滬深交易所發(fā)布債券交易規(guī)則 完善債券二級市場制度建設(shè)

為進(jìn)一步深化債券交易制度改革，提升二級市場流動性，規(guī)范債券交易行為，促進(jìn)交易所債券市場持續(xù)健康發(fā)展，上交所、深交所分別制定發(fā)布《債券交易規(guī)則》及3個配套適用指引，并將于4月25日正式施行。

至此，上交所正式建立起了相對獨(dú)立和完善的債券交易系統(tǒng)和交易規(guī)則體系；深交所初步構(gòu)建起“規(guī)則-指引-指南”層次清晰的債券交易制度架構(gòu)，進(jìn)一步明確債券交易機(jī)制各項優(yōu)化安排，并配套完成債券市場技術(shù)系統(tǒng)改造。

上交所發(fā)布債券交易規(guī)則及指引 推動完善債券二級市場制度建設(shè)

為進(jìn)一步深化債券交易制度改革，提升二級市場流動性，規(guī)范債券交易行為，促進(jìn)交易所債券市場持續(xù)健康發(fā)展，上交所制定發(fā)布《上海證券交易所債券交易規(guī)則》(以下簡稱債券交易規(guī)則)及3個配套適用指引，并將于4月25日正式施行。此次發(fā)布的債券交易規(guī)則及指引立足債券市場發(fā)展規(guī)律，是進(jìn)一步貫徹落實(shí)交易所債券市場高質(zhì)量發(fā)展總體要求的重要舉措。新債券交易規(guī)則及相關(guān)指引將通過前期上線的新債券交易系統(tǒng)等平臺實(shí)現(xiàn)功能落地。至此，上交所正式建立起了相對獨(dú)立和完善的債券交易系統(tǒng)和交易規(guī)則體系。

自2015年公司債券發(fā)行制度改革以來，上交所債券托管量逐年提升，截至2021年底已達(dá)15.2萬億元，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著增強(qiáng)。與此同時，債券二級市場建設(shè)相對薄弱之處也日益顯現(xiàn)。2019年起，上交所在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，堅持補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項，著力推動構(gòu)建獨(dú)立的債券交易規(guī)則體系，完善債券二級市場基礎(chǔ)制度建設(shè)。

本次發(fā)布的債券交易規(guī)則是上交所債券交易的基本業(yè)務(wù)規(guī)則，對債券交易的各個環(huán)節(jié)做出了全面、整體和基礎(chǔ)性規(guī)定，3個配套適用指引則分別從債券交易參與人管理、通用質(zhì)押式回購交易、債券做市等方面進(jìn)行了細(xì)化規(guī)范。債券交易規(guī)則和指引的主要內(nèi)容包括：一是建立健全債券交易參與人制度，不斷拓寬債券市場參與機(jī)構(gòu)類型。二是優(yōu)化債券交易機(jī)制，包括優(yōu)化現(xiàn)有交易方式、引入競買成交機(jī)制、延長交易時間、調(diào)整債券交易申報數(shù)量和價格控制方式等，使債券交易機(jī)制更加符合債券交易基本規(guī)律和債券投資者交易習(xí)慣。三是建立債券做市商機(jī)制，提高上交所債券市場價格發(fā)現(xiàn)功能，改善各債券品種流動性。四是加強(qiáng)債券交易監(jiān)管和風(fēng)險管理，完善對參與主體、交易行為等方面的自律管理和交易異常情況處置機(jī)制。同時，上交所對前期制定的債券交易相關(guān)細(xì)則、業(yè)務(wù)通知和指南等進(jìn)行了吸收和整合，同步廢止了14項相關(guān)規(guī)則及指南，努力打造“簡明友好”的債券交易規(guī)則體系。

下一步，上交所將扎實(shí)推進(jìn)債券交易規(guī)則及指引的落地實(shí)施相關(guān)工作，做好投資者引導(dǎo)與服務(wù)，確保交易機(jī)制有序過渡。后續(xù)，上交所將在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，加強(qiáng)市場走訪和調(diào)研，深入了解市場痛點(diǎn)，不斷優(yōu)化債券市場基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)制度建設(shè)，更好地滿足投資者需求，進(jìn)一步激活市場發(fā)展動力，推動建設(shè)高質(zhì)量的債券市場。

