觸及預警線的私募量化基金占比提升，但比例仍低于私募全市場

“量化對沖，最怕戰爭、自然災害之類的事件，這些都是模型不去考慮的小概率事件。”一位量化投資人表示。

事實上，今年以來量化基金收益表現確實不佳。朝陽永續數據顯示，2022年以來，多數私募量化策略錄得負收益，其中宏觀策略、股票多空和股票多頭策略整體跌幅大于3%。在所有私募量化策略中，僅管理期貨和債券基金策略錄得正收益，其中管理期貨策略表現突出，策略整體收益達6.2%，債券基金策略小幅上漲。

量化并沒有針對于類似俄烏爭端等突發事件的應對模型

一位量化基金經理對第一財經記者表示，一般不會根據烏克蘭局勢這種突發因素去調整既定策略，只是對策略的風險敞口進行微調，比如考慮加入更多的股指期貨對沖，或者通過嚴格控制風控參數來調整收益和回撤比例。

私募排排網數據顯示，截至3月18日，2022年以來無論是股票量化多頭策略、還是期貨量化策略以及相對價值策略，收益均低于2021年同期表現。

厚石天成投資總經理侯延軍對第一財經記者表示，量化策略是指通過數量化模型指導交易的一大類投資策略。而模型的來源分為基本面數據的量化，技術面分析量化，數據挖掘深度計算學習量化。

侯延軍說道，無論哪種量化，整體上還是依托歷史數據，過往的規律等來指導未來的交易。這些策略邏輯上是害怕突發不確定因素的。尤其這次烏克蘭危機，更是疊加了能源危機，地緣戰爭，東西方站隊，中美博弈，冷戰重啟，貨幣戰爭，金融絞殺等一系列后續事件，而這些事件是依托于數據的量化策略所不能承擔的。

“近期我們也看到，大部分的量化策略（當然其他策略也都艱難度日）遭受了損失。策略調整是一把雙刃劍，因為成熟的量化策略是邏輯自洽的，短期的時間不改長期的邏輯。目前量化策略需要做的是如何減少損失，渡過難關，與投資人良好溝通。至于策略邏輯，我覺得不需要大的調整，畢竟再如何調整，也不會有完美無瑕的策略。” 侯延軍說道。

私募排排網旗下融智投資基金經理胡泊表達了類似的看法，他表示，目前國內量化策略可能沒有針對于類似俄烏爭端這樣的突發性事件的應對模型，更多有的是互聯網上關于個股討論等間接的市場情緒或者輿情模型。

當異常事件發生的時候，通過控制整體倉位，降低整個產品波動，可能會是量化策略常用的應對方式，也是量化產品迭代的主要方向。

記者發現，從渠道段統計來看，多只量化基金產品在烏克蘭局勢之下停止更新凈值。

“一般凈值不更新存在兩種情況，一是下跌幅度太大，導致凈值數據表現不佳；二是客戶大比例贖回導致基金清盤。我更傾向于第一種情況。”某私募量化機構渠道人士對第一財經記者表示。

量化基金的抗風險特征

雖然收益相較2021年以來同比下滑幅度較大，但量化私募還是表現出一定的抗風險性特征。

具體表現為，雖然觸及“預警線”的私募量化基金占比提升，但比例仍低于私募全市場。

為保護投資者權益，私募基金中常常會有“預警線”和“清盤線”的風控設置，即當產品的凈值到達預警線時，產品會被動減倉以防止出現更多虧損，當產品凈值到達清盤線時，將會被迫清盤，剩余資產將返還給投資者。在一般操作中，往往將兩線設置于0.8和0.7附近，具體數值由基金合同確定。

中金公司研究部通過滾動計算測算近一個月中，20億元以上規模的私募管理人旗下產品披露的最新凈值在0.8及0.7以下的占比構建指標，以反映私募基金整體的凈值情況。

它們發現，觸及預警線的私募量化基金占比提升。

2022年開年以來，受市場下行的影響，許多私募基金出現大幅回撤。截至3月11日，從私募全市場凈值低于0.8和0.7以下的基金占比分別升至3.82%和1.07%，私募量化基金的兩比例也分別升至0.87%和0.19%，均處于2020年以來高點。

對比私募基金全市場和私募量化基金，私募量化基金凈值處于“預警線”和“清盤線”的比例也往往更低，特別是在市場劇烈波動的行情下，私募量化基金抗風險的能力得以體現。

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