全球快資訊丨2023，證券行業能否迎來春暖花開？

對證券行業來說，2022年日子并不好過，在行情低迷的背景下，整個行業結束了之前連續4年的增長，其中，以經紀業務為代表的傳統業務尤為突出：成交低迷、新股破發、投行業務縮水。

2023年，證券行業能否在冬天之后迎來春暖花開？

行業拐點或已顯現

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對于證券行業2023年的發展勢頭和業績表現，多位業內人士都表達了謹慎樂觀的態度。

華寶證券研究創新部戰略研究負責人衛以諾向記者介紹了主要業務在2023年的發展布局：第一，綜合性的財富管理業務，涵蓋各類金融產品代銷、提供高質量服務、發力公募基金投顧業務、促進與互聯網平臺合作等；第二，合規穩健的投資銀行業務；第三，專業性的機構業務，通過交易、托管、研究、代銷等模式，強化服務銀行、理財公司、公募等專業機構能力；通過金融科技、數字化轉型等手段，加強平臺搭建和對外服務的通道拓寬，形成機構業務服務的閉環，提升服務效率。

西部證券非銀首席羅鉆輝也看好2023年證券行業發展勢頭以及業績表現。他認為投行和資管是兩個值得期待的業務方向。

“2022年股債雙殺，低基數下，券商2023年整體盈利有望同比明顯改善。”開源證券非銀金融首席分析師高超說。

長江證券認為，當前國內券商財富管理轉型仍處于初始階段，主要扮演渠道方與產品方角色。短期內仍看好渠道和泛資管存在優勢或特色的券商，長期來看買方投顧是大勢所趨，關注投顧隊伍建設和高凈值客戶拓展領先的券商。

東吳證券非銀金融首席分析師胡翔表示，2023年全面看好券商板塊。他認為，兩個方向可能存在比較確定的機會，一是財富管理業務面臨較大的確定性增長；二是全面注冊制下投行產業鏈面臨較大的增長機遇，包括PE投資、投行承銷保薦等。

“2022年以來，資本市場深化改革不斷推進，證券行業生態環境不斷改善，對外開放邁向新臺階，專業機構投資者持股市值占比逐年穩步提升。科創板做市交易業務推出，有助于提升科創板市場流動性，增厚券商投資業務收入；滬深交易所擴大融資融券標的股票范圍，有利于發揮兩融資金促進價格發現、提供流動性等基礎市場功能，增加券商信用業務收入；金融衍生品市場整體上新步伐加快，為券商開展衍生品業務提供更豐富的工具；個人養老金制度落地，券商可發揮自身優勢開展養老一站式服務，擴展財富管理業務服務空間。” 國信證券非銀行業分析師戴丹苗稱。

逆風振翅 迎難而上

在迎來新發展機遇的同時，2023年證券行業也面臨不少挑戰。

衛以諾指出，第一，“白名單”名額有限，創新業務開展受限。對于中小券商來說，2023年如果無法取得A類以上券商資質，不僅難以參與創新業務獲得增量收入，甚至會影響到現有機構業務合作機會。第二，重資本業務開展門檻較高，融資問題突出。第三，監管合規要求嚴格，人才建設亟待加強。第四，業務同質化，優質資產荒。2022年29家獲得投顧資格的券商中，僅少數突破百億投顧業務規模，監管對場外產品合規收緊，低費率下超額利潤難求，品牌競爭力難形成，同時，2022年股債雙殺情況下，投資者大量贖回，也是券商等資管機構“顧”服務不到位的體現。2023年券商需要在投顧產品和服務雙側發力。

“最大的挑戰可能來自市場波動造成自營業務的回落，以及頭部券商再融資計劃對于券商估值的沖擊，此外，需要關注投行業務監管風險。”羅鉆輝說。

長江證券認為，券商重資產模式二階段正面臨杠桿上限的瓶頸，而在接近瓶頸的過程中券商普遍選擇了加大股權融資攤薄ROE以獲取更高的利潤規模，在此背景下行業盈利能力的理論上限也逐漸被市場所認知，預計2023年重資產化趨勢仍將延續，板塊估值中樞或面臨進一步下移。

戴丹苗指出，我國證券公司正在從“通道類中介”向“專業型投行”轉型，很多頭部券商已率先探索服務模式創新，但很多中小券商依然無法擺脫對傳統通道業務模式的依賴。目前行業整體的盈利能力和國際投行相比還有較大的差距，杠桿運用能力也落后于海外投行。從業務層面看，還有以下方面的問題：一是產品及服務供給豐富度不足，同質化現象嚴重；二是科技賦能能力不足，業務融合程度不高，服務效率有待提升；三是渠道銷售能力不足，客戶基礎仍然較小；四是專業化服務水平依然有待提升。

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