中國央行兩個月增持黃金62噸，機構加倉黃金股，金價能漲多高？

國際金價勢如破竹，在2022年10月觸及低點（近1600美元），隔夜已反彈至1940美元之上。美聯儲放緩加息的預期升溫、全球央行加速購金、美元走弱，這些動態都助推了市場加碼黃金投資的熱情，境內機構甚至將黃金股作為主力配置。周四，美國、英國和歐洲三大央行罕見的將在同一天（北京時間本周四）公布利率決議，交易員關注鴿派聲明或繼續推高金價。

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2022年，全球央行年度購金需求達到1136噸，較上年的450噸翻了一倍還多，創下55年來的新高。中國央行近期的報告顯示， 2022年11月增加32噸黃金儲備，而12月則進一步增加30噸。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street對記者表示： “我們在2022年見證了十多年來黃金需求的最高水平.......展望2023年，經濟預測顯示大環境將頗具挑戰性，全球經濟可能出現衰退，或許會對黃金投資不同板塊產生不同的影響。通脹率的回落可能會對金條與金幣投資造成不利影響；但美元的持續走弱和加息步伐的放緩可能會對黃金ETF的需求起到積極作用。中國市場重新開放，我們有望看到被壓抑的需求得到釋放，從而促使金飾消費將保持韌性；但如果出現更明顯的經濟下行壓力，金飾消費需求也可能會由于消費支出被擠壓而受到拖累。”

金價持續攀升

周二，在美國雇傭成本指數（ECI）發布前一小時，黃金開始走高。當美國東部時間上午8：30公布的ECI弱于預期時，黃金又回到了1912.11美元。弱于預期的ECI推動美元走低，市場希望工資增長放緩促使美聯儲在周四的會議上偏鴿。隨著美元走低，黃金開始有所動作，完全扭轉了隔夜走勢并創出日內新高。

截至北京時間周三15：55，國際金價報1939.75美元/盎司。隔夜美國勞工部表示，ECI2022年第四季度環比上升了1.0%。這是自2021年第四季度以來的最小增幅，2022年第三季度增長了1.2%。勞動力成本在2022年第三季度同比攀升5.0%后，2022年第四季度增長5.1%，仍高于美聯儲官員和經濟學家認為符合溫和通脹的3.5%的增幅，美聯儲的通脹目標是2%，但下行的趨勢是積極的跡象。ECI被認為是衡量勞動力市場閑置程度的較好指標之一，也是預測核心通脹的前期指標，因為其對就業構成和就業質量變化進行了調整。

周四凌晨的美聯儲議息會議加息25個基點幾乎沒有懸念，利率將升至4.5%-4.75%區間。此前美聯儲2022年12月的點陣圖顯示今年利率峰值將達到5.1%，但利率市場則押注今年不會超過5%，甚至下半年會有降息。因此此次的焦點將聚焦在美聯儲對未來利率路徑的展望上。

黃金自去年11月以來就開始了上行趨勢，累計上漲近20%。雖然黃金是對沖風險的資產，但過去一年黃金的壓力在于其本身是無息資產。為了遏制幾十年一遇的全球性高通脹，全球央行大幅加息，無息資產的持有意愿下降。但隨著美國和歐洲通脹開始降溫，加息預期已經下降。同時，美元指數則已經從115附近的高位下跌10%以上，美元轉弱會使得黃金在今年有突出的表現空間，美元和黃金在過去60天的相關性為-94%。

“盡管美聯儲今年降息與否仍存在很大爭議，但在政策轉向的階段，美債的收益率（不論是名義還是實際）將不可避免地下行，跌破當前的趨勢線支撐。如果實際利率越低，那么黃金這一非生息資產的相對價值就會越高。”嘉盛集團資深分析師Jerry Chen對記者表示，黃金和10年美債收益率在過去60個交易日的相關性為-80%左右，呈現出非常明顯的反向走勢。實際上，兩者在大部分時間都處于負相關性。對此的解釋是，因為黃金是無息資產，市場利率越低，持有黃金的機會成本就越低，黃金就越有價值。

究竟金價還能沖多高？Jerry Chen表示，如果黃金繼續走高，第一阻力位于1月26日的高點1949.23美元。從這里到2022年3月8日的高點2070.46美元之間的阻力很小，唯一的阻力位是2022年4月18日的高點1998.35美元。第一支撐位于1月17日的低點、今日低點與通道上行趨勢線的交匯處，即1896.68美元到1904.82美元之間。關鍵就取決于美聯儲的口風變化和通脹究竟能否進一步實質性下行。

全球央行持續增持黃金

除了宏觀趨勢的變化，關鍵長期機構投資人對黃金的增持也至關重要。

根據2022年全年及四季度《全球黃金需求趨勢報告》，2022年全球黃金需求總量（不含場外交易）同比增長18%達到4741噸，四季度1337噸的需求量創下新高。2022年全球黃金ETF共計流出110噸，四季度流出90噸，與2021年四季度流出23噸相比，黃金ETF流出大幅增加。2022年全球央行購金量累計達到1136噸，創55年以來紀錄新高，其中四季度全球央行購金量達417噸，是連續第兩個季度處于高位。

世界黃金協會中國區CEO王立新對記者提及：“2022年全球黃金總需求是自2011年以來最高的年度總需求量。其中，四季度全球黃金需求創下新高，各國央行的大力度購金和持續走強的個人黃金投資需求是主要的驅動因素。”

值得一提的是，時隔多年，中國人民銀行終于在2022年再次出手購買黃金。世界黃金協會方面表示，2022年，中國于11月和12月連續兩次宣布購入黃金，購入量總計62噸。截至2022年年底，中國的黃金儲備為2011噸，占其全部外匯儲備的3.6%。

此外，金飾需求也是關鍵。王立新表示，新冠感染人數激增不僅令金飾消費受挫，也嚴重影響了金條和金幣的銷售。2022年四季度金條和金幣需求總量為61噸，同比下降20%。2022年，中國金條和金幣需求共計218噸，相比2021年減少了24%，比10年平均水平低18%。但他也認為，這一趨勢未來有望大幅好轉。

黃金股亦受追捧

比起直接購買黃金ETF、期貨等，根據記者的采訪，黃金股亦受到國內機構投資者的青睞。

例如，某頭部私募機構的投資經理就對記者表示，在今年的配置主線中，其中一個關鍵的主線就是把握貨幣政策周期變化中的一些確定性機會，如黃金。

“隨著美聯儲加息拐點出現，美元指數和十年期美債收益率預計逐步見頂，以美元 計價的大宗商品會有機會。其中，黃金和流動性高度相關。如果美國進入衰退周期，流動性寬松，黃金價格上漲。總體有色配置約 5%，大部分是黃金。”他稱。

比起黃金，其他工業金屬（例如鋁、銅等），機構則相對持觀望態度。原因在于，目前歐美經濟面臨衰退的風險，因而需求端需要觀察。

標簽： 上行趨勢 國際金價 北京時間 同比增長