同為存款替代品，現金理財與貨基規模為何一降一升？｜機警理財日報

南財理財通研究員 陳子卉

據南財理財通最新數據，截至2023年8月28日，今年來全市場已發行凈值型銀行理財產品18,716只（含私募產品）。

從風險等級來看，產品風險等級主要集中在二級（中低風險）。其中，一級（低風險）產品占比5.14%，二級（中低風險）產品占比85.04%，三級（中風險）產品占比7.93%，四級（中高風險）產品占比0.28%，五級（高風險）產品占比1.6%。

【資料圖】

從投資性質來看，固收類產品占比96.26%；混合類產品占比2.11%；權益類產品占比0.47%；商品及金融衍生品類產品占比1.16%。由此看出，固定收益類產品仍占據理財產品的主流。

上半年貨基存量規模上升1.03萬億元，現金類理財存量規模下降1.55萬億元

從月末凈值總額走勢來看，貨幣基金規模今年以來整體呈上升趨勢，從2022年末的10.46萬億元升至今年5月末的11.89萬億元，于今年7月收至12.3萬億元。截至7月末，貨幣基金規模較年初上升1.84萬億元，較去年同期增長10.87%。

從今年上半年數據來看，就規模而言，理財登和中國證券投資基金業協會數據顯示，2022年末至2023年上半年末現金類理財存量規模下降1.55萬億元，占理財產品存量規模下降總量的67.1%；與此同時，貨幣基金存量規模上升1.03萬億元，占公募基金規模增量的61.91%。今年6月末，貨幣基金規模同比增幅為8.34%，由此可見除正常季節性因素外，還有其他因素影響使得貨幣基金規模上升。

就收益而言，上半年現金類理財較貨基收益優勢仍在，但其優勢有所收斂。南財理財通數據顯示，截至6月底，理財公司現金類理財上半年收益均值和中位數分別為2.249%和2.284%，貨幣基金上半年七日年化均值和中位數分別為1.9587%和2.0124%，兩者年化收益均值和中位數之差收窄至29bps和27bps。

現金類理財和貨幣基金同為銀行存款的替代品，且收益差仍存，為何二者規模一降一升？南財理財通課題組認為，或有如下原因：

一是投資者風險偏好降低，對偏好配置基金的投資者而言，在波動市場下更關注低風險等級產品。去年權益與債券市場表現欠佳，銀行理財與基金產品凈值受此影響，破凈產品數量抬升，今年以來“固收+”產品收益表現整體未達預期，投資者風險偏好降低，因此部分原本中高風險偏好的基金投資者轉而選擇購買貨幣基金和純債基金。

二是受今年以來債券牛市影響，貨幣基金收益水平存在階段性上升。二季度經濟“弱實現”，貨幣基金業績持續改善，部分貨幣基金階段性年化收益甚至超過4%，貨基規模或受此影響有所增加。

三是財富管理需求整體增長，銀行理財或其他金融資金向貨幣基金轉化，如貨幣類信托。

除此之外，課題組認為，今年以來爆火的銀行貨幣組合產品——即底層對多只接貨幣基金的“零錢組合”服務或為貨基規模增長的另一個原因。

貨基“零錢組合”或為上半年貨基規模增長有力抓手之一

今年以來，“現金新規”過渡期結束，因現金類理財與貨幣基金一樣受1萬元日快贖額度上限限制，而動輒能夠提供80萬大額快贖額度的貨幣基金或現金理財的“零錢組合”服務進入市場視野，能夠為投資者提供足夠流動性，因此頗受青睞。

截至7月末，至少有7家銀行推出了底層全部關聯貨幣基金產品的“零錢組合”服務，市場合計日累計快贖額度為442萬元；至少14家銀行推出了底層關聯現金類理財的“零錢組合”服務，市場合計日累計快贖額度為266萬元。

因“零錢組合”關聯底層產品多為貨幣基金，在計算規模的時候，關聯貨基產品的購買額會算在貨幣基金中，進而可能會影響部分本來會進入現金類理財資金向貨幣基金遷移。

就“零錢組合”何為更多關聯貨幣基金，曾有理財公司相關人士向南財理財通課題組表示，因為市場上貨幣市場基金只數多于現金類理財產品只數，并且構建組合服務需要與各家建立系統對接，而銀行與貨幣基金對接的系統布局較早，因此“零錢組合”服務底層關聯的貨幣基金數量較多可能是因為系統對接的問題。

亦有理財公司相關人士向課題組表示，三方面因素疊加導致了今年現金管理產品的下滑：

一是受“現金新規”投資限制收緊，理財現金產品業績表現整體較之前有一定程度下滑。

二是理財現金產品的客戶來源以銀行渠道的客戶為主，且得益于今年以來債券牛市，理財產品中的非現金低波動類產品，和純固收類產品業績亮眼，較理財現金管理產品有更大的吸引力，分流了一部分關注收益性的客戶資金。

三是理財現金管理產品目前并沒有稅收優惠，相比公募貨幣基金對機構投資者吸引力有限。

相關人士補充道，公募貨幣基金新增規模主要增長來源，近40%來自互聯網平臺，20%來自銀行零售渠道，其他部分為機構資金，對機構貨幣基金仍有免稅效應。今年互聯網平臺新政策容納了更多新的貨幣產品進入平臺，同時銀行零售渠道提供了貨幣基金組合銷售以及更多金額的“T+0”快贖便利，為公募貨幣基金規模增長賦能。

總體看，理財現金產品的整體收益依舊較優，產品規模的穩定性比公募貨幣基金較穩，兩者申贖的渠道不完全一樣，公募貨幣基金規模的變動受機構投資者資金和股市資本市場行情的影響較大。

本文榜單排名來自理財通全自動化實時排名，如您對數據有疑問，請在文末聯系研究助理進一步核實。

平安理財產品占股份行現金榜單半壁江山

南財理財通數據顯示，截至8月24日，股份行理財公司現金類產品七日年化收益率榜單出爐，共有6家理財公司產品上榜。其中，平安理財上榜產品數量最多，占據榜單半壁江山，信銀理財、光大理財、興銀理財、華夏理財和浦銀理財各有1只產品上榜。

具體從收益情況看，平安理財摘得本期榜單冠亞軍，“天天成長3號10期A”和“安盈成長A款B”七日年化收益率依次為3.34%和2.933%，信銀理財“日盈象天天利37號X類”為榜單第三名，七日年化收益為2.806%。

本期股份行理財公司現金類產品七日年化收益均值為2.21%，與上期同維度榜單相比（參見關聯文章）下降32個基點。本期上榜產品收益均值為2.77%，較上期下降59個基點。

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好消息！南財理財通將為財經記者免費開通vip數據賬號，22萬只銀行理財360度產品周期大數據應有盡有 ，歡迎您在文末聯系課題組開通。

（數據分析師：馬怡婷；實習生：王曉琪）

（課題統籌：湯懿蘭）

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