沙特自愿減產捍衛油價，這次油市會買賬嗎？ 當前速訊

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道 歐佩克+再度釋放了支撐油市的強烈信號。

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在經歷了馬拉松式談判后，北京時間6月5日凌晨，歐佩克+同意將減產協議延長至2024年，提振不斷下跌的油價，沙特將于7月起自愿額外減產100萬桶/日，阿聯酋則如愿獲得更高產量配額，部分非洲國家配額減少。

除了延長現有的366萬桶/日的減產計劃外，歐佩克+還同意從2024年1月起將總體產量目標再較當前目標減少140萬桶/日至4046萬桶/日。然而，由于歐佩克+下調了尼日利亞和安哥拉的產量配額，使其與當前的實際生產水平保持一致，因此上述很多減產并不會真實發生。

減產消息公布后，6月5日國際油價一度漲逾4%。歐佩克+原油產量約占全球的40%，政策決定可以對油價產生重大影響。目前歐佩克+已經實施了366萬桶/日的減產，相當于全球需求的3.6%。

不過，在全球經濟趨弱的大背景下，最近幾次歐佩克+減產效果有限。去年10月歐佩克+同意減產200萬桶/日，今年4月又同意進一步減產166萬桶/日，但對油市的提振作用基本上都是“曇花一現”，油價短暫走強后便又掉頭向下。

這一次，沙特自愿日減產百萬桶對油價的提振作用又能持續多久？

歐佩克+艱難達成協議

此次艱難的馬拉松式談判其實也折射了歐佩克+內部分歧。

金聯創原油高級分析師奚佳蕊對21世紀經濟報道記者表示，在此次歐佩克+部長級會議召開前，該聯盟兩個最大的產油國沙特和俄羅斯一度就原油產量出現了意見分歧。沙特一度向做空原油的投機者發出警告，使得市場預計歐佩克+或在4日的會議上考慮進一步減產。但隨后俄羅斯表示，歐佩克+可能不會采取削減石油產量的行動，從而令擴大減產規模的預期被淡化。

另外一個有意思的細節是，此次歐佩克+會議禁止多家海外媒體進場報道。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲·本·薩勒曼認為他的市場觀點“沒有得到公允的傳播”，這導致了最近幾周油價下跌。

石油行業高級經濟師朱潤民對21世紀經濟報道記者分析稱，這一次歐佩克+會議前的產量政策分歧比較大，達成一致的過程中也遇到了不少困難，甚至沒有邀請一些新聞媒體參加會議，這的確反映出這次會議的不一般。

此外，在此次會議期間，中東產油國與非洲產油國之間也出現了一些矛盾。由于原油產能枯竭、石油設施遭到破壞和石油產業投資不足等問題，尼日利亞、安哥拉等非洲成員國的實際產量長期低于歐佩克+的產量配額線。因此，再度削減原油產量配額就意味著進一步抑制非洲成員國的原油產量，從而削弱其對外國投資者的吸引力，因此遭到了尼日利亞、安哥拉的強硬反對。在經過了數小時的談判后，非洲國家同意降低產量基線，但須對其生產能力進行獨立的審查。

在奚佳蕊看來，歐佩克+此次的原油產量會議，顯示出該減產聯盟內部的意見分歧已越來越大，歸根結底，各產油國維護的都是各自的利益。

好消息是，最終歐佩克+仍達成了協議，沒有讓2020年的市場崩潰再度發生。朱潤民表示，歐佩克+仍在一天時間內達成了一致，內部分歧還是相對可控，沒有大到2020年那次直接引發沙特與俄羅斯價格戰的程度，2020年的價格戰及其后果讓歐佩克+記憶深刻。

沙特自愿減產支撐油價

在歐佩克+艱難達成協議背后，沙特支撐油價的決心格外堅決，選擇了獨自主動減產。國際貨幣基金組織（IMF）表示，沙特需要油價高于每桶80美元，才能平衡預算。

為了支撐油價，沙特能源部決定，7月的產量將從5月的約1000萬桶/日降至900萬桶/日，這是多年來的最大降幅。沙特是歐佩克+成員國中唯一擁有足夠備用產能和儲存能力的國家，能夠輕松減少和增加產量。

