環球動態:智云健康：探底回升多頭完勝，數字化慢病管理龍頭上半年營收近翻番

在經歷近兩周的窄幅震蕩后，智云健康（09955.HK）周二盤中再度迎來激烈的多空博弈。上午10點后該公司股價快速回落并持續低位震蕩。臨近尾盤，多頭重新發動攻勢，該公司股價快速反彈，最終奪回全部失地。

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截至收盤，智云健康報于17.00港元，微漲0.12%，全天成交額898萬港元，較昨日顯著放大。在經過連續調整之后收出放量錘線，該公司股價短期見底跡象明顯。摩根士丹利最新報告稱，智云健康目前估值合理，給予目標價23港元。

中報業績大幅減虧，院內業務收入翻番

智云健康深耕醫療SaaS領域，業務主要包括院內解決方案、藥店解決方案及個人慢病管理解決方案，是目前國內最大的數字化慢性病管理解決方案提供商。憑借提供數字化服務所構建的穩固關系，智云健康向醫院、藥店供應慢病管理相關器械、耗材、藥品，向制藥公司提供數字營銷服務，目前已形成較為成熟的商業化方案，近年來銷售規模持續快速增長。

8月18日晚間，智云健康發布中期業績。2022年上半年，該公司取得收入約13.8億元，同比增長95.27%；經調整凈虧損1.48億元，較去年同期減虧5450萬元。由于營收大幅增長，其非國際財務報告準則經調整凈虧損率收窄至10.7%。

細分業務來看，報告期內，該公司院內解決方案、藥店解決方案兩大主營業務收入均實現顯著回升。其中，院內解決方案實現營收10.79億元，醫療用品銷售及SaaS業務收入達到8.14億元，同比增超157.4%，數字營銷服務實現收入2.65億元，同比增長47.6%；藥店解決方案實現營收2.06億元，藥店醫療用品收入占大部分，達1.8億元，同比增長33.2%，藥店SaaS收入為2571萬元，同比增長13.1%。

中報顯示，截至上半年，該公司慢病管理SaaS產品覆蓋的醫院和藥店數量分別為2490家和185731家，分別較2021年底增長了38%和21%；上半年內直接或間接向公司采購醫療用品的醫院數量則達到2766家，較2021年末增長87%。

據悉，智云健康主要通過利用醫院SaaS網絡進行醫療用品銷售實現收益。此前該公司持續大力擴張銷售渠道，帶來收入快速增長的同時也導致銷售費用持續高增長。受此影響，2019-2021年，該公司經調整后累計凈虧損額超10億元。2022年上半年，該公司銷售成本達9.93億元，同比增幅依然超過120%。對此，該公司表示，近年來SaaS網絡醫院覆蓋率已較為可觀，未來將專注于通過現有銷售人員及所覆蓋醫院進一步提升收入規模，尚無進一步擴大銷售網絡的預期。

除此之外，該公司個人慢病管理解決方案上半年也實現了較快增長。報告期內，該項業務實現收入9433萬元，同比增長79.3%。其中，由于平臺獲得患者增加，該公司健康保險產品銷售增長顯著，慢病產品和高端會員服務業務分別實現收入3548萬元和5885萬元，同比增長59.4%和93.8%。公司表示，將繼續鞏固醫療服務能力，以及原生高效方式為生態系統吸引醫生患者。

慢病管理市場空間廣闊

近年來我國人口老齡化趨勢持續加劇，2021年全國65歲以上人口數量已達到2億人，根據國家衛健委數據，我國超1.8億老年人患有慢性病，而患有一種以上慢性病人群占比更是高達75%以上。

根據弗若斯特沙利文報告，我國慢病管理支出總額已從2017年的2.8萬億元增至2021年的4.68萬億元，年均復合增長率達到13.32%。預計到2030年，國內慢病醫療衛生支出總額將達到12.5萬億元（占醫療衛生總支出的75.0%）。

慢性疾病最大的特點是具有非嚴重的早期癥狀，需要長期服藥，同時也需要持續進行定期復檢、定期監測等健康管理。隨著網絡技術、可穿戴設備等的持續普及，數字化健康管理手段已成為新的慢病管理解決方案。通過數字化手段可以系統化記錄患者醫療數據，也能進行持續的院外疾病管理，從而較好滿足患者慢病管理需求。

我國數字化慢病管理市場仍處于發展初期。隨著慢性疾病人群數量的增長，以及居民健康意識和支付能力的提升，國內慢病管理需求有望加速釋放。該公司作為數字解決方案龍頭供應商，發展空間可觀。據弗若斯特沙利文數據，2020年中國數字化慢病管理市場規模已達到1761億元，2016至2020年復合年增長率達32.1%，預計到2025、2030年，這一市場規模將進一步增長至8001億元、18085億元。

本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。

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