世界微頭條丨財(cái)報(bào)金選|朗姿股份高估了2022年凈利潤(rùn)后：醫(yī)美業(yè)務(wù)能繼續(xù)高增長(zhǎng)嗎？

繼2022年業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后，多家上市公司密集進(jìn)行了業(yè)績(jī)修正，其中又以業(yè)績(jī)下調(diào)的公司偏多。

從女裝跨界醫(yī)美的朗姿股份(002612)便是之一。朗姿股份近日發(fā)布2022年業(yè)績(jī)修正公告，將2022年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)、預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)較此前披露數(shù)據(jù)雙雙下調(diào)。

不得不提及的是，朗姿股份對(duì)2022年業(yè)績(jī)修正的當(dāng)天，公司股價(jià)同樣異動(dòng)。

【資料圖】

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雙雙遭高估

凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)大滑坡

3月20日，朗姿股份發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，將2022年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)下調(diào)為1500萬元至2200萬元，扣非凈利潤(rùn)下調(diào)為80萬元至120萬元。

在前次業(yè)績(jī)預(yù)告中，朗姿股份預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2000萬元至3000萬元，同比下滑84%至89.33%；扣非凈利潤(rùn)900萬元至1350萬元，同比下滑92.67%至95.11%。修正后，朗姿股份預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1500萬元至2200萬元，同比下滑88.26%至92%；扣非凈利潤(rùn)80萬元至120萬元，同比下滑99.54%至99.69%。

從業(yè)績(jī)修正原因看，財(cái)務(wù)部門來“背鍋”。朗姿股份如此表示，一是財(cái)務(wù)部門在前次業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算扣非后凈利潤(rùn)時(shí)，未考慮2022年同一控制下企業(yè)合并產(chǎn)生的子公司期初至合并日的當(dāng)期凈損益對(duì)非經(jīng)常性損益的影響，使得前次業(yè)績(jī)預(yù)告的扣非后凈利潤(rùn)高估；再則是，財(cái)務(wù)部門在前次業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)時(shí)，估計(jì)不夠精確，使得凈利潤(rùn)指標(biāo)高估。

朗姿股份同時(shí)提醒道：“具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以公司披露的2022年年度報(bào)告為準(zhǔn)。”

女裝起家、先后兩次布局

醫(yī)美業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)成往事？

不管是哪一版本業(yè)績(jī)預(yù)告，都難掩朗姿股份2022年凈利潤(rùn)大幅滑坡的事實(shí)。

朗姿股份2022年業(yè)績(jī)同比下滑是多方面因素共同作用的結(jié)果。一是受新冠疫情和防疫政策的影響，短期內(nèi)公司線下部分門店和營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)暫時(shí)性停業(yè)以及客流量減少；二是2021年度新開多家女裝店鋪和新開業(yè)多家醫(yī)美機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致本期銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比上升幅度較大；三是醫(yī)美板塊新機(jī)構(gòu)（運(yùn)營(yíng)時(shí)間在一年及以內(nèi)）、次新機(jī)構(gòu)（運(yùn)營(yíng)時(shí)間一年至三年）尚屬于培育期，促銷引流力度較大等。

2006年成立的朗姿股份起步于高端女裝，旗下運(yùn)營(yíng)有朗姿、悅朗姿、萊茵福萊爾、儷雅等女裝品牌；2014年，公司通過收購(gòu)韓國(guó)知名童裝上市公司阿卡邦，正式進(jìn)軍嬰童市場(chǎng)；再到2016年，公司又通過收購(gòu)切入醫(yī)療美容行業(yè)，將醫(yī)美品牌“米蘭柏羽”“晶膚醫(yī)美”“高一生”等納入囊中。目前，公司已經(jīng)形成時(shí)尚女裝、醫(yī)療美容、 綠色嬰童三大業(yè)務(wù)板塊。

盡管時(shí)尚女裝當(dāng)下仍為朗姿股份的第一大營(yíng)收來源，但在跨界醫(yī)美之后，2016年至2021年，該部分營(yíng)收占比逐年下降。與之相對(duì)應(yīng)的是，醫(yī)美業(yè)務(wù)逐步成長(zhǎng)為了第二增長(zhǎng)曲線。

2022年中報(bào)顯示，醫(yī)美業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從2016年的6.3%一路上升至34.76%，時(shí)尚女裝業(yè)務(wù)則由2016年的超7成幾近腰斬至41.27%，綠色嬰童業(yè)務(wù)占比則為22.42%。