瑞銀大宗商品分析師Giovanni Staunovo表示，對沙特來說，在全球沒有處于經濟衰退的背景下，每天900萬桶是“非常低”的產量水平，沙特最大產量接近1200萬桶/天。這是一個明確的信號，沙特希望實現所謂的“市場穩定”。

也此呼應的是，Energy Aspects聯合創始人Amrita Sen也認為：“這是向市場發出的一個明確信號，表明歐佩克+愿意設定并捍衛價格底線。”

沙特的自愿減產何時結束尚未確定。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲·本·薩勒曼會后表示，7月的額外減產可能會延長。為了原油市場的穩定，沙特將采取一切有必要的行動。

沙特自愿減產能否支撐油價？朱潤民對記者分析稱，沙特自愿再減產100萬桶/天，反映出沙特對70美元/桶的這道價格防線非常關注，這可能是沙特的底線。但是，沙特能不能守住這道價格防線，還要看全球石油消費需求狀況，從最近一段時間的實際消費數據看，沙特的行動對價格是有較強支撐作用的，但是，如果最近一段時間的石油消費需求狀況在未來某一個時刻發生逆轉，消費出現市場預期之外的疲軟甚至滑坡，當前的產量政策還需要進一步調整。

不過，從供給端來看，朱潤民表示，只要歐佩克+堅定決心，守住布倫特原油70美元/桶的價格底線難度不大，畢竟這個水平已經接近全球絕大多數原油生產商獲得合理利潤的位置，價格進一步大幅下挫的空間有限、時間不可持續。

減產利好會“曇花一現”嗎？

4月歐佩克+意外的減產決定一度推動布倫特原油上漲了約9美元，但此后在全球經濟疲軟擔憂壓力下，油價再度回落，一度跌破70美元。

朱潤民表示，歐佩克+的最新產量政策與最近一段時間國際原油價格大幅下挫和持續低迷有關，對于歐佩克+來說，布倫特原油近月期貨價格或現貨價格跌破甚至接近70美元/桶是不可接受的，這個位置是他們的一道重要價格防線，守住這道價格防線是他們產量政策的主要目標。

從短期來看，沙特主動減產將提振原油市場，在疊加了美債危機解除的利好支撐下，原油價格或有望出現一輪上揚的行情。但從中長期來看，奚佳蕊分析稱，歐佩克+擴大減產的影響還存在不確定性，比如沙特和俄羅斯對于減產的不同想法、非洲產油國能否遵守減產協議等。除此之外，今年全球主要經濟體可能還會面臨風險，加息也仍在路上，原油市場前景難言樂觀。

需要警惕的是，未來阿聯酋增產可能成為油市利空。近年來，歐佩克+第四大產油國阿聯酋一直在努力爭取更高的配額，以適應其不斷增長的產能。2021年7月，沙特和阿聯酋產生巨大分歧，歐佩克+不得不暫停會議。幾天后，在沙特的壓力下，阿聯酋放棄了自己的要求，會議才重新開始。

不過根本問題并未解決，阿聯酋此前曾放話，如果得不到更高的配額，會退出歐佩克。為了平息分歧，此次沙特同意阿聯酋將產量目標提高約20萬桶/日至322萬桶/日。阿聯酋能源部長Suhail Al Mazrouei對此表示感謝：“我們將永遠支持歐佩克，并將永遠團結在一起。”

不過，阿聯酋贏得更高配額可能只是一系列增產的第一步。去年，阿聯酋宣布將實現500萬桶/日產量的時間從2030年提前至2027年。

除了供應端，未來需求層面也至關重要。未來一個關鍵問題是，供應端減產能否抵消全球經濟轉弱下疲軟需求的影響？朱潤民認為，這主要取決于中國的石油消費狀況，目前，絕大多數機構對中國需求持有相對比較樂觀的預期，預期全球石油消費增長將主要來源于中國的石油消費增長貢獻。只要中國的石油消費需求維持相對穩定，那供應端的減產基本可以抵消全球經濟轉弱下的疲軟需求影響。

展望未來，朱潤民表示，如果出現需求進一步滑坡，全球產能再度出現嚴重過剩，即使歐佩克+有更進一步的減產，國際原油價格也會出現短時間大幅下挫，但是持續時間不會太長。如果全球石油需求狀況沒有出現嚴重滑坡，歐佩克+應該能夠通過調整產量政策維持全球石油供需處于基本平衡的狀態，國際原油價格將能夠守住歐佩克+的底線位置。

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