【環(huán)球新要聞】IPO觀察|自詡“高端”的激光雷達(dá)是“智商稅”嗎？

“用激光雷達(dá)的都是傻子。”

馬斯克曾經(jīng)如此評價(jià)激光雷達(dá)。

(資料圖片)

談及自動(dòng)駕駛，純視覺與雷達(dá)系統(tǒng)爭斗不斷。近年來，包括蔚來、小鵬、理想、埃安等國產(chǎn)新勢力均用上了激光雷達(dá)。似乎正在打馬斯克的“臉”。

此外，日前，國產(chǎn)激光雷達(dá)廠商在美國納斯達(dá)克掛牌上市，其發(fā)行價(jià)為19美元，募資額為1.9億美元。上市首日，禾賽科技股價(jià)表現(xiàn)亮眼，開盤大漲25%，盤中股價(jià)一度達(dá)24.44美元，市值達(dá)到26.21億美元。

什么是激光雷達(dá)？

據(jù)了解，激光雷達(dá)即車載激光雷達(dá)，使用激光作為探測手段，通過發(fā)射光束來探測目標(biāo)的位置、速度等特征量的雷達(dá)系統(tǒng)。激光雷達(dá)相當(dāng)于汽車的“眼睛”，具有強(qiáng)大而復(fù)雜的信息感知和處理能力，可以幫助汽車感知道路環(huán)境，規(guī)劃自己的行駛路線，控制車輛達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)。可以說，激光雷達(dá)是幫助汽車實(shí)現(xiàn)高階智能輔助駕駛功能的重要硬件配置之一。

激光雷達(dá)最早出現(xiàn)在軍事，醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域設(shè)施上，用來建模和探測距離等，由于成本過于昂貴，離我們老百姓(603883)還是有著很遠(yuǎn)的距離；后來，因?yàn)榧す饫走_(dá)的成本壓縮以及普通設(shè)備對算法上的提升，逐漸出現(xiàn)在了大眾視野。

而目前應(yīng)用于汽車上的感知元件分為四類攝像頭、超聲波雷達(dá)、毫米波雷達(dá)與激光雷達(dá)。除特斯拉之外，目前絕大多數(shù)車企選擇的自動(dòng)駕駛感知搭配方案。

2022年是激光雷達(dá)量產(chǎn)的元年，我國乘用車搭載的激光雷達(dá)出貨量約為16萬顆。其中，禾賽科技、圖達(dá)通和速騰聚創(chuàng)三家合計(jì)份額就占了96.9%。

市場前景方面，全球知名市場研究與戰(zhàn)略咨詢公司Yole Group預(yù)測，汽車ADAS激光雷達(dá)市場將在未來5年迎來飛速增長，年均復(fù)合增長率高達(dá)73%，到2027年，ADAS激光雷達(dá)市場規(guī)模將從2021年的3800萬美元增至20億美元，成為激光雷達(dá)行業(yè)最大的應(yīng)用領(lǐng)域。鑒于激光雷達(dá)只應(yīng)用在中高端車型上，到2024年前，全球激光雷達(dá)的銷量預(yù)計(jì)將保持在100萬臺(tái)以下。到2027年，全球激光雷達(dá)交付量預(yù)計(jì)將達(dá)530萬臺(tái)，其中大多數(shù)（450萬臺(tái)）將服務(wù)于汽車市場。

華泰證券(601688)預(yù)測，2023-2027年用于ADAS的激光雷達(dá)出貨量將增長20倍。如果按照IDC發(fā)布的2022上半年L2級(jí)輔助駕駛的26.6%滲透率估算，激光雷達(dá)對標(biāo)實(shí)現(xiàn)當(dāng)前L2級(jí)的滲透率，也存在超過17倍的增長空間。

消費(fèi)者真的需要激光雷達(dá)嗎？

受益于國內(nèi)新能源汽車的市場環(huán)境，由全球第一大新能源市場作為依托，禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通等激光雷達(dá)廠商吃到了紅利。目前，雖然激光雷達(dá)已廣泛應(yīng)用于國產(chǎn)新勢力車型中，但自詡“高端”的激光雷達(dá)，到底是不是“智商稅”？

一些車主認(rèn)為，“人眼+攝像頭足矣”，他們認(rèn)為，開車時(shí)人的視覺、聽覺功能能承擔(dān)駕駛時(shí)大部分識(shí)別行為。也有一些車主認(rèn)為，“激光雷達(dá)是安全冗余，不但成本高，還會(huì)掃描出海量數(shù)據(jù)(603138)。”支持黨則認(rèn)為，激光雷達(dá)是汽車智能駕駛系統(tǒng)中的“C位擔(dān)當(dāng)”，能讓駕駛安全性實(shí)現(xiàn)“質(zhì)”的飛躍。

