投資額度逼近上限，多只QDII基金“閉門(mén)謝客”

暫停QDII產(chǎn)品大額申購(gòu)暫停，每只產(chǎn)品申購(gòu)額度上限僅300元。易方達(dá)基金3月9日披露，管理的8只QDII基金產(chǎn)品，將進(jìn)行申購(gòu)額度限制。

易方達(dá)并不是近期唯一一家暫停QDII產(chǎn)品大額申購(gòu)的基金公司。此前的3月8日，交銀施羅德也披露，旗下中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)型證券投資基金（LOF）（簡(jiǎn)稱(chēng)“交銀海外互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)”）也從3月8日起暫停定投業(yè)務(wù)申購(gòu)。

而對(duì)于暫停申購(gòu)的原因，多家基金公司均稱(chēng)，是由于投資額度接近上限、外匯額度限制。

境外證券投資額度接近上限

易方達(dá)3月9日公告稱(chēng)，易方達(dá)標(biāo)普信息科技指數(shù)、易方達(dá)標(biāo)普醫(yī)療保健指數(shù)、易方達(dá)納斯達(dá)克100、易方達(dá)標(biāo)普500指數(shù)、易方達(dá)香港恒生綜合小型股指數(shù)、易方達(dá)標(biāo)普生物科技指數(shù)、易方達(dá)中短期美元債債基、易方達(dá)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50ETF聯(lián)接等八只基金，從當(dāng)天起暫停大額申購(gòu)，單日認(rèn)購(gòu)上限均為300元。

以易方達(dá)標(biāo)普信息科技指數(shù)為例。根據(jù)公告，3月9日起，該基金的單日單個(gè)基金賬戶(hù)累計(jì)申購(gòu)（含定期定額投資）A類(lèi)、C類(lèi)人民幣份額的金額，應(yīng)不超過(guò) 300 元；對(duì)于美元份額，單日單個(gè)基金賬戶(hù)累計(jì)申購(gòu)本基金A類(lèi)、C類(lèi)美元份額的金額不應(yīng)超過(guò)50 美元。

易方達(dá)稱(chēng)，暫?；鹑嗣駧拧⒚涝蓊~的大額申購(gòu)業(yè)務(wù)，是因?yàn)橥鈪R額度限制。

早前的3月8日，交銀施羅德基金也披露，交銀海外互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)自2022年3月8日起，暫停申購(gòu)(定期定額投資)業(yè)務(wù)。而就在更早的2月26日起，交銀海外互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)便暫停了大額申購(gòu)業(yè)務(wù)(含定期定額投資)，每日限購(gòu)額度為1000元。兩次限購(gòu)原因均為境外證券投資額度接近上限，為了穩(wěn)定基金規(guī)模、平穩(wěn)運(yùn)作，對(duì)大額申購(gòu)進(jìn)行限制。

某基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，QDII基金限購(gòu)存在三大原因，首先QDII基金額度有限。QDII基金對(duì)外投資的額度，需要經(jīng)過(guò)有關(guān)監(jiān)管部門(mén)審批，并不是想投多少就能投多少。其次，其次為了保障投資人的利益，如果市場(chǎng)火爆，大量的資金會(huì)涌入其中，這時(shí)候就會(huì)攤薄原持有人的收益。再次，則是為了保證持有人結(jié)構(gòu)。

控制規(guī)模、避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

無(wú)獨(dú)有偶，在2021年年初，也有大批優(yōu)質(zhì)基金限購(gòu)。

當(dāng)時(shí)，A股持續(xù)上揚(yáng)，新基金發(fā)行火熱，但部分基金卻接連限購(gòu)，其中不乏在去年大幅跑贏市場(chǎng)、排名靠前的明星基金。比如南方基金旗下10多只產(chǎn)品，在當(dāng)年1月13日限制大額申購(gòu)；易方達(dá)、農(nóng)銀匯理、匯豐晉信等公司的績(jī)優(yōu)基金也紛紛限購(gòu)。

對(duì)于2021年初的基金“限購(gòu)”，平安證券認(rèn)為，主要原因是為了主動(dòng)控制規(guī)模。如果短時(shí)間內(nèi)申購(gòu)的資金太多，基金規(guī)模增加過(guò)快，有可能會(huì)打亂基金經(jīng)理此前的投資思路，增加管理難度。

而對(duì)于部分量化、對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，每個(gè)策略都會(huì)存在理論上限，較大的基金規(guī)模增加，會(huì)導(dǎo)致策略有效性下降。因此，當(dāng)規(guī)模達(dá)到某一程度后，部分基金會(huì)采取“限購(gòu)”的方式主動(dòng)控制規(guī)模。

此外，基金限購(gòu)還可避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于基金產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，如果基金持有者是少數(shù)大客戶(hù)，那么存在出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。資金量較大的客戶(hù)如果突然贖回，會(huì)讓基金經(jīng)理措手不及，只好賣(mài)出資產(chǎn)應(yīng)對(duì)贖回。

歷史上，曾多次出現(xiàn)為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而拋售資產(chǎn)，結(jié)果導(dǎo)致基金凈值大跌的案例。因此，股票市場(chǎng)行情火爆時(shí)，很多基金公司都會(huì)有意識(shí)地控制旗下基金大額資金申購(gòu)的比例。

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