比薩專家達美樂赴港IPO 連續十二季度同店實現正增長

餐飲行業權威網站產業信息網數據顯示，比薩行業自2019年以來平均以每年10%以上的速度增長。這也讓不少人看好這一餐飲細分行業未來的發展。

日前，達美樂的母公司——達勢股份有限公司（以下簡稱“達勢”），正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，由美銀擔任獨家保薦人。

疫情下依舊快速增長

公開資料顯示，達美樂是美國品牌，成立于1960年，按2020年的全球零售銷售額計算，公司的全球特許權授予人Domino’s Pizza， Inc．（下文簡稱為DPZ） 為全球最大的比薩公司，截至2022年1月2日，于全球90多個市場擁有超過18800家門店。

達勢成立于2008年，在2020年12月對Pizzavest China Ltd（達美樂當時在北京、天津、上海、江蘇和浙江的總特許經銷商）完成了收購，成為達美樂在中國地區唯一特許經銷商，這為達美樂在中國的擴張按下了加速鍵。

作為中國比薩市場第三大比薩餐廳公司，達勢旗下的達美樂到2021年年底，擁有門店數468家，相較之下，截至2019年年底，達美樂擁有188家直營門店，由此可見，達美樂在過去兩年中發展迅速，增幅達到149%。截止至最后實際可行日期，達勢已擁有485家門店。值得一提的是，近500家門店都是全直營模式。

在門店高速擴張的帶動下，公司營收增長迅速。根據招股書所示，2019年至2021年，達勢的收入分別為8.37億元、11.04億元和16.11億元，其中2021年45.9%的同比增速高于2020年32.0%的同比增速。

目前，達美樂有近60%的門店位于北京、上海這樣的一線大城市。從單店來看，2019年至2021年，北京與上海門店的平均日銷售額分別為12009元、12122元和12781元；除此之外的新成長型市場（深圳、廣州、杭州、天津、南京、蘇州、無錫、寧波）的平均日銷售額則分別為5892元、6002元和7617元。同期，達勢門店層面的經營利潤率分別為4.4%、4.0%和9.2%，非國際財務報告準則下的門店EBITDA利潤率則分別為10.6%、10.6%和15.0%，實現穩步增長。

這樣的銷售數據令達勢的盈利能力大幅提升，公司門店經營利潤率由2020年的4.0%提升至2021年的9.2%。在此帶動下，達勢于2021年成功扭虧，經調整EBITDA實現了5830萬元的盈利。

特色外賣服務背后供應鏈強大

公司方面表示，在中國市場之所以取得成功是因為其通過將全球公認的達美樂策略與對中國的了解結合，開發專有商業模式，即為通過在線渠道為中國本土的消費者提供美味、物超值的比薩而專門打造并專注于外送（由技術創新所帶動）的商業模式。而這也讓達美樂有別于中國的競爭對手，“我們認為，這種模式最終將使我們成為中國領先的比薩公司。”

據了解，公司的業務模式目前包括四點：兼具全球及本地特色的菜單、外送專家（公司承諾30分鐘必達，未達則送消費券）、使用技術提升服務、推動門店單位經濟及增長。

這意味著，在達美樂的菜單上，人們可以看到除了經典的比薩外，還有專為本土消費者設計的口味。值得一提的是其外送服務。達美樂向客戶承諾外送30分鐘必達，倘未能于客戶下單后30分鐘內完成外送訂單，會給客戶贈送優惠券，以此支持這一承諾。根據弗若斯特沙利文報告，達美樂為中國唯一承諾外送30分鐘必達且服務所有銷售渠道的客戶的比薩公司。中國比薩市場正處于龐大、快速增長且處于早期發展階段的環境，而外送銷量迅速成長成為中國比薩市場成長中不可或缺的一環。相關數據顯示，2016年至2019年，中國比薩市場的外送細分市場收益規模從76億元增至141億元，復合年增長率為22.9%。2020年，全國外送銷售額為157億元，占整個中國比薩市場的51.5%。2020年至2025年，預期比薩外送分部將按19.0%的復合年增長率增長，達至374億元，占整個中國比薩市場的60.0%。