但醫(yī)美業(yè)務(wù)帶來的高增長(zhǎng)似乎開始剎車。盡管在朗姿股份看來，醫(yī)美業(yè)務(wù)新機(jī)構(gòu)、次新機(jī)構(gòu)影響了2022年盈利能力，但事實(shí)上，截至2022年上半年，公司旗下共有29家醫(yī)美機(jī)構(gòu)，僅較2021年底的28家新增1家。單在2021年，公司便新開了9家醫(yī)美機(jī)構(gòu)。

考慮到2022年下半年新冠疫情在全國(guó)各地的反復(fù)，朗姿股份又能拓新多少？事實(shí)上，和訊財(cái)經(jīng)通過朗姿醫(yī)美官網(wǎng)、大眾點(diǎn)評(píng)、百度地圖等渠道查詢后發(fā)現(xiàn)，目前，米蘭柏羽數(shù)量為4家、晶膚醫(yī)美約為25家、高一生為2家，與2022年中報(bào)相比，僅晶膚醫(yī)美機(jī)構(gòu)數(shù)量有所微增。不過，最終數(shù)據(jù)仍需以朗姿股份2022年報(bào)披露為準(zhǔn)。

圖源：上市公司中報(bào)

一方面拓新或遇阻力，可供佐證的數(shù)據(jù)是，截至2022年上半年，次新機(jī)構(gòu)、新設(shè)機(jī)構(gòu)均仍未盈利；另一方面，存量表現(xiàn)也不容樂觀，2021年至2022上半年，在老機(jī)構(gòu)（運(yùn)營(yíng)時(shí)間三年以上）營(yíng)收占比超過6成的情況下，其銷售凈利率卻從13.18%一路下滑至5.02%。

圖源：上市公司公告

國(guó)海證券(000750)、開源證券等多家券商曾指出，隨著疫情防控步入新階段，2023年醫(yī)美消費(fèi)復(fù)蘇確定性較高，對(duì)朗姿股份而言，新機(jī)構(gòu)、次新機(jī)構(gòu)成熟亦有望貢獻(xiàn)增量，但也仍存在新機(jī)構(gòu)、次新機(jī)構(gòu)爬坡期表現(xiàn)不及預(yù)期、拓店不及預(yù)期、醫(yī)療事故和醫(yī)療人員流失等多重風(fēng)險(xiǎn)。

而朗姿股份欲發(fā)展醫(yī)美業(yè)務(wù)的外延式擴(kuò)張、內(nèi)涵式增長(zhǎng)這兩種方式，也在實(shí)操過程中招來了質(zhì)疑。比如2022年，朗姿股份擬以1.58億元、增值近4倍收購(gòu)實(shí)控人資產(chǎn)昆明韓辰醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司75%股權(quán)，便有投資者認(rèn)為涉嫌“利益輸送”“資本挪騰術(shù)”等。

股價(jià)也曾搭上醫(yī)美快車

今跌幅近7成

巧合的是，朗姿股份發(fā)布2022年業(yè)績(jī)修正公告的當(dāng)天，即3月20日，公司股價(jià)同樣異動(dòng)，跌幅達(dá)8.22%遠(yuǎn)超同行業(yè)，最終報(bào)收于24.11元/股。

盡管投資者中對(duì)于個(gè)中關(guān)聯(lián)多有猜測(cè)，但更值得注意的是，曾因搭上醫(yī)美快車而股價(jià)一飛沖天的朗姿股份，隨著醫(yī)美業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)的勢(shì)頭有所放緩，股價(jià)也開始了漫漫深跌之路。

追溯過去，朗姿股份的股價(jià)長(zhǎng)期“躺平”在10元左右，即使先后跨界嬰童、醫(yī)美，起色也不大。直到2021年，在醫(yī)美浪潮的沖擊下，朗姿股份股價(jià)一年內(nèi)暴漲10倍，并于該年6月1日盤中觸及歷史高點(diǎn)71.23元/股。

同年6月4日，朗姿股份實(shí)控人申?yáng)|日之父申炳云拋出清倉(cāng)減持計(jì)劃，這則致公司股價(jià)連續(xù)兩個(gè)一字跌停。隨后，父子倆緊急出手，承諾稱擬未來減持后，以不低于5億元用于支持公司發(fā)展。

即使如此，股民和股價(jià)已經(jīng)很“受傷”。自2021年6月后，朗姿股份股價(jià)一路下跌。截至2023年3月29日收盤，該股報(bào)收于23.42元/股，較上述高點(diǎn)已經(jīng)跌去近7成，總市值剛過百億元。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

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