世界消息！5月“麻辣粉”小幅加量平價續作，本月LPR利率預計不變

【大河財立方 記者 陳玉靜】2023年5月15日，央行開展1250億元MLF操作，本月MLF到期量為1000億元，這意味著本月央行實施了250億元凈投放。5月MLF操作利率為2.75%，與上月持平。這是2022年8月以來連續10個月處于這一水平。

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光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，MLF小幅增量略超預期。主要是前4個月信貸數據表現強勁，尤其是企業中長期貸款延續擴張態勢，反映目前利率水平整體處于合理區間。同時，近年來部分銀行凈息差壓力持續增大，部分銀行凈息差已跌破警戒線;另外，4月居民部門新增信貸表現弱，反映國內消費和房地產復蘇節奏偏慢，但并未改變內需整體復蘇趨勢，預計央行需要進一步觀察宏觀經濟運行情況。

6月MLF有望繼續小幅加量或等量續作

5月MLF操作量為1250億元，到期量1000億元。這意味著本月央行實施了250億元凈投放，為連續第六個月加量續作，但屬于連續第二月小幅加量續作。

宏觀方面，在一季度集中靠前發力后，4月新增信貸投放規模明顯下降。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，短期內信貸投放節奏回調過程還會持續，不排除5月和6月新增信貸同比少增的可能。在經濟回升過程中，這有助于在穩增長與控制宏觀杠桿率之間把握好平衡。信貸投放節奏回調意味著銀行對MLF操作的需求減弱，是5月MLF加量規模繼續處于“地量”的直接原因。

此外，王青指出，MLF保持加量續作，能夠釋放政策面延續穩增長取向的信號，有助于穩定市場預期。綜合考慮上半年經濟修復狀況及信貸投放趨勢，他們判斷6月MLF有望繼續小幅加量或等量續作。3月降準落地后，短期內MLF操作將成為央行調節銀行體系中長期流動性的主要工具。

5月MLF利率與上月持平。王青表示，在經濟回升勢頭已經明朗的背景下，當前下調政策利率的必要性不高，這是5月MLF操作利率保持不變的主要原因，“預計接下來政策面將主要通過支持基建投資保持較快增長，全力推動消費復蘇，以及加大對房地產行業支持力度等方式，鞏固經濟回升基礎”。

操作利率不變，本月LPR利率有望繼續保持穩定

自2019年8月LPR報價改革以來，在MLF操作利率不變的情況下，只在2021年12月1年期LPR報價和2022年5月5年期以上LPR報價做過兩次單獨下調，其他月份兩個品種的LPR報價均與當月MLF操作利率保持聯動。

王青表示，5月MLF操作利率不變，實際上在很大程度上預示當月LPR報價也會保持不動。此外，受前期“推動降低企業綜合融資成本和個人消費信貸成本”，以及居民房貸利率持續下調影響，2022年末商業銀行凈息差降至1.91%，為有歷史記錄以來的最低點。受此影響，盡管近期部分銀行存款利率下調，市場利率走低，銀行各類負債成本有所下降，但5月報價行主動壓縮LPR報價加點的動力仍然不足。

“經濟修復正在帶動各類市場主體自主性融資需求上升，通過下調1年期LPR報價激發市場融資需求的必要性不高。5年期LPR報價方面，受此前積壓需求集中釋放影響，一季度樓市出現邊際回暖勢頭;高頻數據顯示，4月樓市銷量再度轉向回落，未來走勢需要進一步觀察。在此背景下，我們判斷5月5年期LPR報價將保持不變。但各地會在因城施策基調下，通過首套房貸利率政策動態調整機制等政策工具，持續引導新發放居民房貸利率下行。”王青表示。

周茂華表示，LPR利率有望繼續保持穩定。主要是作為LPR利率錨的MLF利率保持穩定;1-4月金融數據顯示目前市場利率處于合理水平;近年來部分銀行凈息差壓力增大，整體看，短期LPR利率調降門檻仍偏高。國內貨幣政策強調精準有力，貨幣總量保持合理增長與市場流動性合理充裕情況下，突出薄弱環節和重點領域支持，同時，通過持續深化改革，提升金融服務實體經濟能力，激發微觀主體活力和創新力。

房地產方面，周茂華認為，目前房地產復蘇節奏偏慢，月度存在波動且區域復蘇不平衡，但房地產整體呈現積極復蘇態勢，樓市信心在逐步回暖。預計后續各地仍延續因城施策、精準調控思路，用好用足包括首套房貸利率動態調節機制在內的穩樓市政策，促進房地產回歸平穩健康發展軌道。

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