視點！片仔癀時隔三年再漲價29%，760元/粒藥能否穩(wěn)住業(yè)績

時隔三年，片仔癀漲價了。

(相關(guān)資料圖)

5月5日晚間，片仔癀公告，鑒于片仔癀產(chǎn)品主要原料及人工成本上漲等原因，公司決定自公告之日起，公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒，供應(yīng)價格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒；海外市場供應(yīng)價格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒。

上一次提價還要追溯至3年前。根據(jù)公司公告，片仔癀2004-2020年官方指導(dǎo)價年均提升6.6%，上次提價時間為2020年1月，片仔癀錠劑終端價于提升11.3%至590元/粒后，官方指導(dǎo)價三年未變。然而，在過去的三年間，包括同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)、健民集團(tuán)、太極集團(tuán)等多家上市中藥企業(yè)都將其產(chǎn)品進(jìn)行了不同程度的提價，唯獨片仔癀未作出舉動。

年報顯示，2022年片仔癀不論是營業(yè)收入還是歸母凈利潤的同比增長幅度，都是2015年以來的最低水平。此番漲價，是否能改善其業(yè)績疲軟的現(xiàn)狀？

多家藥企已率先提價

根據(jù)公告，此次漲價的片仔癀系列產(chǎn)品，含片仔癀錠劑、片仔癀膠囊劑和復(fù)方片仔癀含片等，其中片仔癀錠劑占主導(dǎo)地位。公司表示，價格的上調(diào)，可能使得片仔癀系列產(chǎn)品銷量出現(xiàn)變化。

緣何過去三年未漲，此時才漲？事實上，不只是片仔癀，多家中藥上市公司的核心產(chǎn)品都出現(xiàn)了不同程度的提價，寫提價間隔較短。相比來看，片仔癀的提價幅度和間隔屬于中等水平。

比如，同仁堂核心產(chǎn)品于2021年底和2022年初提價。安宮牛黃丸終端價提升10.3%至860元/粒。同仁牛黃清心丸終端價和批發(fā)價（含稅）均提升12.8%，達(dá)到880元/盒和765元/盒。跌打丸OTC終端價提升45%至20元/盒；牛黃清胃丸終端價提升65%至19.8元/瓶；壯骨藥酒323ml和600ml兩個規(guī)格終端價分別提升25%/30%至450元/瓶和780元/瓶；同仁烏雞白鳳丸OTC終端價提升16%至80元/盒； 局方至寶丸終端價提升12.5%至898元/丸。

廣譽(yù)遠(yuǎn)的安宮牛黃丸從2022年3月起提價。其中雙天然鐵盒終端價提升14%至5880元/盒；雙天然木盒6丸/盒和18丸/盒兩個規(guī)格終端價均提升6.3%至3360元/盒和10080元/盒。

健民集團(tuán)的龍母壯骨顆粒于2020年底提價，30袋提升幅度超100%，60袋提升幅度超50%。

太極集團(tuán)于2020年底提價。藿香正氣口服液提升12%至10元/盒（5支裝），急支糖漿從8.5-15元/ 瓶提升至28-45元/瓶；通天口服液從2.8元/支提升至5.5-7元/支；鼻竇炎口服液出廠價提升20- 30%，終端價提升2-3倍。

云南白藥的散劑出廠價于2022年1月提升13.5%。馬應(yīng)龍的痔瘡膏（10g）于2021年提價。九芝堂于2021年1月提價，其中六味地黃丸（520丸/盒）提升10%至48元/盒；天然安宮牛黃丸提升12%至598元/丸；體培安宮牛黃丸1丸/盒和2丸/盒，分別提升25%/20%至398元/盒和598元/盒；牛黃解毒丸提價超30%至15元/盒；逍遙丸、上清丸、通宣理肺丸盒銀翹解毒丸均提價超25%。

以漲價改善業(yè)績

除了上游原材料價格變動，和同行量價齊升的因素外，還能從過往價格調(diào)整后的業(yè)績變化和股價變化中窺得一二。參照過往，價格調(diào)整后片仔癀的經(jīng)營情況一般呈現(xiàn)穩(wěn)步增長。

根據(jù)西南證券報告，從2004年到2020年，片仔癀國內(nèi)零售價一共提價9次，最近一次提價是2020年1月，整體價位從325元的零售價提升到了590元，提升81%。出口零售價一共提了10次，從14.5美元/錠提升到了51.8美元/錠，提升257%。

具體來看，2005年，片仔癀出廠價和零售價同步提升5元，同年實現(xiàn)收入同比增長65.2%，歸母凈利潤同比提升106.8%，股價以53.99%位列同行上市公司漲跌幅第二，第一位漲幅61.73%的云南白藥。

2011年和2012年，片仔癀將國內(nèi)零售價分別提升60元和20元。2011年，片仔癀扣非后歸母凈利潤同比增長48.16%，較前一年的32.29%有顯著提升，2012年，公司扣非后歸母凈利潤同比依舊雙位數(shù)增長，為26.64%。在此期間，同行業(yè)平均股價下跌16.47%，而片仔癀股價卻逆勢上漲52.68%。

