比例已超過(guò)德邦股份已發(fā)行股份的30%，從而觸發(fā)了全面要約收購(gòu)義務(wù)。據(jù)披露，京東卓風(fēng)本次開(kāi)出的要約收購(gòu)價(jià)格為13.15元/股，其同時(shí)明確表示，為提高京東集團(tuán)對(duì)下屬物流業(yè)務(wù)板塊的整合效率，本次要約收購(gòu)將以終止德邦股份的上市地位為目的。

受京東入主消息影響，德邦股份在3月14日復(fù)牌后股價(jià)連續(xù)大漲，股價(jià)一度沖至22.25元/股，隨后則一路震蕩走低。在履行了一系列審批手續(xù)后，京東卓風(fēng)于今年7月底發(fā)布要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)，正式啟動(dòng)本次要約收購(gòu)，并明確要約收購(gòu)有效期為8月2日至8月31日。可見(jiàn)，就是在要約收購(gòu)啟動(dòng)后，德邦股份股價(jià)便一直在要約價(jià)附近進(jìn)行窄幅波動(dòng)。

“與其他股票相比，由于有全面要約收購(gòu)‘托底’，德邦股份這一階段的股價(jià)實(shí)際已處于‘失真’狀態(tài)，且中小股東之間也會(huì)就此展開(kāi)博弈、套利。”有市場(chǎng)分析人士告訴記者，鑒于要約價(jià)為13.15元/股，那么當(dāng)股價(jià)跌破此價(jià)格時(shí)，便會(huì)有投資者順勢(shì)買(mǎi)入，即便此后股價(jià)不漲或下跌，其未來(lái)也有保底收益(指通過(guò)接受要約賣(mài)給京東)。同樣，在沒(méi)有利好刺激的前提下，若股價(jià)高于要約價(jià)一定水平時(shí)，低價(jià)買(mǎi)入的投資者則會(huì)逢高賣(mài)出，再去等待下一次套利機(jī)會(huì)。正因?yàn)槿绱耍斐闪说掳罟煞莨蓛r(jià)走勢(shì)的極低波動(dòng)率。

終止上市表態(tài)背后有玄機(jī)？

依照正常投資邏輯并參照過(guò)往要約收購(gòu)案例，股價(jià)是決定中小投資者是否接受要約的最直接因素。當(dāng)股價(jià)低于要約價(jià)時(shí)，投資者往往會(huì)選擇接受要約規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)股價(jià)高于要約價(jià)時(shí)，投資者則大概率不會(huì)接受要約(在二級(jí)市場(chǎng)直接賣(mài)更劃算)。截至8月26日收盤(pán)，德邦股份最新股價(jià)為13.22元/股，略高于要約價(jià)。

根據(jù)規(guī)定，本次要約收購(gòu)期限屆滿(mǎn)前最后三個(gè)交易日(8月29日至31日)，預(yù)受股東不得撤回其對(duì)要約的接受，可見(jiàn)，上述三個(gè)交易日投資者接受要約的最終數(shù)量，將決定德邦股份是否會(huì)退市(社會(huì)公眾持股比例低于10%將觸發(fā)退市條件)。

回看京東卓風(fēng)，盡管其稱(chēng)“本次要約收購(gòu)將以終止德邦股份的上市地位為目的”。但這是否又是京東卓風(fēng)的真實(shí)意思表示呢？

“京東的目的應(yīng)是控股而不是私有化，從實(shí)際經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，京東肯定不希望德邦退市。但它在要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)中如此表示(指以德邦股份退市為目的)，或是考慮了其他一些因素，比如同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、反壟斷等。”一位不愿具名的快遞行業(yè)專(zhuān)家告訴記者，對(duì)于德邦而言，維持上市地位對(duì)公司融資、品牌以及與京東產(chǎn)業(yè)協(xié)同等方面也將更有利。

“我在要約價(jià)附近買(mǎi)了些德邦股份，我賭的就是德邦不會(huì)退市。”一位資深投資者對(duì)記者分析稱(chēng)，要約收購(gòu)行將收官，為了使投資者不接受要約，最簡(jiǎn)單的方法就是將股價(jià)維持在要約價(jià)之上。屆時(shí)，他便會(huì)賣(mài)出股份完成套利。

暫不論京東卓風(fēng)是否“口是心非”，未來(lái)幾天的股價(jià)走勢(shì)是決定德邦股份是否退市的關(guān)鍵。

“其實(shí)，這里面也有復(fù)雜的博弈的因素。根據(jù)規(guī)定，德邦如果因公眾持股比例不足而觸發(fā)退市，余股股東也可以按要約價(jià)將持股賣(mài)給京東，那么一些投資者可能會(huì)選擇不申報(bào)接受要約進(jìn)而在場(chǎng)外觀望。但如果投資者都如此考慮問(wèn)題而不申報(bào)接受要約，可能又導(dǎo)致德邦股份不會(huì)退市。另需指出的是，由于德邦股份當(dāng)前股價(jià)處于‘失真’狀態(tài)，如果一些投資者擔(dān)心要約收購(gòu)?fù)瓿珊?不退市為前提)股價(jià)下跌，那么其也會(huì)接受要約或從二級(jí)市場(chǎng)直接賣(mài)出以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而相關(guān)操作也會(huì)對(duì)股價(jià)走勢(shì)以及要約收購(gòu)結(jié)果造成影響。”上述市場(chǎng)分析人士稱(chēng)。

答案，將在未來(lái)三天內(nèi)揭曉。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

標(biāo)簽： 躺平式K線圖