今年可比哪個(gè)時(shí)點(diǎn)？速覽歷年美聯(lián)儲(chǔ)加息周期與A股走勢(shì)

今日(3月17日)凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，為該行2018年12月以來(lái)首次加息。并表示，預(yù)計(jì)在未來(lái)即將召開(kāi)的會(huì)議上將開(kāi)啟縮表，暗示年內(nèi)還將加息6次，每次加息25個(gè)基點(diǎn)。那么，細(xì)數(shù)以往美聯(lián)儲(chǔ)加息的周期，對(duì)A股會(huì)有哪些影響？

統(tǒng)計(jì)顯示，自A股成立(1990年)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期共有4次，其對(duì)應(yīng)的時(shí)間點(diǎn)依次為1994年2月至1995年2月(3%升至6%)，歷時(shí)13個(gè)月；1999年6月至2000年5月(4.8%升至6.5%)，歷時(shí)11個(gè)月；2004年6月至2006年6月(1%升至5.3%)，歷時(shí)24個(gè)月；以及最近的在2015年12月至2018年12月(0.3%升至2.5%)，歷時(shí)37個(gè)月。

從歷年美聯(lián)儲(chǔ)加息周期與A股走勢(shì)圖可見(jiàn)，長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)股票市場(chǎng)的走勢(shì)影響有限。短期看，四次加息周期開(kāi)啟后，上證綜指存在一定程度的回調(diào)。以加息后一個(gè)月滬指漲跌幅為例，月漲跌幅依次為1994年加息(-8.97%)、1999年加息(-5.46%)、2004年加息(-0.74%)和2015年加息(-15.99%)。不過(guò)，在1999年及2004年的加息周期中，滬指最終收漲，區(qū)間漲幅分別為48.09%和7.48%。

國(guó)信證券認(rèn)為，首先要找到這次海外貨幣實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)緊所對(duì)應(yīng)的可比時(shí)點(diǎn)。加息對(duì)國(guó)內(nèi)股市的影響要兼顧國(guó)內(nèi)基本面，如果在基本面本來(lái)就乏力的情形，容易對(duì)市場(chǎng)造成“補(bǔ)刀”(2015年)。反之，如果加息發(fā)生在基本面堅(jiān)挺的情形下，那么影響就相對(duì)有限(2004年)。而考慮到俄烏沖突正在朝向利好的方向演進(jìn)，外圍市場(chǎng)情緒逐漸緩和，疊加1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、金融委會(huì)議釋放利好信號(hào)，打消市場(chǎng)對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的疑慮，后續(xù)市場(chǎng)會(huì)朝著樂(lè)觀(guān)方向演進(jìn)。

國(guó)盛證券認(rèn)為，近年來(lái)，A股與美股的走勢(shì)越發(fā)趨同，且風(fēng)格切換也同步，因此美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)美股走勢(shì)和風(fēng)格的影響，也會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生傳導(dǎo)。結(jié)合歷史上美股與加息的表現(xiàn)規(guī)律，國(guó)盛認(rèn)為美股的調(diào)整可能持續(xù)到年中，但下半年有望實(shí)現(xiàn)反彈。風(fēng)格切換方面，歷史上的加息周期中，納指穩(wěn)定跑輸標(biāo)普500半年左右，下半年納指有望重新跑贏(yíng)標(biāo)普500.鑒于此，美聯(lián)儲(chǔ)加息將在上半年繼續(xù)對(duì)A股造成沖擊，對(duì)成長(zhǎng)股的沖擊效果預(yù)計(jì)將更大，但下半年開(kāi)始，情況大概率出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

標(biāo)簽： 美聯(lián)儲(chǔ)加息