在智能汽車中，激光雷達(dá)是“高端化”汽車的象征和賣點(diǎn)，一位從事激光雷達(dá)的業(yè)內(nèi)人士表示，新能源汽車比較熱門，而且激光雷達(dá)上車也在成為車企的標(biāo)配，定點(diǎn)的車型也會(huì)安裝激光雷達(dá)，這是一個(gè)趨勢。如蔚來ET7、極狐阿爾法SHI、阿維塔11、小鵬G9、理想L9、智己L7等，均是定位高端的車型。最便宜搭載激光雷達(dá)的哪吒S、小鵬460P售價(jià)也均在20萬-35萬的區(qū)間內(nèi)。

一位汽車人士向和訊財(cái)經(jīng)坦言道，“只有激光雷達(dá)的價(jià)格‘打下來了’，各價(jià)位的車型才能用得起，才能夠普及，能家家用得起。激光雷達(dá)必須依靠車企‘賞飯吃’”。但如果激光雷達(dá)的價(jià)格下降，其廠商如禾賽科技的利潤將被進(jìn)一步擠壓。

除此之外，2023年伊始，新能源汽車價(jià)格戰(zhàn)拉響，以特斯拉為首的降價(jià)引起了市場模式的變動(dòng)。若是為了降價(jià)車企壓縮利潤，削減成本將成為主旋律，開發(fā)人員也會(huì)進(jìn)一步考慮搭載激光雷達(dá)的必要性。

另外，從歷史事件看，以成功赴美上市的禾賽科技也并不能“高枕無憂”，2022年，激光雷達(dá)鼻祖德國Ibeo破產(chǎn)，全球首家車載激光雷達(dá)公司Velodyne與Ouster合并，Quanergy退市，Innoviz、Luminar股價(jià)和市值狂瀉。

連年虧損的困境如何破？

面對如此廣闊市場前景，作為中國激光雷達(dá)第一股，禾賽科技的故事遠(yuǎn)沒有想象的一帆風(fēng)順。

禾賽科技一度風(fēng)光無量，不少投資機(jī)構(gòu)看好中國激光雷達(dá)而紛紛向其拋出橄欖枝，其中包括百度、光速中國、小米、美團(tuán)、高瓴創(chuàng)投等大廠。成立至今，禾賽科技一共獲得9輪融資。

但在背靠數(shù)位“大佬”的前提下，禾賽科技仍業(yè)績承壓。據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年、2022年前9個(gè)月其凈虧損分別為1.20億元、1.07億元、2.45億元、1.65億元。若拉長時(shí)間看，2017-2018年，禾賽科技凈利潤為-0.24億元、0.16億元；換句話說，除了2018年，禾賽科技一直都在虧錢，2019年后虧損金額均在1億元以上。

禾賽科技在招股書中坦言，虧損是由持續(xù)研發(fā)投入過高所致。招股書披露，2019年至2022年前三季度，禾賽科技的研發(fā)費(fèi)用分別為1.50億元、2.30億元、3.68億元和3.76億元，分別占同期凈收入的43.0%、55.3%、51.1%和47.4%。

再者，在連年虧損的背后，其賺錢能力也在下降。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，禾賽科技在2020、2021年、2022年（1-9月）的毛利率分別為57.5%、53.0%和44%，毛利率連續(xù)下滑。

究其背后原因，或許和禾賽科技出貨量有關(guān)。據(jù)此前媒體報(bào)道，禾賽科技創(chuàng)始人李一帆和李想是湖畔大學(xué)校友。得益于這層同窗關(guān)系，理想在禾賽推出新品后，立即達(dá)成合作；而對于百度、美團(tuán)、小米這樣的客戶，議價(jià)能力更不佳，更難提盈利了。另外，有傳言說禾賽科技以半價(jià)賣給大客戶。若是傳言屬實(shí)，在禾賽科技出貨量如此之大的情況下，禾賽科技每賣一臺(tái)就要虧掉至少3000元。

還要虧多久？這成為了外界對禾賽科技提出最多的疑問。李一帆曾介紹媒體采訪時(shí)表示，首先，企業(yè)成本結(jié)構(gòu)要合理，毛利率需轉(zhuǎn)正并控制在合理范圍；其次，產(chǎn)品要實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；第三，研發(fā)費(fèi)用等經(jīng)營成本不能急劇上升，上述幾個(gè)因素疊加，激光雷達(dá)企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)盈利。

或許，禾賽科技此次赴美上市也是想尋求另外的出路。綜上所述，禾賽科技實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的道路還任重道遠(yuǎn)。

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