世界百事通！降準疊加大額逆回購操作，季末央行加碼流動性投放

臨近季末，央行公開市場操作又有新變化。降準落地疊加連續兩日大額逆回購操作，流動性料將平穩跨季。

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2月27日、28日，為維護季末流動性平穩，人民銀行以利率招標方式分別開展了2550億元、2780億元逆回購操作，操作規模上較上周有所增長，中標利率為2%，與此前持平。

逆回購投放加碼

臨近季末，央行明顯加大了公開市場操作的力度。連續兩日將逆回購規模加碼至2000億元以上，操作規模較上周有所增長。

具體來看，27日、28日，人民銀行以利率招標方式分別開展了2550億元、2780億元逆回購操作。

根據Wind統計數據，本周央行公開市場共有3500億元逆回購到期，其中周一至周五（27日至31日）到期規模分別為300億元、1820億元、670億元、640億元、70億元。

而從上周（3月20日至3月24日）情況來看，央行累計開展逆回購操作3500億元，期間有4630億元逆回購到期，實現凈回籠1130億元。其中，24日開展了70億元7天期逆回購操作，逆回購操作規模減少，是3月10日以來單次逆回購操作首次重回百億元以下。

實際上，央行呵護流動性態度不改。3月15日，央行開展4810億元中期借貸便利（MLF）操作；27日，年內首次降準落地，央行下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，向市場釋放長期資金約6000億元。

“不論是逆回購，還是各類借貸便利，實際上央行應用的都非常頻繁。尤其在季末或年末等關鍵時點，更是靈活運用這些工具來緩解市場暫時性的流動性緊張，維護金融市場穩定。”招聯金融首席研究員董希淼對記者表示。

中信證券首席經濟學家明明表示，一方面，本周資金面臨跨月，7天和隔夜利率或將脈沖式回升；另一方面，降準資金周一釋放，一定程度上有助于對沖月末緊資金壓力，但季度末考核壓力下較難實質性改善短端資金供不應求的格局。明明認為，考慮到本周逆回購操作延續了基于資金面松緊靈活調整的態勢，預計央行維持資金利率在政策利率附近波動的態度不會有太大轉變。

市場流動性有望平穩跨季

隨著降準落地，市場分析認為，市場流動性有望保持合理充裕。

“一般而言，隨著月末、季末臨近，加之債券發行、降準、繳稅等短期因素擾動，機構融出均會偏謹慎一些，資金面有所收斂；但也要看到，國內財政、貨幣政策偏積極，央行通過降準、逆回購等工具靈活操作，熨平短期資金面波動，市場流動性有望保持合理充裕，平穩跨季。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次降準將有助于緩解資金面緊張態勢。受年初貸款高增、經濟回暖預期升溫等因素影響，近一段時間市場利率上行較快。其中，2月DR007（銀行間市場7天期質押式回購利率）月均值升至2.11%，已略高于相應政策利率（央行7天期逆回購利率2.0%）水平；進入3月以來，仍呈居高難下之勢。

全國銀行間同業拆借中心數據顯示，27日，隔夜Shibor報1.1060%，下跌18.20BP；7天Shibor報2.1170%，上漲41.40BP；14天Shibor報2.5450%，下跌0.50BP；28日，隔夜Shibor報1.1210%，上漲1.5BP；7天Shibor2.0280%，下跌8.90BP；14天Shibor報2.6130%，上漲6.80BP。

從銀行間市場債券質押式回購利率來看，當前流動性已轉向寬松。上周（3月20日至3月24日），DR001（銀行間市場隔夜質押式回購利率）和DR007均持續下行。截至3月24日收盤，DR001加權平均利率降至1.2697%，DR007加權平均利率降至1.6982%。此外，截至3月27日收盤，DR001加權平均利率降至1.0092%，不過DR007加權平均利率則上升至2.0561%。

近期，央行已運用多種工具，滿足金融機構資金需求，短期市場流動性回歸寬松格局。

周茂華表示，近日，央行降準資金落地，同時，央行適度加大回購操作力度，增加短期資金投放。月末、季末臨近，央行明顯呵護資金面，釋放央行繼續保持流動性合理充裕信號，穩定市場預期。

植信投資研究院高級研究員王運金表示，近期在央行公開市場操作增量的情況下，貨幣市場短期利率小幅上行，央行小幅降準利于緩解資金面緊張情況。二季度及以后季度，經濟恢復預期較好，消費、房地產、科技創新、基建等領域屆時將會產生更大的資金需求，此時央行貨幣政策需要前瞻性布局，提前投放流動性，更好地為下一階段需求擴張做好準備。

董希淼表示，下一步，央行將運用更多總量和結構性貨幣政策工具，長短結合、量價并舉，有效調節市場流動性和利率水平，將流動性更加精準滴灌到重點領域和薄弱環節，加大對科技創新、小微企業、綠色發展等的支持。

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