貨幣政策逆周期調節再發力 7天期逆回購和MLF利率雙雙下調

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8月15日，中國人民銀行發布公告，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求。其中，7天期逆回購利率下調10個基點至1.80%；MLF利率下調15個基點至2.5%。

數據顯示，8月15日有4000億元MLF到期和60億元逆回購到期，央行當日實現凈投放1990億元，MLF實現小額加量續作，7天期逆回購實現大額加量投放。在業內人士看來，在上一次MLF“降息”僅兩個月的背景下，央行再次調整政策利率超出市場普遍預期，釋放出貨幣政策加強逆周期調節、全力支持實體經濟的信號。此前，央行在6月13日、6月15日分別下調7天期逆回購利率和MLF利率10個基點。

“當前市場對進一步降息有所期待，8月MLF操作利率再度下調0.15個百分點，大幅超出市場預期，意味著貨幣政策穩增長力度顯著加大。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，此次非對稱“降息”與當前政策面著力引導實體經濟融資成本下行，同時抑制資金在貨幣市場空轉套利有關。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，三個月內兩度降息，主要源于經濟修復的內生動力還不強、有效需求仍不足，亟需通過降息等政策協同發力以強化逆周期調節。近期公布的宏觀和金融數據弱于預期，表明實體融資需求明顯偏弱，需要通過降息來降低私人部門資產負債表衰退、風險偏好下降的風險，全力支持實體經濟。

“當前企業盈利狀況下滑，企業中長期貸款拐點將至，居民端信用整體收縮，政府債務付息壓力不斷加大，降成本、擴投資和促消費仍為重要任務。”溫彬說，通過此次降息，可以帶動貨幣市場、債券市場，尤其是中長期信貸市場利率的下降，進而有助于實體經濟融資成本進一步下行，達到為企業降成本和促進穩就業、助力穩投資和激發民間投資內生動力，以及加強財政與貨幣政策配合、增強政府債務可持續性的目的，為后續國內經濟穩固回升創造良好的金融環境。

專家普遍認為，隨著此次MLF利率調降，預計后續1年期和5年期以上貸款市場報價利率（LPR）也將調降。“MLF中標利率下降之后，疊加今年以來銀行持續降低存款利率、壓降負債成本，銀行減少加點具有一定空間，因此LPR下降可能性較大。”招聯首席研究員董希淼表示。

王青認為，5年期以上LPR報價更大幅度下調的可能性較高，將帶動新發放居民房貸利率較快下行，釋放更為明確的穩樓市信號，推動房地產行業盡快實現軟著陸。這對下半年穩增長和防風險都具有重要意義。

此外，專家指出，需求不足是當前比較突出的問題，我國貨幣政策調整空間較大，降準或仍將是本階段可考慮使用的逆周期調節工具之一。“預計三季度降準、結構工具仍在工具箱，主要是央行通過降準、結構工具，釋放長期限、低成本流動性，進一步降低銀行負債成本，增加信貸投放能力，引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節和重點新興領域支持。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。（經濟日報記者 馬春陽）

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