達勢結合對中國市場的了解，將外送作為基因的一部分。達美樂在2021年中有約95%的外送、外帶及堂食訂單在線上下單，高于行業平均水平（低于70%）。這或許可以解釋為何在過去兩年的疫情下達美樂的發展為何如此迅速。

據悉，2021年，達勢實現超過91%外送訂單的送達承諾，平均訂單完成時間為23分鐘。這背后，得益于其部署的智能訂單調度系統，可自動匹配訂單與專業騎手，及確定最佳的配送路線，在一定程度上同樣能反映出達勢技術優勢。此外，達勢戰略性規劃門店網絡，使門店配送區域覆蓋高密度的住宅和商業區，并優化門店配送半徑。在門店內，達勢設計簡化的廚房設計和備餐程序以將效率最大化，且讓騎手可通過專門的店內訂單收集區無縫提取外送訂單。未來，達勢也將繼續緊跟創新技術創新的步伐，期待使用無人機、機器人及無人駕駛送餐車完成自動化送餐。

公司方面表示，其在中國區憑借較高知名度以及成熟的業務模式，創建兼具全球及本地特色的菜單，以逐步適應中國市場，提供專屬中國及其消費者本地化服務。

挖掘下沉市場兩年內再開300家店

“我們是一家建立在全球品牌基礎上，處于快速擴張初期的中國連鎖餐廳運營商。”達勢在招股說明書中表示，在2020、2021年這兩年中，公司設法維持了超過4%的正向同店銷售增長，包括于新冠疫情對中國餐飲行業造成相當影響的2020年第一季度。

據公司方面透露，過去兩年中，大部分門店的首次收支平衡期間為一至三個月，門店的一般現金投資回報期為三至四年。同期，北京及上海門店的一般首次收支平衡期間為一至兩個月，一般現金投資回報期為兩至三年。

截至目前，達美樂的門店有近六成店開設在北京、上海，但公司方面在下沉市場的經營也取得了不錯的業績。達美樂在杭州、南京、蘇州和天津等新成長型城市開設門店，近年來，在該市場分部獲得理想的市場增速。報告期內，新成長型市場合計貢獻收益分別為1.34億元、2.35億元和4.64億元，分別占當期營收比重為16.1%、21.3%和28.8%。

未來，達勢計劃憑借其門店經濟模式極具擴展性及復制性和物超所值的定價策略，逐步擴大地理覆蓋范圍及深化市場滲透。“我們投入大量資源研究潛在新市場。”按照公司制定的計劃，2022年、2023年將分別開設120家及180家新店。達勢方面認為中國有大量的潛在門店位置，預期將于2024年及2025年繼續快速地開設新店。據招股書顯示，預計新設的300家門店中46%、39% 及14%將分別位于一線、新一線及二線城市。

根據弗若斯特沙利文的報告，預計2020年至2025年中國新一線和二線城市的比薩市場將以15.4%和17.5%的復合年增長率增長，超過同期中國一線城市的增長，成長空間顯著。

在中國市場，比薩作為西餐分支領域，其收入規模保持持續穩定增長，至2019年已達人民幣335億元的規模，并預計于2025年將達到人民幣623億元，市場未來發展前景增速明顯。而相比于與其他東亞市場，中國比薩市場仍存在服務不足的現象。根據弗若斯特沙利文報告所示，2020年中國每百萬人僅有9.8家比薩門店，而日本及韓國分別為28.4家及28.9家。而這意味著未來這一細分市場潛力巨大。

中國比薩市場及比薩外送分部的增長將受中國不斷增加的可支配收入及城市化、比薩于中國消費者中日益增加的普及度及外送服務不斷增加的普及度所帶動。在達勢看來，中國的持續快速增長提供了巨大的市場機會及發展空間。公司通過利用自身的業務模式優勢，已使其市場份額從2017年至2020年增長一倍，未來將繼續在中國比薩市場占據更大的份額。

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