全球熱議:《小獅子，大時代——2022年度第一財經上市企業成長趨勢白皮書》重磅發布

目前，中國經濟正處于高質量發展的關鍵時期，而富有競爭力的企業則是高質量發展的微觀基礎。哪些行業能夠成為未來中國經濟發展新動能？擁有哪些特點的企業會脫穎而出？

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為了觀察與記錄那些未來可能成為中國經濟發展新動能的優秀企業，經過大量走訪調研，第一財經于2022年12月22日正式對外發布了《2022年度第一財經上市企業成長趨勢白皮書》（下稱“白皮書），本次《白皮書》的主題是“小獅子，大時代”，第一財經資深研究員王媛麗在“2022第一財經資本年會”上為大家解讀了白皮書的核心觀點。

《白皮書》認為，能夠成為中國經濟未來增長新動能的企業最首要、最突出的表現是“持續高質量成長的能力”，即“成長力”，它們往往擁有迅速開拓市場、挖掘應用、研發技術的能力，使之呈現出生產率增長較快、業務規模擴大較快、產業生態建設較快等特點。

同時，這類企業的成長常常伴隨著“創新性”“示范性”“引領性”及“變革性”。與獨舞者不同，它們多為各細分行業中最具成長性的龍頭，在某一細分產業鏈中處于重要地位，能夠提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平，并在一定程度上引領產業發展。

盡管它們不像巨頭企業般具備傲視整個行業的規模，甚至呈現出市值不大的特點，但它們推動了細分領域不斷專業分工，帶來效率、質量的大幅躍升。它們或處于產業鏈、價值鏈的中間環節，提供關鍵技術、基礎材料、核心零部件和先進裝備，或通過持續創新，提高價值創造能力和市場擴展能力，有可能孕育出新的細分業務和生態。

《白皮書》把這一類的企業定義為“小獅子”企業。

《白皮書》由華安證券提供研究支持，華安證券研究所所長尹沿技認為，以小獅子為代表的成長股一般處于一個細分市場，是業內龍頭或“隱形冠軍”；若公司在行業內開創了新的盈利模式，或者開創了新的細分市場，也有可能成為這樣的小獅子企業。

小獅子企業匯集了各個領域的“隱形冠軍”，擁有深度垂直、強鏈補鏈等優勢。這些企業將助推中國產業向高端化轉型，為多樣性、差異化的新經濟生態貢獻力量。白皮書認為，小獅子企業將成為中國未來經濟增長的新動能之一。

回溯2012~2022年各產業（申萬二級）小獅子數量的情況，第一財經發現，產業轉型的分水嶺與我國經濟“高質量發展”的提出時間基本契合。

2017年之前，“穩增長”基調下，地產和基建常通過逆周期發力來托底經濟，以地產產業鏈、基建產業鏈、銀行為代表的價值板塊成長性較為突出。

2017年后，在“高質量發展”引領下，高端制造業和綠色經濟快速崛起，以強鏈補鏈、TMT、新能源等為代表的成長板塊開始發力，電池、軟件開發、半導體、通用設備等產業先后出現在小獅子樣本名單行業前五。

《白皮書》指出，全球范圍各個領域都有潛能巨大的小獅子企業，其中一些仍處于高速發展中，另一些則抓住契機進階為全球巨頭。第一財經調研發現，小獅子企業成功的重要原因之一是順勢而為，通過延展已有的價值鏈獲取高質量的成長空間。

盡管它們規模不算巨大，但掌握核心技術，對市場理解度更高，善于感知行業發展趨勢，同時其處于價值鏈中間環節，具備較強的可延展性。

這一價值鏈延展的形成路徑有多種方式，但常見的有三種：

一是基于下游應用創造的價值鏈延展。這一路徑多發生在復雜程度和技術壁壘較高的產業中，價值鏈的創造往往始于終端需求市場。在一個上下游高度協同的價值體系中，小獅子企業往往處于關鍵樞紐，它們深入用戶內部，挖掘新的場景，甚至創造出新賽道。

二是基于上游技術變革的價值鏈延展。我國許多產業早已步入創新驅動的全新時代，伴隨著顛覆性的技術突破迭出，小獅子企業更容易組織產業鏈上的供需雙方和技術鏈上的產學研相關方面，大膽地進行協同創新，從而創造價值鏈延展新動能。

三是基于客戶市場開拓的價值鏈延展。近年來，這種路徑主要體現在具備海外市場開拓與全球化布局能力的企業身上。在歷經國內市場的激烈競爭后，我國部分產業在技術、資本、人才、經營等方面不斷突破，逐步具備與海外企業相抗衡的實力。尤其是在鋰電、光伏產業鏈以及游戲、電商等數字經濟領域，我國企業全球競爭力突出。

《白皮書》希望持續關注在各細分領域“高質量發展能力“優秀的上市公司，一方面為市場提供挖掘跟蹤優秀上市公司的工具和抓手，另一方面可以觀察和記錄這些中國經濟中最具活力的微觀群體。

標簽： 第一財經 為代表的 中國經濟 華安證券 上市公司