全球財(cái)經(jīng)連線｜全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制專(zhuān)題會(huì)議召開(kāi)，在岸、離岸人民幣匯率雙雙回升

南方財(cái)經(jīng)全媒體記者施詩(shī) 上海報(bào)道

(資料圖片僅供參考)

人民幣匯率上演反攻行情

9月11日，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率大反彈。在岸人民幣對(duì)美元收盤(pán)報(bào)7.2906，較上一交易日漲509個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)9月4日以來(lái)新高；截至19：00，離岸人民幣對(duì)美元報(bào)7.3147，漲440個(gè)基點(diǎn)。人民幣匯率快速走強(qiáng)受哪些因素影響？是否意味著已經(jīng)迎來(lái)拐點(diǎn)？我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)中國(guó)外匯投資研究院副院長(zhǎng)趙慶明的解讀。

經(jīng)濟(jì)基本面改善有利于支撐匯率

趙慶明：今天早間開(kāi)盤(pán)離岸、在岸人民幣匯率出現(xiàn)了明顯回升。今天中午，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制（會(huì)議）也發(fā)聲，提出要穩(wěn)定人民幣匯率，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)內(nèi)看，最近一段時(shí)間出臺(tái)了一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，這些舉措已開(kāi)始發(fā)揮作用了。

從上一周公布的8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯改善，經(jīng)濟(jì)基本面的改善有利于匯率的穩(wěn)定。

從去年到現(xiàn)在出現(xiàn)了兩波人民幣匯率的走弱，從外圍因素看，美元走強(qiáng)導(dǎo)致非美貨幣走弱，人民幣作為一種非美貨幣被迫貶值。從內(nèi)部來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)基本面較弱。目前，經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)觸底反彈、正在改善，這有利于支撐匯率。

人民幣匯率是否已觸底存在不確定性

趙慶明：當(dāng)下來(lái)看，人民幣匯率是否已經(jīng)觸底，即將出現(xiàn)拐點(diǎn)，進(jìn)入一個(gè)升值階段，我覺(jué)得還有不確定性。

從外部看，美元匯率可能仍然會(huì)處于強(qiáng)勢(shì)，盡管最近一段時(shí)間美國(guó)方面公布的個(gè)別宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)了弱化，但整體而言，大部分?jǐn)?shù)據(jù)比預(yù)期的要好。美聯(lián)儲(chǔ)9月份加息的可能性盡管現(xiàn)在較小，但并沒(méi)有完全消除。

另一方面，歐洲經(jīng)濟(jì)還較弱，日本央行的貨幣政策寬松還沒(méi)有結(jié)束的跡象。所以綜合來(lái)看，美元指數(shù)仍然有上漲的可能性，即使不上漲，可能也將在高位的狀態(tài)維持一段時(shí)間。從這個(gè)角度看，人民幣作為一種非美貨幣，在美元強(qiáng)勢(shì)的情況下，可能還是難以持續(xù)走強(qiáng)。

另一方面，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面看，政策出臺(tái)了一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的措施，這些措施也開(kāi)始發(fā)力，但復(fù)蘇的道路仍可能是曲折的，對(duì)于匯率走勢(shì)而言有一定的不確定性。

綜合來(lái)看，盡管現(xiàn)在無(wú)法確定人民幣匯率是否已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，但綜合國(guó)際外匯市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，人民幣下跌的空間已經(jīng)縮小，即使有所下跌，幅度也會(huì)極為有限。時(shí)間維度上，人民幣處于弱勢(shì)狀態(tài)的時(shí)間也不會(huì)持續(xù)很久。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，人民幣未來(lái)更容易走強(qiáng)。

全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制專(zhuān)題會(huì)議召開(kāi)

全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制專(zhuān)題會(huì)議在北京召開(kāi)，會(huì)議討論了近期外匯市場(chǎng)形勢(shì)和人民幣匯率問(wèn)題。會(huì)議釋放了哪些信號(hào)？對(duì)于人民幣匯率將有怎樣的影響？東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青帶來(lái)相關(guān)解讀。

央行強(qiáng)化市場(chǎng)溝通 旨在引導(dǎo)預(yù)期

王青：本次會(huì)議召開(kāi)的背景是近期受美元上揚(yáng)等因素影響，人民幣出現(xiàn)一定貶值走勢(shì)，并小幅跌破2022年11月創(chuàng)下的前期低點(diǎn)。本次會(huì)議是央行強(qiáng)化市場(chǎng)溝通的一部分，旨在引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，“堅(jiān)決對(duì)單邊、順周期行為予以糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。”事實(shí)上，強(qiáng)化市場(chǎng)溝通與上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、加大離岸市場(chǎng)債券發(fā)行規(guī)模等的作用類(lèi)似，都是央行調(diào)節(jié)匯市工具箱的一部分。