深交所發(fā)布債券交易規(guī)則 債市高質(zhì)量發(fā)展邁出堅實(shí)步伐

2022年1月27日，深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所債券交易規(guī)則》及三項配套指引，初步構(gòu)建起“規(guī)則-指引-指南”層次清晰的債券交易制度架構(gòu)，進(jìn)一步明確債券交易機(jī)制各項優(yōu)化安排，并配套完成債券市場技術(shù)系統(tǒng)改造，標(biāo)志著深交所債券市場高質(zhì)量發(fā)展又邁出重要一步。

構(gòu)建“1+3”債券交易規(guī)則體系

深交所高度重視并持續(xù)推動建立基礎(chǔ)設(shè)施完備、市場運(yùn)行高效、價格發(fā)現(xiàn)良好、風(fēng)控機(jī)制有效的債券市場體系。本次發(fā)布《債券交易規(guī)則》及配套指引，是深交所認(rèn)真貫徹落實(shí)上位法要求，在中國證監(jiān)會統(tǒng)籌指導(dǎo)下，以投資者需求為導(dǎo)向，遵循債券市場客觀規(guī)律，加快股債規(guī)則及系統(tǒng)解耦進(jìn)程，健全完善市場基礎(chǔ)性制度，推動提升債券交易基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)能力的重要舉措。

《債券交易規(guī)則》及有關(guān)債券交易參與人管理、債券通用質(zhì)押式回購、債券做市的三個配套業(yè)務(wù)指引，將債券交易規(guī)則從交易所交易規(guī)則中分離出來，構(gòu)建一套相對獨(dú)立、平行、簡明、好用的債券“1+3”交易規(guī)則體系，便利市場投資者理解和使用。其中，《債券交易規(guī)則》是深交所債券市場交易的基本業(yè)務(wù)規(guī)則，為債券交易提供基礎(chǔ)性的規(guī)則框架；三個業(yè)務(wù)指引作為《債券交易規(guī)則》的細(xì)化補(bǔ)充，明確建立債券交易參與人和債券做市商制度，并對原債券質(zhì)押式回購分散化、碎片化的規(guī)則現(xiàn)狀進(jìn)行系統(tǒng)性整理，進(jìn)一步提升規(guī)則的針對性、適用性和可操作性，確保規(guī)則平穩(wěn)落地實(shí)施。

全面提升優(yōu)化債市交易機(jī)制

結(jié)合市場需求和監(jiān)管實(shí)踐，《債券交易規(guī)則》及配套指引對深市債券交易進(jìn)行多層次、全方位優(yōu)化安排。

一是拓寬參與主體，加強(qiáng)分類管理，促進(jìn)優(yōu)化債券市場生態(tài)。《債券交易規(guī)則》建立健全債券交易參與人制度，提升銀行、保險、基金等重要機(jī)構(gòu)投資者直接參與交易所債券市場的便利性，增強(qiáng)買方力量梯隊建設(shè)。同時，在參與人制度基礎(chǔ)上，實(shí)施債券做市商制度，設(shè)置主做市商和一般做市商的分層架構(gòu)，建立評價激勵機(jī)制，進(jìn)一步提升債券市場流動性和穩(wěn)定性，完善價格發(fā)現(xiàn)功能。

二是豐富交易安排，提升靈活配置空間，主動適應(yīng)債券投資者交易需求。交易方式方面，《債券交易規(guī)則》在原競價交易和大宗交易基礎(chǔ)上進(jìn)行優(yōu)化，形成匹配、點(diǎn)擊、協(xié)商成交方式，并新增詢價及競買等境內(nèi)外債券市場主流交易方式，提升交易效率；靈活性方面，滿足規(guī)定條件下債券投資者可自主選擇結(jié)算方式及結(jié)算周期；對于滿足條件的點(diǎn)擊、詢價及協(xié)商成交方式，引入交易解除機(jī)制，提升投資者在協(xié)議交易中的主動權(quán)；參考價方面，調(diào)整優(yōu)化交易價格機(jī)制，將各類交易方式成交情況納入開(收)盤價計算，提升交易價格的市場參考價值。

