深度金選｜復合集流體蓄勢待發！寶明科技大手筆押注，能否成為業績“救命稻草”？

6月20日晚，雙星新材(002585)公告稱已于2022年12月完成首條PET復合銅箔設備安裝，隨之產品送樣下游客戶，并于近日獲得客戶的首張產品訂單。而這也是復合集流體獲得行業內首批訂單，意味著復合集流體實現了從0到1的跨越。

隨之而來的是復合集流體概念的持續火熱。其中，雙星新材、英聯股份(002846)表現最為活躍，出現多次漲停，寶明科技也實現了不錯的漲幅。

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值得關注的是，其實寶明科技上個月就因復合集流體多次大漲。此前，寶明科技在互動平臺表示，公司贛州PET復合銅箔一期項目計劃二季度量產。

復合集流體為何“實力”如此強大，一有相關信息披露便備受關注？相較于傳統的純金屬集流體也就是銅箔/鋁箔，復合集流體具有絕對優勢，比如安全性高、重量輕，提升能量密度、成本低等，未來有望逐步替代傳統銅箔/鋁箔，潛力巨大。

此前，中信證券(600030)曾預計，復合集流體2023年有望成為量產元年。近日，中信證券再度表示，2023年至2024年，隨著量產能力不斷提升和訂單的逐步落地，復合集流體行業將要迎來“穩定增長期”，這個階段也是行業的最佳配置期。另據GGII，預計到2025年國內復合集流體的市場規模有望突破290億元。

由此可見，復合集流體已蓄勢待發，各公司的相關業務也正靜待花開。

寶明科技在復合集流體業務上，可謂是大手筆！今年年初，據寶明科技披露公告顯示，擬以8000萬元設立全資子公司安徽寶明新材料科技有限公司，在馬鞍山市寧馬新型功能區投資建設寶明科技復合銅箔生產基地，計劃總投資62億元。

而此前贛州，寶明科技已投入60億元。寶明科技2022年7月7日公告稱，公司擬在贛州經濟技術開發區投資建設鋰電池復合銅箔生產基地，主要生產鋰電池復合銅箔。項目計劃總投資60億元人民幣。

120億元對于寶明科技來說，不是一筆小數目，畢竟每年的營業收入也就在10億左右，凈利潤持續為負。2021年、2022年營業收入分別為11.15億元、9.4億元，凈利潤分別為-3.54億元、-2.23億元。

2023年一季度，寶明科技實現營業收入2.05億元，同比下降17.25%。歸屬于上市公司股東的凈虧損3716.12萬元。

復合集流體是否會成為明寶科技的“救星”？去年，中航證券表示，PET銅箔處于大規模應用前夕，屬于高利潤，高增長行業。寶明科技PET銅箔建設進度符合預期，看好PET銅箔項目為公司未來業績增長帶來新的驅動力，提升公司盈利能力和綜合競爭能力，促進公司持續健康發展。但寶明科技PET銅箔尚未形成銷售，所以暫不考慮業績貢獻。

不過，今年似乎出現了些“變化”。近期，有投資者向寶明科技提問，“請問公司贛州一期項目的復合銅箔，是否對PET和PP二種基材都做過試驗，現在已經確定采用PP基材，否定PET基材？”寶明科技回復稱，公司目前生產的鋰電復合銅箔采用PP基材。

在股吧中，股民有點懵，寶明科技放棄了PET？投資者詢問寶明科技，“公司放棄領先行業的PET銅箔，達到部分動力電池要求，卻放棄市場訂單，推到重來運用PP銅箔，是否太過于激進，是否對PP銅箔驗證成功非常有把握，不怕進度不及預期嗎？”寶明科技稱，“公司目前生產的PP鋰電復合銅箔產品具有更好的品質性能”。

PET銅箔和PP銅箔有何區別？目前，復合銅箔采用的基膜主要有PET（聚對苯二甲酸乙二醇酯）、PP(聚丙烯）、PI（聚酰亞胺）三種，其中PET、PP復合技術率先落地，PI處于研發階段。但目前而言，PET綜合性能最好，為鋰電復合集流體的主流選擇。

寶明科技的突然轉向，讓投資者一時摸不著頭腦，對于其一直強調的“二季度量產”，也有所質疑。有投資者提問，“公司說第二季度量產復合銅箔，這個量產的意思是開始生產線生產，還是具有量產的能力呢？量產是否意味著已有合同簽訂，還是公司有信心產品通過驗證，提前備貨？”寶明科技回答表示，“公司贛州復合銅箔一期項目二季度量產；有關公司經營情況，還請關注公司后續披露的定期報告或相關公告。”

總體來看，寶明科技的復合集流體業務還是存在一定的不確定性，未來能否拯救其疲軟的業績，還是要打一個問號。

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