世界微頭條丨利潤增速趕不上研發“燒錢” 聯影醫療上市后首筆投資放射治療

6月19日晚間，聯影醫療披露對外收購方案。公司通過上海聯合產權交易所以公開摘牌方式參與上海艾普強粒子設備有限公司（以下簡稱“艾普強”）增資項目，取得其增資后4.6875%的股權，交易價格為4500萬元。

(資料圖片)

資料顯示，艾普強公司主要研究質子治療系統，經營范圍包括粒子設備及其部件、配件的制造、銷售，粒子設備領域內的技術開發等。聯影醫療認為，質子治療需要配置影像設備（CT、MR、PET），這和公司的高端影像設備和X-射線放療設備形成互補，強強聯合，有助于打破技術壟斷，拓展公司在放療領域的布局。

自2022年8月22日正式登陸科創板之后，這是聯影醫療上市后的第一筆對外投資。瞄準質子治療領域，也側面反映了聯影醫療想要開拓新業務的考量。

增資擴股 重砸研發

公告顯示，艾普強成立于2011年，是上海市國有獨資公司上海聯和投資有限公司控股的面向中國市場的質子放療設備產業化公司，擁有首臺獲準上市的國產質子治療系統。

數據顯示，2021年和2022年上半年，艾普強分別實現營業收入264.48萬元、79.37萬元，歸母凈利潤-2277.64萬元、-1215.81萬元。截至2022年6月末，艾普強資產總額約4億元，所有者權益-5168.58萬元。

值得注意的是，聯影醫療對艾普強進行投資的同時，關聯方上海聯和投資有限公司（以下簡稱“上海聯和”）也參與了本輪融資。

上海聯和是由上海市人民政府批準成立的國有獨資有限公司，隸屬于上海市國有資產監督管理委員會，2022年度報告顯示，上海聯和是聯影醫療的第二大股東。聯影醫療的董事沈思宇擔任上海聯和部門副總經理，監事劉宇嘉擔任上海聯和高級投資經理。

本次增資前，上海聯和、上?？肆帧⑸虾Ｈ窄h分別持有艾普強40%、30%、30%股權。增資完成之后，艾普強的第一大股東仍為上海聯合，持股比例為47.8958%。原股東上?？肆帧⑸虾Ｈ窄h的持股比例稀釋至5%、5%。同時，聯影醫療也將持有艾普強4.6875%股份。

經過本次增資中艾普強的注冊資本由2000萬元增加至1.2億元，新增注冊資本1億元由上述增資方共同以8億元的價格認繳。關于此次投資的細節問題，截至發稿，和訊財經還未收到聯影醫療的回復。

從中不難看出，聯影醫療在上海聯和的助力下，通過增資擴股的方式開拓了自身在質子治療領域的業務，也可以說是上海聯和對聯影醫療的又一次技術支持。

這對一直重研發、打“高端局”的聯影醫療來說，鋪墊起了下一步的野心之舉。

自設立以來，聯影醫療就持續進行著高強度研發投入，上市后首份年報數據顯示，2022年，歸屬于上市公司股東的凈利潤16.56億元，而研發費用就高達13億元。研發投入占比15.87%，較去年同期增長1.42個百分點。

發展至今，聯影醫療已經構建包括醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器以及醫療信息化在內的完整產品線布局和全套解決方案。

而放療一直是聯影醫療“診療一體化”戰略發展的重要一環，也是聯影打造全智能醫療大健康生態的關鍵；在年報中，聯影醫療也表示，未來的醫學影像設備行業不僅要為醫療機構提供高性能的醫學影像設備，還要協助醫生制定診斷和治療一體化的解決方案，最終目標是降低患者治療成本、提高治療效率。

海外的醫療設備巨頭“GPS（通用、飛利浦、西門子）”都已啟動布局放療板塊，2020年西門子164億元美金收購腫瘤放療龍頭瓦里安；2022年通用與放療老牌廠商安科銳（Accury）達成全球商業化合作協議。

這次，聯影醫療也緊隨其后，通過艾普強的質子治療技術，為未來構建起更完整的一體化診療方案，更好地進軍新的賽道做準備。

凈利潤率增速下降 研發費用率不斷攀升

2022年8月，聯影醫療登陸科創板上市，發行價格109.88元，發行市盈率77.69倍，新股募集資金109.88億元，成為當年科創板最大的IPO項目。

聯影醫療所在的醫療設備行業，一直是技術密集、創新密集的高新技術產業。

與全球相比，我國醫學影像設備行業一直呈現行業集中度低、企業規模偏小、中高端市場國產產品占有率低的局面。行業內低端產品市場已經逐步實現國產替代，高端產品以及超高端產品市場仍以進口品牌為主。

而聯影醫療起步便是瞄準的高端醫療設備，產品線覆蓋范圍與GE醫療、西門子醫療、飛利浦醫療等國際廠商基本一致，這也就代表著聯影醫療未來注定要持續不斷地在高端醫療設備上加大投入。

從上市前的成績來看，聯影醫療一直保持著可觀的增長率：2019年至2021年，聯影醫療營業收入分別為29.8億元、57.61億元、72.54億元，同比增長46.43%、93.36%、25.91%；凈利潤分別為-7351.98萬元、9.03億元、14.17億元，2020年和2021年的凈利潤增速分別為1328.13%、56.96%。

而上市后的第一份年報數據顯示，2022年實現營業收入92.38億元，同比增長27.36%；凈利潤和扣非凈利潤分別為16.56億元、13.28億元，同比增長16.86%、13.91%。

雖然2022年聯影醫療營收增長超過20%，但是和2019年至2021年期間超過50%的復合增長率相比，增速似乎已明顯下降。而從凈利潤來看，從2021年的56.96%到2022年的16.86%，已經有了大幅的下降。畢竟對聯影醫療來說，醫療器械產品的利潤率一直維持在50%左右，主要產品的銷售并沒有太大變動。

通過凈利潤的增速的放緩，研發費用率的持續走高就引起了關注。在2022年年報中，聯影醫療的研發費用不斷增加，增速34.90%，為近4年來年度最高。

2023年一季度，公司研發費用同比增長83.06%至4.12億元，費用率高達18.64%，這也是導致公司當季凈利潤增速放緩的原因之一。公司稱主要系加大研發投入，研發人員增加，人力成本增長所致。在財報發布后的交流會上，管理層也表示，未來會優化研發費用管理比例。

在聯影醫療的整體業務中，產品后續的維保服務是如今高毛利的增長點，同比增長70.44%。主要的CT產品收入37.72億元，同比增長10.26%；MR產品收入達到20.69億元，同比增長35%，收入增速放緩。而RT（放射治療）產品收入達到2.52億元，同比增長81%。此次投資放射診斷治療行業，也可以說是開拓新業務增長點的一個手段。

對技術密集型的醫療器械行業來說，研發費用與產品營收間的平衡問題，一直是懸在頭頂的達摩克利斯之劍。面對行業三巨頭的壟斷，想要突破國際技術的壁壘，同時形成自身的診療體系，聯影醫療還需要更多地優化自身的經營體系。

標簽：