【世界新視野】外資持債為何“由減轉(zhuǎn)增”

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近期，外資持有人民幣債券又有新變化。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年12月，境外機(jī)構(gòu)結(jié)束了連續(xù)10個(gè)月減持人民幣債券資產(chǎn)的狀態(tài)，轉(zhuǎn)為一定規(guī)模的增持。由階段性減持再回到增持，折射出國際投資者對中國經(jīng)濟(jì)長期向好的信心，盡管外部環(huán)境存在較多不確定性因素，但人民幣資產(chǎn)仍然魅力不減。

近年來，隨著債券市場開放不斷擴(kuò)大，人民幣債券陸續(xù)納入國際主要債券指數(shù)，加之人民幣債券正收益，外資持有境內(nèi)人民幣債券資產(chǎn)不斷增加。從2018年12月到2022年1月，外資在中央結(jié)算公司托管的境內(nèi)人民幣債券連續(xù)38個(gè)月凈增，累計(jì)增加23092億元，增長1.62倍。而進(jìn)入2022年2月份后，部分外資開始連續(xù)減持人民幣債券，引發(fā)了部分市場人士的擔(dān)憂。

應(yīng)當(dāng)看到，受外部環(huán)境變化影響，部分渠道外資出現(xiàn)暫時(shí)的、階段性調(diào)整是正常現(xiàn)象，不影響外資中長期投資我國債券市場的信心。去年，全年銀行結(jié)售匯和涉外收支均為順差，外匯市場預(yù)期總體平穩(wěn)，市場交易理性有序；貨物貿(mào)易、外商直接投資等資金流入發(fā)揮了穩(wěn)定跨境資金流動的主導(dǎo)作用。這些都體現(xiàn)出我國對外貿(mào)易的發(fā)展韌性，表明我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景以及巨大消費(fèi)市場對外資吸引力仍然較強(qiáng)。

去年12月以來，境外資金跑步進(jìn)入中國金融市場，國際投資者紛紛增持人民幣資產(chǎn)，顯示出外資對中國發(fā)展的信心繼續(xù)增強(qiáng)。從去年全年的數(shù)據(jù)來看，截至去年末，境外機(jī)構(gòu)在我國債券市場的持債規(guī)模為3.46萬億元，其中持有銀行間市場債券3.39萬億元，近5年年均增速接近25%。今年以來，北向資金累計(jì)凈流入已超過1500億元，超過去年全年的凈買入額。其中1月份凈流入金額超過1400億元，成為開通以來的最高單月紀(jì)錄。

境外投資者對人民幣債券的“熱捧”，彰顯了“中國引力”，這包括我國經(jīng)濟(jì)基本面向好、金融市場高水平對外開放、人民幣資產(chǎn)收益相對較高且避險(xiǎn)屬性逐步增強(qiáng)等因素。向前看，外資參與中國債券市場的程度仍有相當(dāng)大提升空間。中國債券市場規(guī)模大、流動性好，但與其他主要經(jīng)濟(jì)體甚至新興經(jīng)濟(jì)體相比，中國銀行間債券市場3.5%的外資占比仍然明顯偏低，這意味著未來外資增配人民幣債券仍有繼續(xù)上升的潛力。在中國經(jīng)濟(jì)基本面長期向好的支撐下，外資增持人民幣債券的大趨勢不會改變。

需要注意的是，隨著持有規(guī)模不斷上升以及國際經(jīng)濟(jì)形勢的變化，在經(jīng)歷了幾年的連續(xù)快速增持后，未來外資增配行為將更加穩(wěn)健。相信只要中國繼續(xù)實(shí)施負(fù)責(zé)任的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，堅(jiān)持推動境內(nèi)債券市場市場化、法治化、國際化建設(shè)，堅(jiān)持推動制度型金融開放，給投資者創(chuàng)造越來越便利的、透明的、可預(yù)期的市場環(huán)境，人民幣債券資產(chǎn)在全球仍會具有重要的配置價(jià)值。（姚進(jìn)）

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