2月零售銷售額增長疲態初現，通脹讓美國消費者開始“捂錢包”？

受高通脹和烏克蘭局勢帶來的經濟影響，美國人的零售銷售增速在大幅放緩。

根據美國商務部3月16日發布的最新報告，2月零售額經季節性調整后環比增長了0.3%，與1月份異常強勁的4.9%相比顯著減慢。

數據顯示，消費者已逐漸從奧密克戎毒株帶來的影響中走出，2月在餐館和酒吧的消費增長了2.5%，是自去年5月以來的最快增長。與此同時，烏克蘭局勢導致的汽油價格上漲將加油站的銷售額推高了5.3%，是自去年3月以來的最大增幅。

美國商務部統計顯示，若不包括汽車和汽油，2月份的零售額下降了0.4%，而1月份的這一數字為5.2%的增長。分析認為，這或是高通貨膨脹限制了購買力的早期跡象，美國人在某些類別上開始謹慎消費。

投資咨詢公司BCA Research美國資產策略部首席策略師唐克爾（Irene Tunkel）對第一財經記者表示，當前美國零售銷售仍然高于疫情前的趨勢。這與美國家庭的強勁總需求是一致的。

“展望未來，我們預計隨著經濟活動的正常化，美國家庭消費將從商品轉向服務。這對以商品支出為主的零售業來說是一個不利因素。此外，高漲的汽油價格可能會減少對其他商品和服務的隨意支出。”她稱，但美國家庭在疫情期間積累了大量超額儲蓄，他們的資產負債表仍是健康的。此外，住房市場緊張，工資增長強勁，這些因素對今年的消費支出也是有支持作用的。

高油價挫傷消費者情緒

美國商務部數據顯示，總體來看，13個零售類別中有7個實現增長。除了加油站、餐館和酒吧，機動車經銷商和娛樂用品商店的銷售額也有所增長。非商店零售商（線上銷售）是第二大銷售類別，在年初激增后有所回落；雜貨店、電子產品商店和個人護理用品商的收入也有所下降。

但2月份零售銷售的增長是由強勁的汽油支出所帶動的，該項環比上漲5.3%。若不包括汽油，上個月的銷售額下降了0.2%。根據美國勞工統計局的數據，2月份的消費者價格指數（CPI）比上年同期上升了7.9%，是40年來的最快速度，汽油價格同比增長了38%。

分析認為，以汽油為首的價格上漲的爆發，可能會在未來幾個月阻礙消費者的行為。本月美國密歇根大學發布的報告顯示，美國消費者情緒指數（59.7）連續第三個月下降，已降至近11年來的最低水平。

英國國民西敏寺銀行集團（NatWest）首席美國經濟學家卡明斯（Kevin Cummins）說，人們在疫情期間積累的所有超額儲蓄應該可以緩沖汽油價格上漲等因素的打擊，但這顯然會對支出產生直接影響。

證券公司Amherst Pierpont首席經濟學家斯坦利（Stephen Stanley）稱，基準原油價格已經從3月初的峰值回落，目前在每桶100美元左右徘徊，預計汽油價格上漲帶來的打擊將是相對短暫的。

但事實上，油價只是在緩慢地下降。根據美國汽車協會（AAA）的數據，本周三（3月16日）全美普通汽油的平均價格下降到每加侖4.31美元，比前一天下降了1分錢，比本周一只下降了2分錢。

美國嘉盛集團資深分析師辛普森（Matt Simpson）對第一財經記者稱，不認為短期內油價的下降或OPEC+產量的快速增長會擾亂該機構對油價結構性上漲的看法。“甚至在烏克蘭局勢升級之前，全球石油市場已經非常緊張，加劇了上行風險。”他稱。

通脹能被控制住嗎

盡管消費者情緒低迷，但經濟學家們認為，消費者積累的超過2萬億美元超額儲蓄可以支撐消費。

穆迪分析公司高級經濟學家霍伊特（Scott Hoyt）說：“短期內，實際可支配收入增長和家庭預算和財務的其他決定因素更為重要。收入預期的波動可能表明，消費者正在努力理解緊張的勞動力市場和通貨膨脹將如何影響其預算。”

研究機構High Frequency Economics首席經濟學家法洛奇（Rubeela Farooqi）說，當前的零售數據應該讓美聯儲放心，因為這顯示美聯儲加息時美國家庭財務狀況仍然良好。她稱，數據還顯示人們正在將開支從商品轉向服務，未來服務消費將繼續增長，這可能為經濟繼續提供動力。

據美聯儲的估計，去年第四季度美國家庭的流動性資產比2019年第四季度多了約36%。不過，美媒認為，美聯儲是否能夠成功地控制住通貨膨脹將是至關重要的，目前，許多企業仍試圖在不嚇跑顧客的情況下提高價格。

當地時間3月16日，美聯儲聯邦公開市場委員會已決定上調基準利率25個基點。彭博全球首席經濟學家歐樂鷹對第一財經記者表示，緊縮貨幣政策有助于控制由緊張的勞動力市場和工資上漲引發的通貨膨脹，但對于由供應沖擊引發的通脹則無能為力。

那么，由勞動力市場過熱引發的通脹占多大的比重呢？BCA Research Counterpoint部門首席策略師約什（Dhaval Joshi）告訴記者，雖然就業市場的確在收緊，但這并不是普遍的過熱現象。工資上漲集中在供應短缺的低薪工作上，并沒有成為整個就業市場的普遍問題。此外，黃金年齡段（25-54歲）的勞動參與率仍然比大流行前的水平低1%以上，這表明很多潛在的工人可以重新進入勞動力市場，解決局部的供應短缺問題。

不過，辛普森則表示，一些結構性價格上漲壓力也在積聚，并對美國的價格壓力起到推波助瀾的作用，比如工資開始螺旋型上漲，勞動力市場非常緊張。“服務類別可能成為下一個漲價區域。企業正變得習慣于更頻繁、積極地提高價格和工資。同時，除了房價上漲，新租約的租金也大幅上漲。”他稱，預計美國核心個人消費開支價格指數（PCE）預期在2022年底攀至3.8%～5%。

標簽： 勞動力市場 通貨膨脹 經濟學家 烏克蘭局勢 第一財經