我們判斷，近期人民幣對(duì)美元貶值，主要有外部和內(nèi)部?jī)蓚€(gè)原因。其中，美元升至3月以來(lái)高點(diǎn)，帶動(dòng)人民幣被動(dòng)貶值是主要原因。可以看到，不僅是人民幣，近期歐元、日元等其他主要非美貨幣對(duì)美元都有一定度貶值。盡管人民幣對(duì)美元跌破前期低點(diǎn)，但相對(duì)而言，近期人民幣對(duì)美元貶值幅度并不大，而且截至9月11日，CFETS等三大人民幣一籃子匯率指數(shù)已連續(xù)兩周穩(wěn)中有升。

另外，本次逆周期調(diào)節(jié)堅(jiān)持不搞大水漫灌，遵循漸進(jìn)適度原則，近期宏觀數(shù)據(jù)回暖勢(shì)頭較為溫和，特別是8月底新一輪房地產(chǎn)支持政策出臺(tái)后，市場(chǎng)還需要一個(gè)反應(yīng)過(guò)程。這也是近期人民幣未有更為強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的主要原因。

當(dāng)前政策工具箱仍很豐富

王青：短期來(lái)看，考慮到大西洋兩岸宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策對(duì)比，美元可能還會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì)，非美貨幣還會(huì)面臨一定貶值壓力。不過(guò)，就人民幣而言，伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)樓市政策逐步發(fā)力顯效，基本面對(duì)人民幣的支撐力度會(huì)越來(lái)越大。與此同時(shí)，繼上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，加大離岸市場(chǎng)債券發(fā)行規(guī)模之后，當(dāng)前政策工具箱仍很豐富，上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率等工具還可適時(shí)出手，有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)預(yù)期，遏制匯市羊群效應(yīng)發(fā)酵。

整體上看，我們認(rèn)為盡管近期人民幣對(duì)美元走低，但實(shí)質(zhì)性貶值壓力正在趨于緩解。這將在CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)繼續(xù)保持基本穩(wěn)定上得到印證。另外，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將停止加息，美元指數(shù)攀升空間不大，由此帶來(lái)的人民幣被動(dòng)貶值壓力趨于緩解。由此我們判斷，年底前伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭轉(zhuǎn)強(qiáng)，人民幣匯率也存在由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)潛力，年底前有望再度進(jìn)入7.0以下區(qū)間。

人民幣匯率走勢(shì)如何？ 

如何看接下來(lái)的人民幣匯率走勢(shì)？接下來(lái)，人民幣匯率是否能延續(xù)反彈趨勢(shì)，進(jìn)一步走強(qiáng)？我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫的解讀。

多方因素驅(qū)動(dòng)人民幣匯率回升

王有鑫：今天人民幣匯率再次強(qiáng)勢(shì)回升至7.3以內(nèi)，從影響因素來(lái)看，是政策面、信心面、交易面和基本面等多方面因素共同驅(qū)動(dòng)下的結(jié)果。

首先，從外部美元指數(shù)走勢(shì)看，今天美元指數(shù)明顯回落，從105以上的高位回落至104.6上下，主要是受到日本央行行長(zhǎng)暗示可能結(jié)束負(fù)利率政策的影響，在美元指數(shù)的貨幣籃子中，日元匯率占有較大份額。受此影響，日元呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，對(duì)美元走勢(shì)形成抑制。

第二個(gè)角度是政策面的變化。9月15日起外匯存款準(zhǔn)備金率將正式下調(diào)兩個(gè)百分點(diǎn)，將向市場(chǎng)釋放外匯流動(dòng)性，通過(guò)改善外匯供求形式來(lái)穩(wěn)定人民幣匯率。

第三，從今天公布的金融數(shù)據(jù)以及近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面在持續(xù)向好，政策利好持續(xù)釋放。8月金融數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期，新增的人民幣貸款和社會(huì)融資規(guī)模較高，反映當(dāng)前市場(chǎng)融資需求逐漸回暖，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度提升。近期貿(mào)易和制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)的公布反映了經(jīng)濟(jì)基本面的一些積極變化，提振了市場(chǎng)信心，改善了人民幣匯率走勢(shì)。

第四，前期匯率持續(xù)單邊變化，實(shí)際上呈現(xiàn)出超調(diào)的跡象。隨著美元指數(shù)的回落，部分獲利盤(pán)開(kāi)始增加結(jié)匯規(guī)模，也有利于改善外匯供求形勢(shì)。

所以綜合來(lái)看，上述因素的變化支持了今天人民幣匯率企穩(wěn)。

人民幣匯率四季度有望小幅回升

王有鑫：從后續(xù)走勢(shì)來(lái)看，短期人民幣匯率仍然處于磨底階段，多空博弈仍然非常激烈。

三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持溫和增長(zhǎng)，全球包括歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，美元指數(shù)可能仍會(huì)有一定支撐。但是進(jìn)入到四季度之后，隨著我們國(guó)內(nèi)政策紅利加快釋放，未來(lái)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將更多反映我們經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，對(duì)人民幣匯率將形成更多支撐。而且到了11 月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行速度將加快，人民幣匯率有望實(shí)現(xiàn)小幅回升。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見(jiàn)僅代表本人觀點(diǎn)。）

策劃：于曉娜    

監(jiān)制：施詩(shī)

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