全球速遞！近半數產品規模不足2億元 養老FOF普遍“小而美”

中國基金報記者 張玲

(相關資料圖)

自2018年第一只產品發行以來，養老目標基金持續穩步擴容。截至8月26日，公募養老FOF產品累計規模已超千億元，且成立時間超過1年以上的產品長期業績穩健，但規模小微化現象仍比較明顯。

多位業內人士表示，當下普通投資者對持有期較長的產品接受度較低，加上養老FOF的投資策略相對比較復雜，因此導致部分養老FOF的規模小微化。隨著政策的持續支持，基金公司在加速布局產品的同時，可從產品管理、投研和投資者教育等方面多舉措入手，以做大養老目標基金市場。

累計規模破千億

養老FOF“小而美”現象明顯

Wind數據顯示，截至8月26日，公募市場共有332只FOF產品，規模累計超2281億元，較年初增長59億元。其中，養老目標FOF基金產品182只（份額合并計算），累計規模超1060億元，占據公募FOF半壁江山。

投資業績上，截至8月26日，年內養老目標基金平均收益告負，不過拉長時間看，成立超過1年以上的養老目標產品長期業績穩健，成立以來平均總回報為16.59%，平均年化回報為4.48%。且多只2018年、2019年成立的產品歷史業績突出，如華夏養老2045成立以來回報超68%，中歐預見養老2035成立以來回報超60%，嘉實養老2050五年成立以來回報超59%。

不過盡管長期業績穩健，相較于其它產品，養老目標基金規模小微化問題仍值得關注。Wind顯示，截至8月26日，養老目標日期產品80只，累計規模184億元；養老目標風險產品102只，規模876億元。其中近一半規模不足2億元，21%的產品規模不足5000萬元。此外，成立以來回報超50%的9只產品里，僅有4只規模超10億元，另有4只產品規模徘徊在2億元左右。

養老FOF“小而美”現象明顯，中歐基金FOF策略組負責人桑磊認為，FOF的規模和投資業績、銷售渠道、產品風險收益特征、市場環境以及公司重視程度等多重因素相關。當下FOF產品的發展仍處于初期階段，首批普通FOF產品的成立至今尚不到五年時間，在這個過程中，各基金公司的起步時間不同，銷售實力以及銷售渠道不同，產品線選擇和布局的時間點也不同，投資業績也受到市場短期波動、投資能力等因素影響，不同市場環境中投資者偏好的FOF產品也不一樣，因此不同FOF產品規模各有差異。

民生加銀基金經理助理孔思偉則認為，更重要的是產品形式的原因。首先，養老FOF的投資策略相對比較復雜，無論是目標風險策略還是目標日期策略普通投資者理解起來都不太容易。從投資方面來看，目標風險FOF需要投資者對自身風險屬性有清晰的認知，而目標日期FOF涉及生命周期中的動態配置調整，相對更難理解，而且一個遙遠的目標日期給客戶一種要投幾十年的感覺，也會讓許多投資者望而卻步。其次，投資者更為偏好持有期較短的產品，目前養老FOF的持有期最短也有1年，與普通FOF幾個月的持有期相比不具備優勢。

匯成基金研究中心也表示，這與養老目標日期FOF的產品設計有關，“多數養老目標日期FOF設置有三到五年的持有期，而投資者對持有期較長的產品接受度較低，長期養老投資觀念薄弱，所以導致了部分養老目標日期FOF的規模一直較小。”

雖然持有期會在一定程度上限制養老日期FOF的規模增長，但匯成基金表示，仍有必要設置持有期，因為這會使資金的期限更為固定，有利于基金經理合理安排資金，從而挺高資金使用效率，更加專注于長期收益。

公募密集布局

多舉措做大養老FOF市場

近期又有多家機構密集布局養老FOF產品。截至8月26日，8月以來已有工銀瑞信基金、英大基金、天弘基金、富國基金等12家公募申報養老FOF產品，其中，英大基金近期單日申報了5只不同目標日期的養老FOF。

對于公募加速布局養老FOF，英大基金表示，我國三支柱養老模式長期發展不均衡是根本原因，近期國內養老相關政策陸續出臺是助力器。“結合我國人口結構、人口基數、經濟發展水平等基本國情及國外成熟市場的養老模式，第三支柱個人養老有利于滿足我國養老事業發展的迫切需求，專業、標準化及透明運作的公募養老FOF將是未來個人養老金最合適的投資標的之一。”

那么，如何解決當下養老FOF“小而美”問題，做大養老目標基金市場？

英大基金認為可從三個方面著手。其一，建議制定補交機制，并享受稅收優惠。其二，建議允許企業輔助職工集中辦理個人養老金開戶。其三，建立便利的個人養老金投資管理系統，方便個人投資操作及后續支取。

孔思偉表示，要做大養老目標基金市場，最重要的是加強政策支持力度。此外，還可以從三方面加強宣傳和營銷工作。

匯成基金研究中心認為，基金公司可以從管理、投研和投資者教育三方面入手。在管理層面，一方面，基金公司根據養老人群的需求設計差異化的產品，滿足不同投資者的需求；另一方面，基金公司要完善養老產品風控制度，加強產品的風險約束，降低養老產品的波動，提高投資者的持有體驗。在投研層面，基金公司應加強資產配置團隊的建設，加大對基金產品的研究，深入挖掘優秀的基金經理，加大對FOF部門的投研支持，進一步突出FOF產品資產配置和精選基金的功能，專注于獲取長期穩定的收益。在投資者教育層面，基金公司應鼓勵投資者進行養老儲蓄投資，引導投資者形成長期投資的習慣。

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