2016年、2017年，片仔癀再次提價，零售價分別提升40元和30元，提價的結(jié)果也迅速反應(yīng)在年報中。2016年，歸母凈利潤同比增長回歸雙位數(shù)，達(dá)到14.88%，扣非后為增長13.71%；2017年，歸母凈利潤達(dá)到8億元，同比增長50.53%，扣非后同比增長48.4%。到了2018年，片仔癀的歸母凈利潤增速也依舊保持在41.62%的高位，扣非后歸母凈利潤增速為44.97%。3年間，同行業(yè)股價平均下跌32.05%，片仔癀卻上漲91.71%，排在全行業(yè)第三。

不難看出，提價與公司的業(yè)績和股價變化之間存在一定的正向聯(lián)系。

2021年12月，片仔癀股價沖擊490元/股的歷史高位未遂，而后便進(jìn)入了震蕩下跌的區(qū)間。同步的，片仔癀業(yè)績也疲態(tài)漸顯。

2022年第三季度開始，片仔癀營收、凈利潤同比增長率滑落至個位數(shù)，分別為8.25%、1.56%。這一情況，到了四季度也未能改善。

2022年年報顯示，片仔癀實現(xiàn)營業(yè)總收入86.94億元，同比增長8.38%，歸母凈利潤24.72億元，同比增長1.66%，均跌破長期以來雙位數(shù)增長，為其8年來的最低水平。或許正是這一原因，讓片仔癀決定漲價。

在公告中，片仔癀提到，由于市場的因素較為復(fù)雜，不排除存在銷售數(shù)量下降的情況，公司管理層將繼續(xù)勤勉盡職，通過加強(qiáng)品牌宣傳、市場推廣、加大研發(fā)投入、加強(qiáng)渠道建設(shè)等方式致力于公司整體業(yè)績的提升。

劉蓓、葛蘭悄然減倉，王富濟(jì)堅守

一直以來，片仔癀都頗受資本青睞，流通股股東前十名冊不伐業(yè)內(nèi)“大佬”級人物掌舵的產(chǎn)品。林園甚至曾高調(diào)表示，“片仔癀未來股價或許會超越茅臺。”

然而，從最新的持倉數(shù)據(jù)來看，他們或已減倉，或已悄然退場。

截至2022年四季度末，趙蓓管理的7只基金合計持有片仔癀245萬股，其中工銀瑞信前沿醫(yī)療股票A持有數(shù)量最多，為180萬股。

4月21日，工銀瑞信基金公司發(fā)布一季報顯示，趙蓓在管基金共7只，合計規(guī)模共261.41億元，較2022年四季度末減少4.96億元。其中最大規(guī)模產(chǎn)品工銀前沿醫(yī)療股票A中，片仔癀則退出其前十大重倉股，趙蓓另外增持100股至1600萬股太極集團(tuán)，成為新進(jìn)前十大重倉股。第二大規(guī)模產(chǎn)品工銀醫(yī)療保健中，片仔癀也退出了前十大重倉股。

此外，葛蘭也在少量減倉。截至2023年一季度末，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合證券投資基金（下稱“中歐醫(yī)療”）A持有812.72萬股，較四季度末減持4.39萬股。截至今年一季度末，中歐醫(yī)療的前三大持倉分別為：愛爾眼科（10.09%）、藥明康德（8.36）和邁瑞醫(yī)療（6.17%），片仔癀以3.89%排在第八位。

除了劉蓓和葛蘭，林園和王亞偉也曾現(xiàn)身片仔癀股東之列。

2018年二季度，一直對醫(yī)藥板塊情有獨鐘的林園攜旗下的三只私募基金產(chǎn)品進(jìn)入片仔癀前十大股東行列。然而，到了2020年三季度，林園投資21號私募投資基金和林園投資101號私募證券投資基金都已經(jīng)退出公司前十大股東，到了年底，股東榜上徹底不見了林園的身影。

2009年，王亞偉管理的華夏大盤精選和華夏策略精選分列第二和第七大股東。次年，王亞偉便開始逐步減倉片仔癀，到2010年三季報就退出了前十大股東之列。

值得注意的是，雖然多位明星基金經(jīng)理來來往往，數(shù)十年間，王富濟(jì)的持倉卻依舊不變。

2009年中報，王富濟(jì)以自然人身份躋身前十大流通股東第三位，持股275.9萬股占流通股比例4.33%，到了年底，王富濟(jì)又增持344.5萬股，以520萬股占流通股的9.74%，總股本的4.43%，位居前三大股東。

而后，王富濟(jì)分別增持8次，減持4次。2016年三季度至今，王富濟(jì)連續(xù)28個季度再無操作，持股數(shù)量保持在2703.75萬股。而在此期間，片仔癀股價翻了十倍，從43.92元/股（前復(fù)權(quán)）上漲至最高490元/股，最高時其持有的市值高達(dá)133億元。而今雖跌至273.81元/股，一人74億元的持倉也已經(jīng)“秒殺”許多私募的全A總持倉。撇開股價不談，僅其持倉片仔癀期間累計分紅金額或高達(dá)近1.9億元。

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