智能駕駛產業鏈上被低估的Tier1巨頭均勝電子 天天微速訊

近日，汽車智能駕駛產業鏈政策頻頻。先是工信部表示，將支持L3及以上級別的自動駕駛功能商業化應用；緊接著，工信部等五部門聯合發布《制造業可靠性提升實施意見》，指出汽車行業重點關注自動駕駛系統、智能座艙系統以及車載聯網終端等網聯關鍵部件。

這對智能駕駛產業鏈來說，無疑是巨大的利好。中信證券、民生證券等多家研究機構指出，隨著國家與地方層面自動駕駛行業法規逐步完善，智能車產業鏈各環節公司將加快輔助駕駛技術研發和產品投放，汽車智能化產業鏈有望受益。

汽車電子與汽車安全頭部供應商均勝電子（600699.SH）正是其中之一。2014年成立的均勝電子從汽車功能件為主業的零部件起步，近年來通過不斷技術創新與國際并購，成為一家汽車電子與汽車安全的零部件巨頭，并為全球所有主流汽車廠商供貨。

(相關資料圖)

在其龐大的業務體量之下，均勝電子在智能駕駛的布局也在逐年擴大，現有產品覆蓋與自動駕駛有關的人機交互、行車安全（主動、被動安全）、車載信息娛樂、新能源汽車電池管理系統和5G車載互聯等方面。智能駕駛相關業務，正在成為這家汽車零部件巨頭越來越重要的發展方向。

巨頭的智能駕駛領域布局

近年來，智能駕駛領域商業化正在快速落地，整個汽車智能化產業鏈成為了資本市場的“香餑餑”。根據ICVTANK數據預測，2026年L1及以上自動化汽車的全球市場滲透率將達到94.24%，到2024年底，L2及以上自動化車輛的滲透率將超過一半。

市場普遍認為，智能駕駛商業化落地應用進程不斷推進，為資本市場優質企業的估值提供進一步支撐。作為全球老牌汽車零部件巨頭，均勝電子早早在智能駕駛領域全面布局，定位智能駕駛領域的Tier1，開展從L0至L4級各級別自動駕駛技術研發。

早在2015年，均勝電子完成對德國汽車零部件企業QuinGmbH的收購，進一步完善公司產業鏈上智能駕駛領域的體系建設，確立公司在汽車HMI（人際互動）解決方案提供者領域的行業地位；2016年，均勝電子收購TS汽車信息板塊，2021年設立了智能汽車技術研究院與新能源研究院。

長期布局的果實已經在陸續收獲。就在不久前，均勝電子發布首款智能駕駛域控制器產品nDriveH，是全球首批基于高通SnapdragonRide第二代芯片平臺的智能駕駛解決方案之一。

據介紹，該款產品擁有高性能、全冗余、全路徑ASIL-D的特性，具有強算力、全方位感知和雙芯片結構設計的特質，并通過最高等級功能安全認證，同時在輕量化、功耗和可靠性等方面表現出色；并且，該產品通過軟硬件深度融合的行泊一體設計，擁有支持NOP（輔助駕駛功能）等復雜的規劃算法與數據融合等功能。

均勝電子在智能駕駛領域中的“朋友圈”也在不斷擴展。目前，均勝電子圍繞智能駕駛域控制器等產品的商業化落地，已與英偉達、高通、地平線、黑芝麻等各芯片廠商建立合作關系，并和國內外多家整車廠商共同推進基于不同芯片平臺的智能駕駛域控制器、駕艙融合域控制器及中央計算單元等項目的研發。據悉，部分項目已經完成A樣的開發和POC（驗證測試）。

智能駕駛帶來新機會

除了智能駕駛所屬的汽車電子業務板塊之外，均勝電子的汽車安全業務板塊同樣將受益于智能駕駛行業的發展。

智能化趨勢下，雖然新能源車的零部件相比燃油車在減少，但搭載的汽車安全產品，不僅沒有遭到減配，反而迎來產品升級和市場擴容的雙重機會。

中高端新能源車的安全氣囊，從原來4個提高到9個，有的甚至搭載12個安全氣囊作為新車賣點；傳統的安全帶升級為主動式預緊限力卷收器；方向盤也加入更多的智能化功能，成為智能座艙大屏時代的控制中心，汽車安全系統單車價值不斷提升。

根據官方信息，均勝電子近年來陸續開發了駕駛員監控系統（DMS）、車內乘員監控系統（OMS）、電動安全帶（MSB）和智能方向盤等集成安全解決方案，頂棚式乘員氣囊（HPAB）、遠端側氣囊（FSAB）等新型安全氣囊系統，以及高壓電池斷開裝置（PBD）等安全系統，為駕乘者提供全方位的行車保護，未來也將成為面向智能駕駛的重要組成部分。

值得注意的是，與新興的智能駕駛公司不同，均勝電子與國內外主流整車廠有持續穩定的合作關系，訂單獲取優勢也更為明顯。均勝2022年年報顯示，去年均勝電子新獲訂單合計約763億元，其中新能源汽車平臺的訂單超過460億元，占比超60%。

國際咨詢公司StrategyAnalytics預測，到2028年，汽車安全系統全球市場規模將達到810億美元。作為國際領先的汽車電子供應商和全球第二大的汽車安全供應商，均勝電子不僅可以在汽車智能化領域取得突破，汽車安全業務也將在自動駕駛時代獲得新的發展。

被低估的智能駕駛Tier1

與A股其他智能駕駛產業鏈上的企業相比，均勝電子的股價可謂“性價比”很高。截至7月3日收盤，均勝電子股價報17.88元/股，PE-TTM僅32.51倍。

而與均勝電子同處智駕領域的德賽西威（002920.SZ），同期PE為68.17倍，市值達870.70億元；2022年4月上市的“新貴”經緯恒潤（688326.SH），同期PE高達100.47倍，中科創達（300496.SZ）市盈率也達到了57.13倍。

從基本面看，拖累均勝電子股價的因素已經改變。財報數據可以看出，2022年均勝電子業績觸底反彈，營收重回正增長軌道，全年實現了營收497.93億元，同比增9.03%，利潤端則扭虧為盈；2023年一季度，公司實現營收132.22億元，同比增長12.72%，歸母凈利潤同比增長226.72%。

均勝電子業績反彈邏輯確立，市值的“高性價比”也被國內外投資機構認可。

瑞銀證券在6月發布的一份研究報告中認為，均勝電子此前因為此前對安全業務整合對公司業績造成了較長事件拖累，目前整合已經進入尾聲，毛利率已經企穩。“由于公司當前估值相較智能座艙同類公司有較大折扣，我們上調評級至買入。”瑞銀將均勝電子的目標價大幅上調至21元。

中信證券指出，此次發布基于高通方案的智駕域控，表明均勝電子在產品研發方面持續突破，訂單獲取與量產落地有望加速。此外，均勝電子也在持續探索激光雷達、4D毫米波雷達、攝像頭等智能傳感器領域的技術生態。

據不完全統計，最近6個月內，共有14家券商機構對均勝電子表示看好，其中有5家機構維持“增持”評級，有9家機構維持“買入”評級。

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