當前熱文：半年虧掉4000萬，永茂泰期貨套保存疑“吃”監管函

7月3日，上交所就期貨套期保值事項向永茂泰（605208.SH）下發監管工作函。

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據永茂泰7月1日公告披露，公司稱收到期貨交易員通知，自2022年1月1日起至6月30日下午收盤，公司及子公司所買入套期保值的鋁、銅、鎳期貨價格呈下跌趨勢，期貨賬戶累計虧損4039.74萬元(其中持倉浮虧1516.42萬元)，對年度損益的影響金額為-3133.55萬元。

近年來，受大宗商品價格劇烈波動影響，上市公司開展套期保值業務的數量快速增長。行業人士告訴第一財經記者，不少上市公司不規范的期貨交易已構成投機，卻往往稱之為套期保值，常見的有期貨端倉位與現貨需求不符、追加保證金未經審議和披露、交易員一人完成決策和交易、信息披露不充分、程序履行不到位等不規范問題，這些都在提示上市公司在開展期貨業務時，要注重合規性問題。

期貨賬戶由盈轉虧

永茂泰于2021年3月8日在上交所上市，主營業務為汽車用鋁合金和汽車用鋁合金零部件的研發、生產和銷售。需要指出的是，根據公司年報披露的信息，企業根據生產銷售采購的原材料主要包括純鋁、廢鋁、硅、 銅等，并沒提到有鎳。

早在2021年4月23日，永茂泰決定授權公司管理層在8000萬元初始交易保證金額度內，擇機開展套期保值業務，期貨交易標的品種為鋁、銅、鎳期貨。

從永茂泰2021年業績來看，期貨投資收益顯著。公司報告期內歸母凈利潤為2.27億元，扣非凈利潤1.42億元，其中非經常損益欄目中，持有交易性金融資產、衍生金融資產等投資取得收益為6399萬元，占總凈利的28%。此外，截至2021年底，公司報告期內收回期貨保證金及平倉盈利1.435億元，數額與當年扣非凈利相當。

2022年一季報，公司歸母凈利潤8446.34萬元，其中投資收益4242.15萬元，同比增長125.97%，主要為期貨平倉盈利增加所致； 對比扣非凈利潤約3488萬元，主營收入不及投資賺錢。

或許是嘗到了期貨投資的“甜”，公司于2022年3月10日決定通過期貨交易對鋁、銅、鎳等大宗金屬進行套保，董事會同意授權公司管理層在1億元初始交易保證金額度內，并在未來一年內擇機開展原材料和產品期貨套期保值業務。該議案經于2022年4月22日召開的2021年度股東大會審議通過。

永茂泰表示，公司及子公司陸續買入了相應數量的鋁、銅、鎳期貨看漲合約，并嚴格執行公司《套期保值管理制度》和風險控制措施。但大宗金屬期貨價格出現大幅波動，公司及子公司所買入套期保值的鋁、銅、鎳期貨價格呈下跌趨勢。

這也導致了公司最新披露的，自2022年1月1日~6月30日下午收盤，公司期貨賬戶累計虧損4039.74萬元。

值得一提的是，對應期貨市場走勢來看，今年3月，突發的倫鎳事件令鎳期貨價格脫韁上漲， 3月8日，該合約一度突破每噸10萬美元，兩個交易日累計漲幅一度超過250%。隨后市場在多方調控下恢復理性，鎳期貨價格持續回落。

進入6月份，有色金屬價格普遍高位跳水，通聯數據Datayes!統計顯示，6月以來倫銅、倫鎳、倫鋁期貨主力合約價格分別下跌了12.7%、20%、12%，國內期貨市場上，滬銅、滬鎳、滬鋁期貨主力合約價格分別下跌了15%、24%、8%。

公司稱，不再轉入資金，并逐步減少倉位。

套保信息選擇性披露遭質疑

值得注意的是，永茂泰在公告中僅披露了期貨賬戶盈虧情況，并未披露對應的現貨端的盈虧情況。

公告顯示，永茂泰此次披露的僅是套期保值期貨賬戶盈虧情況，并沒有披露套對應現貨端的情況，也沒有指出有效/無效套期保值規模。

寶城期貨金融研究所所長程小勇介紹，上市公司套期保值可以分為有效套期保值和無效套期保值，從部分上市公司披露的信息來看，無效套期保值導致上市公司業績出現下滑的案例很常見，而部分上市公司無效套期保值金額巨大，有必要對上市公司無效套期保值的成因進行分析。

程小勇進一步分析，企業無效套期保值主要有以下幾個原因：一是市場特性(如市場化不足)導致期現價差難回歸；二是落實套期保值制度不力導致套期保值變成了投機；三是基差出現極端變化導致套期保值無效部分金額較大；四是風險凈敞口計算失誤，或上市公司遭遇極端行情提前減倉(平倉)導致被套期保值項目和套期保值工具比例失衡。

隨著上市公司開展套期保值業務的數量正在快速增長，套保業務額度的資金規模不斷提高。安永華明會計師事務所專業業務合伙人田雪彥表示，對于企業套期保值來說，原則上應當控制現貨與衍生品在種類、規模及時間上相匹配，并制定切實可行的應急處理預案，從而能及時應對交易過程中可能發生的重大突發事件。評判套期保值的效果不能只看衍生品業務，而是應該期現結合進行核算，而對于上市企業來說，信息披露至關重要，而做好套期會計，能幫助企業更好進行風險管理、實現合規化經營，助力企業長期穩定發展。

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