培育鉆石供不應求始末

“目前培育鉆石產品市場很好，公司24小時生產，滿產滿銷，新增產能并不一定能滿足市場需求增長，正在全力解決擴產問題。”培育鉆石生產商力量鉆石（301071.SZ）3月15日在投資者關系活動記錄表中表示。

正如力量鉆石所言，目前培育鉆石似乎面臨著市場供不應求的局面，但相比較生產端的“滿產滿銷”，國內培育鉆石消費還相對小眾，國內大量生產的培育鉆石都流向了哪里？2022年培育鉆石生產商是否還能繼續維持較高業績增速？

根據通聯數據Datayes！，多家培育鉆石生產企業2021年業績都實現了較快增長，其中力量鉆石實現歸母凈利潤2.4億元，同比增長228%；中兵紅箭（000519.SZ）預增63.9%-78.47%；黃河旋風（600172.SH）預計扭虧為盈，實現歸母凈利潤4100萬元。

誰在消費培育鉆石？

培育鉆石的概念并不新鮮，早在1953年通用公司就用高溫高壓法生產出了培育鉆石，但一直到2019年才實現大規模商業化，主要由于早年生產培育鉆石成本較高，生產一顆寶石級培育鉆石的價格甚至高于天然鉆石。

隨著技術和工藝的突破，培育鉆石價格逐年下降，商業化大門才逐漸打開。根據東吳證券研究報告，目前培育鉆石批發價格大約為天然鉆石的20%，零售價格約為天然鉆石的35%。

第一財經調研發現，目前80%的培育鉆石都流向了美國市場，一方面因為美國本身就是鉆石消費大國，美國2020年裸鉆消費量占全球的51%，另外一方面，美國消費者因婚戀購買鉆石的比例僅為25%，消費者在購買鉆石時更加追求性價比和時尚度。

據悉，施華洛世奇、De beers旗下的lightbox、brilliant earth等品牌商早在2012年就率先布局美國培育鉆石市場，對消費者進行了數年的認知教育，2021年，培育鉆石在美國滲透率預計達7%。

然而在中國、印度等市場，培育鉆石剛剛進入消費者視野。2021年中國培育鉆石飾品銷售額尚不及 1 億元，市場滲透率不足 1%。

低滲透率代表了未來廣闊的市場空間，但培育鉆石想要在中國市場得到快速發展，仍需要完善價格體系及標準和一定的消費者認知。

目前國內培育鉆石沒有獨立的自身價格體系，定價對標天然鉆石價格體系，受天然鉆石價格波動影響。一位培育鉆石的品牌創始人公開表示，從上游生產到下游定價，目前存在大量不確定性因素，在上游產能擴張和天然鉆石價格不斷變化的影響下，培育鉆石行業出現了一定程度的扭曲。

一位天然鉆石零售商在接受第一財經采訪時也表示，盡管目前天然鉆石瘋狂漲價，但高端客戶很看重保值和稀缺，基本上不考慮培育鉆石。并且由于培育鉆石在國內剛剛起步，與天然鉆石20%-30%幾乎透明的利潤率不同，缺乏成熟定價體系的培育鉆石利潤甚至能高達250%，大量珠寶零售商涌入培育鉆石市場。

培育鉆石供不應求始末

下游消費市場仍在起步階段，為何上游培育鉆石生產企業24小時不停工還滿足不了市場需求？市場真的需要如此多的培育鉆石嗎？

對此東吳證券零售行業首席分析師吳勁草表示，市場上供不應求的是高品級培育鉆石，最近一段時間天然鉆石供給不足也是導致培育鉆石供不應求的原因。

上述鉆石零售商也表示，目前培育鉆石還沒有辦法做到天然鉆石中的最高品質，D VVS品質已經是培育鉆石天花板了，高品質培育鉆石很難拿貨。

據悉，我國培育鉆石生產商大多采用HPHT（高溫高壓法）生產鉆石，主要生產廠家均可量產白鉆(D- F色)，但合成工藝中需添加金屬觸媒，凈度稍有劣勢，一爐毛坯中凈度好的只占少量。由于高品質鉆石出產率短時間難以提高，培育鉆石生產商大多以包銷模式銷售給大經銷商，即好壞品質一起打包出售。

為滿足市場對高品質培育鉆石的需求，生產商加大馬力生產，雖然都能夠實現滿產滿銷，但培育鉆石市場真實情況是高品質鉆石供不應求，差品質成品鉆供應過剩。

2022年各大培育鉆石生產企業仍在積極擴產，中兵紅箭預計2022年產12萬克拉寶石級培育鉆石生產線設備陸續投產；黃河旋風目前有年產500萬克拉項目在建；力量鉆石上市籌得資金2.74億元用于智能化工廠項目，預計于2022年完成寶晶智能化工廠募投項目建設，計劃購置320臺壓機。

培育鉆石生產商在拼啥

據力量鉆石2021年年報，其培育鉆石業務2021年毛利率高達81.38%。高毛利下行業會否涌入更多新入局者？未來培育鉆石生產商的核心競爭力是什么？

華安證券輕工首席分析師馬遠方表示，培育鉆石生產行業的進入壁壘主要有兩個，分別是具備一定knowhow的大克拉、高品級毛坯鉆生產工藝，以及HPHT上游壓機供應量具備約束的設備壁壘，新入局者短期內較難和已有生產商構成直接競爭。

對于培育鉆石生產技術壁壘，吳勁草這樣形容到，培育鉆石不是口罩，六面頂壓機也不是口罩機，即便是成熟廠商設備投資回收期也需要不短的時間，新進入廠商在工藝技術未達到的情況下，生產出來的產品可能成本價遠高于消費者心理價位閾值，較難盈利，回收期更長，因此培育鉆石高溫高壓技術路徑上的進入門檻實際較高，使得新進入廠商的動力不強，新進入廠商并不多。

目前培育鉆石市場高品質鉆石供不應求，大量差品質成品鉆供給過剩，如何提高凈度高品質好的毛坯鉆石生產率成為各大培育鉆石生產企業提高盈利能力的關鍵。

吳勁草表示，培育鉆石生產企業盈利能力來源于更好的工藝和技術，并不是同質化的設備和資金投入。現階段一次生產的所有鉆石中高品級的培育鉆石占比比較有限，仍有較大的提升空間。對于頭部廠商，工藝仍有進步的空間，用同樣的成本，生產更加優質的產品，創造更多利潤。

我國主要的培育鉆石生產上市企業為力量鉆石、中兵紅箭、黃河旋風，其中黃河旋風2020年培育鉆石量占全球培育鉆銷售市場的20%左右，其中高端品質占50%以上；中兵紅箭大克拉技術領先，可批量化生產20-30克拉培育鉆石，同時掌握了厘米級高溫高壓法CVD晶種制備技術，生產的培育鉆石全部為D、E色，等級較高；力量鉆石合成設備先進，處于行業領先位置，生產效率優勢顯著。公司2021年盈利能力大幅提升，培育鉆石業務毛利率從2020年的66.82%提升至2021年的81.38%。

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