浦銀安盛基金經理楊達偉：新能源汽車供需遇挑戰，2022年更看好光伏產業鏈

2022年，A股以大幅調整開局，新能源板塊更是調整了半年之久。通聯數據datayes！顯示，光伏、新能源車板塊迄今都較高點跌去了超40%。

為此，多個新能源主題基金選擇在2022年一季度降低股票倉位，以抵御板塊回調帶來的凈值回撤風險。浦銀安盛基金經理楊達偉所管理的基金一季度整體倉位也下調了約5%。楊達偉日前接受第一財經專訪時表示，當前新能源板塊的投資邏輯確實發生了一些變化。

三重利空導致新能源板塊大調整

第一財經：A股新能源各細分板塊自去年9月以來相繼展開調整，光伏、新能源車迄今都較高點跌去了超40%，如此大幅調整的原因是什么？

楊達偉：從去年開始其實經歷了三輪調整，這也是多因素交叉的結果。第一輪調整主要在2021年9月至2022年初，由于2021年美國啟動了加息縮表，全球流動性開始收緊，導致了像新能源汽車、光伏這些成長類資產的估值受到了較大壓力。

第二輪調整是2022年2、3月份，烏克蘭局勢對全球能源價格有較大推動，石油、天然氣價格暴漲導致全球陷入較大的通脹壓力，成長類資產遭受的壓力尤其大。因為通脹之后，全球流動性將受到較大掣肘。

第三輪調整主要還是因為國內疫情，這對國內制造業造成了一定的沖擊。

連續出現的利空導致了板塊的大幅度調整，而不是單一因素的影響。

第一財經：經過這三大輪調整之后，你怎么看光伏和新能源車板塊今年的行情演繹，當前是否已出現布局機會？

楊達偉：要看這些行業的機會，其實就是要再去分析一下上述三大因素是否還在。當前烏克蘭局勢可能已經處于尾部狀態，原油價格也開始調整，上海疫情防控也已初見成效。

至于美國流動性收縮的問題，主要原因是通脹壓力較大，3月的CPI同比增長8.5%，所以美聯儲持續表態要加息，5月份加息對于市場的影響已經體現出來了，6月份的影響還要持續觀察。

現在還不能得出一個很清晰的結論，但整體來看大部分利空因素已經反映在股市定價中，后續如果美國加息或者聯儲表態不像大家想的那么“鷹派”，可能整個市場就會進入較大的回暖狀態，帶動光伏、電動車等成長性板塊進入較好的表現狀態。當前時點只能說后續回暖的概率比較大，但也要邊走邊看。

第一財經：當前新能源板塊的投資邏輯和之前相比有否發生變化？你今年更看好哪些細分領域？

楊達偉：2022年我們整體看好光伏多一點。因為新能源汽車產業鏈很多都是偏國內的，國內因為疫情等原因，供需兩端都呈現出偏弱的狀態。而光伏很多需求是在國外，特別是歐洲跟美國。由于烏克蘭局勢導致全球能源價格高漲，像德國、法國電費漲了兩三倍，所以對于整個光伏的需求相對比較強勁。

整個投資邏輯上面，我覺得2022年跟2021年比會有一些變化。電動車供需還是有一些挑戰的，所以我們會更多地關注業績相對比較好、長期格局比較確定的公司，需要精選。光伏板塊我們關注后續的整個機會，對于這方面關注的環節會更多一些。

鋰價階段性回調，但未必是拐點

第一財經：因為需求偏弱，電池及碳酸鋰價格已經開始下降，現在鋰價迎來拐點了嗎？

楊達偉：碳酸鋰價格在2022年1月之后有一個比較大的跳漲，核心原因還是供需緊平衡。3月開始，整個需求開始走弱，所以碳酸鋰價格出現了階段性回調。至于這個地方是不是拐點，我覺得可能未必，三季度、四季度之后，如果國內疫情得到控制，需求開始回彈，價格有可能還會上漲。更多還是要看供給，如果未來整個上游的采礦企業產能能釋放，它可能就是一個歷史性的大拐點。

第一財經：原料價格回調有望改善電池環節盈利，但近期有機構下調了寧德時代2022年盈利預測，背后邏輯是什么？

楊達偉：2022年年初以來新能源汽車電池材料端成本大幅上漲，典型的就是碳酸鋰，所以電池價格也出現了一些上漲。現在由于需求減弱，碳酸鋰又出現了一輪跌價，但此前的價格已經傳導出去，就導致終端產品價格漲了，成本卻開始出現回落，所以電池環節盈利會有一些改善。

對于機構下調寧德時代2022年的盈利預測，核心還在于電動車需求量減少，電池出貨量可能會往下走。當前寧德時代的市場份額已經超過50%，短期（1-2年）來看還能保持高份額，很多電池企業的成本、技術能力沒辦法和寧德時代相比，在價格相對比較公允的情況下，很多車廠會愿意跟寧德時代合作。但是站在更長維度，比如說3、4年之后，寧德時代不會一直維持在這么高的水平，份額下降是必然過程。

第一財經：總體來看，你認為新能源領域什么樣的公司更具投資價值？

楊達偉：2021年電動車整體表現比較熱，每個環節股票漲幅都是比較巨大的，導致很多企業在2021年進行較大規模的融資、擴產，所以2022年我們會更關注競爭環節是否會出現比較大的惡化，或者盈利能力的下滑，更強調企業競爭、技術實力、綜合實力環節，而不是說僅僅靠資本擴張就能把產能壘出來。

總體來看，電動車方面，電池環節像寧德時代的地位短期還是難以撼動，我們還是比較看好的；隔膜環節也不錯，有比較強的技術壁壘；由于電池價格上漲，混動方向像比亞迪相對會更好，行業壁壘比較高。

光伏2021年上游價格漲幅較大，下游的盈利相對來說比較差。2022年上游像硅料環節產能擴產較多，可能會出現價格下調，利潤可能更多的往下游傳導，所以我們會更看好組件環節。

風險提示：

稿件觀點僅代表個人，不代表公司立場，不作為投資建議，僅供參考。

附：楊達偉簡介

上海交通大學電子科學與技術專業碩士；2017年4月至2017年12月任華元恒道投資管理有限公司行業研究員；2017年12月至2021年1月任華創證券分析師；2021年2月加盟浦銀安盛基金管理有限公司，現任浦銀安盛環保新能源基金經理

本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。

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