疫情擾動(dòng)下，后續(xù)出口怎么看？

近期疫情擾動(dòng)加劇了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)出口和匯率的擔(dān)憂，我們?cè)凇?022年中國(guó)出口的兩大關(guān)注點(diǎn)》等多篇貿(mào)易報(bào)告中曾寫(xiě)道，1季度中國(guó)出口增速在價(jià)格支撐下會(huì)保持一定韌性，但二季度后出口可能面臨一定壓力。

近期疫情反復(fù)或?qū)χ袊?guó)出口造成擾動(dòng)。4月國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和運(yùn)輸仍然受到疫情影響，這或?qū)е?月中國(guó)出口承壓。后續(xù)隨著疫情的緩解，出口可能出現(xiàn)小幅反彈，同時(shí)人民幣匯率貶值或一定程度對(duì)沖疫情對(duì)出口的負(fù)面影響，但是中國(guó)出口向疫情前中樞回歸的趨勢(shì)不會(huì)被改變。

生產(chǎn)：主要影響疫情沖擊省份，其余地區(qū)影響有限。扣除受疫情影響較大的上海和吉林來(lái)看，全國(guó)其余地區(qū)3月實(shí)際規(guī)上工業(yè)增加值同比為6.7%，增速仍然較高。

運(yùn)輸：物流已逐步恢復(fù)，但較正常水平仍有缺口。4月4日后國(guó)內(nèi)物流已有所回暖，但相較正常水平仍有約25%-35%的缺口。從港口物流來(lái)看，截至4月20日，全國(guó)八大港口的外貿(mào)集裝箱吞吐量同比約為-5.7%。這意味著4月出口增速或仍面臨一定壓力。

疫情反復(fù)及俄烏沖突導(dǎo)致中國(guó)出口份額受到影響。

疫情擾動(dòng)下，中國(guó)出口短期承壓，部分貿(mào)易需求或出現(xiàn)外流。

俄烏沖突導(dǎo)致美歐貿(mào)易增加，或擠占部分中歐貿(mào)易需求。俄烏沖突后，美歐貿(mào)易增加，但中歐貿(mào)易減少。俄烏沖突加劇了全球能源及糧食的不確定性，美國(guó)對(duì)歐盟出口的燃料占其對(duì)歐盟出口額的比重已達(dá)到2009年來(lái)的最高水平。

除疫情外，更重要的是全球貿(mào)易需求已走弱，俄烏沖突加劇了這一趨勢(shì)。全球出口金額和PMI新出口訂單在2021年5月后觸頂回落，進(jìn)入下行趨勢(shì)。并且，同中國(guó)一樣，自2021年下半年以來(lái)，數(shù)量因素對(duì)全球出口增速的貢獻(xiàn)下滑，但價(jià)格因素的貢獻(xiàn)上升。

全球商品貿(mào)易需求走弱的背后是美國(guó)商品消費(fèi)復(fù)蘇已進(jìn)入后周期。

除美國(guó)之外，多數(shù)國(guó)家的貿(mào)易需求受俄烏沖突影響進(jìn)一步下滑，其中歐洲需求下滑最為明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情發(fā)展超預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。

（作者為興證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

標(biāo)簽： 國(guó)內(nèi)物流 一定程度 港口物流 工業(yè)增加值 下行趨勢(shì)