三是規(guī)范交易申報要素，統(tǒng)籌考慮市場基礎(chǔ)安排，為交易基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)同聯(lián)通創(chuàng)造條件。為適應(yīng)投資者主流交易習(xí)慣，促進(jìn)境內(nèi)外市場銜接，《債券交易規(guī)則》對各類交易要素進(jìn)行規(guī)范，調(diào)整申報數(shù)量單位為“面額”，債券現(xiàn)券申報數(shù)量門檻提高至10萬元面額(除協(xié)商成交外)；統(tǒng)一價格最小變動單位為0.0001元(除匹配成交外)；統(tǒng)一申報價格計價方式，除深交所另有規(guī)定外，債券現(xiàn)券交易均采用凈價價格申報；分階段推進(jìn)交易時間延長，匹配成交交易時間延長至15:30，同時為進(jìn)一步擴(kuò)展留出空間。

四是優(yōu)化風(fēng)險管理機(jī)制，系統(tǒng)規(guī)范通用回購安排，維護(hù)債券市場平穩(wěn)健康發(fā)展。《債券交易規(guī)則》從參與主體、交易行為監(jiān)管等方面，進(jìn)一步加強(qiáng)債券交易風(fēng)險管理，明確異常交易行為及價量異常情形，建立交易價格偏離報告制度，促進(jìn)市場平穩(wěn)運(yùn)行。配套指引還系統(tǒng)規(guī)范債券通用質(zhì)押式回購相關(guān)操作，覆蓋交易申報、質(zhì)押券管理、出入庫及風(fēng)險管理等各操作環(huán)節(jié)，進(jìn)一步完善相關(guān)安排。

穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)技術(shù)系統(tǒng)解耦升級

深交所堅持穩(wěn)中求進(jìn)，同步推進(jìn)規(guī)則和技術(shù)準(zhǔn)備，進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整交易系統(tǒng)平臺架構(gòu)，深入推動交易系統(tǒng)股債解耦升級，實(shí)現(xiàn)“四項強(qiáng)化”。強(qiáng)化系統(tǒng)靈活便捷特性，同步推出“交易系統(tǒng)電子接口+交易終端固收專區(qū)”多接入渠道，便利投資者靈活參與深市債券交易。強(qiáng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)集成能力，統(tǒng)籌規(guī)劃系統(tǒng)建設(shè)，在交易終端集成債券現(xiàn)券交易、債券回購交易、回售業(yè)務(wù)、交易信息整合展示等功能，滿足投資者多樣化交易業(yè)務(wù)需求。強(qiáng)化系統(tǒng)專業(yè)服務(wù)能力，充分考慮用戶個性化需求，打造業(yè)務(wù)齊全、界面友好、操作便捷、適配性強(qiáng)的全新固定收益品種業(yè)務(wù)專區(qū)。強(qiáng)化系統(tǒng)可擴(kuò)展能力，貼合債券交易規(guī)則落實(shí)功能需求，提升市場安全運(yùn)行的保障水平，并為未來實(shí)現(xiàn)債券市場互聯(lián)互通和推動各項改革創(chuàng)新任務(wù)落地預(yù)留空間。

接下來，深交所將繼續(xù)在中國證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)下，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，協(xié)同市場各方做實(shí)做細(xì)各項具體工作，加強(qiáng)市場培訓(xùn)和投資者教育，穩(wěn)妥有序組織市場各方推進(jìn)技術(shù)開發(fā)改造和技術(shù)測試，保障系統(tǒng)平穩(wěn)過渡及安全運(yùn)行。同時，繼續(xù)完善債券交易制度體系和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，做好債券交易配套規(guī)則銜接，持續(xù)提升深交所債市技術(shù)平臺承載力，進(jìn)一步推動交易所債券市場高質(zhì)量發(fā)展。

標(biāo)簽： 債券 交易所