全球央行觀察｜抗通脹之戰艱巨度超預期，澳大利亞央行“意外”加息25個基點

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

在通脹遠高于目標、勞動力成本飆升之際，澳大利亞央行“意外”上調關鍵利率，并敞開進一步加息的大門。

(資料圖片僅供參考)

當地時間6月6日，澳大利亞央行將基準利率上調25個基點至4.1%，創下2012年以來新高，外界原本預期維持利率不變。在媒體調查的30位經濟學家中，只有10位預測此次澳大利亞央行會加息，貨幣市場也預計加息的可能性約為三分之一。

有趣的是，澳大利亞央行最近幾次的利率決議尤為生動地反映了加息周期尾聲各大央行的糾結。4月4日，澳大利亞央行一度宣布暫停加息，將政策利率維持在3.6%，成為銀行業危機爆發后首個暫停加息的主要發達國家央行。但到了5月2日，澳大利亞央行意外將基準利率上調25個基點至3.85%，市場本預期維持利率不變。

盡管澳大利亞通脹已經達到峰值，但仍然過高。澳大利亞央行行長Philip Lowe在會后聲明中表示：“可能還需要進一步收緊貨幣政策，以確保通脹在合理時間范圍內回到目標水平，未來政策將取決于經濟和通脹的發展形勢。”

在疫情期間積累的大量儲蓄和低失業率等因素支撐下，澳大利亞潛在的經濟支撐力量仍然存在，房地產市場的復蘇也是個利好。從種種跡象來看，短期內抗通脹仍將是澳大利亞央行的首要任務，真正的停止加息仍需等待。

4月通脹率超預期反彈

在澳大利亞央行再度意外加息背后，4月通脹率反彈是關鍵因素，抗通脹之戰艱巨程度超出預期。

澳大利亞統計局5月31日公布的數據顯示，2023年4月澳大利亞的通脹率繼續超出市場預期，從3月的6.3%升至6.8%，不過，4月數據低于2022年12月8.4%的通脹率。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫對21世紀經濟報道記者分析稱，澳大利亞央行意外加息，一方面，是為了更好地抑制通脹，雖然澳大利亞通脹率已經過了峰值，但仍處于歷史高位附近，而且近期服務消費依然強勁，為了繼續推動通脹向常態化水平回歸，澳大利亞央行在暫停加息后繼續實施緊縮貨幣政策，未來可能會進一步緊縮。另一方面，澳大利亞經濟增速雖開始回落，但目前整體相對穩定，得益于中國經濟復蘇，鐵礦石出口大幅增加，帶動財政收入和貿易收支改善。此外，澳大利亞失業率持續下降，工資增加加快，私人消費保持較快增長。相對穩健的經濟基本面對澳大利亞央行持續加息形成支撐。

因此，澳大利亞央行加息在意料之外，但又在情理之中。嘉盛集團資深分析師Matt Simpson對21世紀經濟報道記者表示，澳大利亞央行“仔細權衡”了通脹數據，擔心服務業通脹上升，未來澳大利亞央行仍將非?？粗貢h間隔期間的數據。

最關鍵問題無疑是通脹，澳大利亞通脹率仍高達近7%，遠高于2%-3%的目標。澳大利亞的勞資關系部門將全國約五分之一工人的最低工資提高5.75%，從7月1日起生效，這使情況更加復雜。

澳大利亞央行表示，仍然警惕預期中的持續高通脹可能導致物價和工資進一步增長，尤其考慮到經濟中的有限閑置能力和仍然非常低的失業率，將繼續密切關注勞動力成本的演變和企業的定價行為。

未來仍挑戰重重，澳大利亞央行坦言，實現平穩過渡的道路仍然十分狹窄。家庭消費前景仍然存在重大不確定性，利率上升和生活成本壓力或導致家庭支出大幅放緩。房價再次上漲，一些家庭有相當大的儲蓄緩沖，但其他家庭正面臨財務壓力。全球經濟也存在不確定性，預計在未來幾年內增長率將低于平均水平。

加息之路難言終結

與美聯儲相比，澳大利亞央行采取了更緩慢、更謹慎的緊縮政策。自去年5月啟動緊縮行動以來，澳大利亞央行累計加息幅度達到400個基點，低于美聯儲的500個基點。

王有鑫分析稱，與美國類似，澳大利亞勞動力市場也表現亮眼，就業市場仍然緊張，提振了私人消費，避免了經濟走勢快速下滑。但不同的是，澳大利亞通脹走勢處于下滑通道初期，仍有很大不確定性，但美國通脹下行態勢較為明顯，且已較高點明顯回落。因而，美聯儲的政策拐點可能會早于澳大利亞央行到來。

澳大利亞央行坦言，盡管通脹已經過了峰值，但仍接近7%，需要一段時間才能回到目標范圍內，進一步提高利率是為了確保通脹在合理的時間范圍內回歸目標。

需要警惕的是，高通脹會損害經濟，使企業的規劃和投資更加困難，也會給消費者帶來困擾，損害家庭預算，加劇收入不平等。如果高通脹在人們的預期中扎根，將會在后期帶來巨大的代價，包括更高的利率和更猛烈的失業率上升。

最近的數據表明，澳大利亞通脹前景的上行風險有所增加，盡管商品通脹正在放緩，但服務通脹仍然非常高，并且在海外表現出極強的持久性。單位勞動力成本也在快速上升，而生產率增長仍然低迷。

在嚴峻的通脹形勢下，一些機構上調了對澳大利亞央行峰值利率的預測，德意志銀行目前預計澳大利亞央行9月份利率將升至4.6%。

在王有鑫看來，澳大利亞央行在暫停后再次加息可能是近期全球央行政策走勢的一個縮影，目前美國就業市場依然表現強勢，市場預計美聯儲也可能在6月暫停加息后在7月繼續考慮加息，因此，全球貨幣政策緊縮周期可能尚未結束，拐點仍未到來。

今年上半年，以歐美等為代表的發達經濟體經濟表現整體好于預期，避免了陷入衰退，這為實施緊縮性貨幣政策提供了更多空間，也是此輪緊縮周期能夠持續更長時間、利率峰值可以繼續走高的原因所在。但王有鑫也提醒，未來一旦經濟態勢發生變化，貨幣政策可能也要隨之調整。

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