世界最資訊丨深度金選|增收不增利！行業熱潮褪去、市場需求萎縮，牧高笛高增長剎車成必然

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疫情期間，露營這一小眾項目持續出圈,相關企業也受到資金的追捧。不過，隨著疫情的結束，市場需求開始萎縮，行業發展進入關鍵節點。

2023年以來，露營地陷入倒閉潮。有從業者斷言，從事營地行業的企業到2024年將從目前的20萬家出清到2萬家，下游日漸萎縮的需求傳導至上游，牧高笛(603908)等相關企業2023年開局嚴重承壓，開始顯現出業績疲軟的態勢。

牧高笛是一家戶外用品和服飾等產品生產和銷售的企業。他們的主營業務有兩大板塊構成，分別是品牌運營業務（自有品牌牧高笛 MOBI GARDEN）與露營帳篷OEM/ODM（代工）業務。

2023年第一季度，牧高笛開始出現增收不增利的情況。牧高笛2023年第一季度營業收入為3.431億元，同比增長4.81%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2888萬元，同比下降了21.47%。

對比過往歷年一季報數據，牧高笛2023年一季度的業績同比增減情況是自2020年以來表現最差的一次。其中，OEM/ODM代工業務實現營業收入1.886億元，同比下降19.56%，下降明顯。事實上，牧高笛2022年業績的高速增長和2023年第一季度業績增速放緩、凈利大幅下滑，應該都在意料之中。

2017-2022年，牧高笛營業收入分別為5.16億元、5.51億元、5.29億元、6.43億元、9.23億元、14.36億元；凈利潤分別為5004.72萬元、4119.19萬元、4078.65萬元、4597.47萬元、7861.40萬元、1.41億元。

從近幾年的數據來看，牧高笛從2017年成功上市到2019年，業績略有波動，增長緩慢，整體表現平平無奇。2020年開始，公司的業績增長明顯，2022年業績高速增長。疫情期間露營漸漸興起，露營裝備隨之迎來風口，牧高笛業績的增長得益于行業的發展，當行業熱潮褪去的時候，高增長剎車也成為必然。

在2022年年報中，牧高笛就表示隨著消費者出游半徑的增加，可能面臨行業增速放緩的風險。根據攜程發布的報告顯示，今年五一國內景區門票銷量同比增長9倍，較2019年同期增長超2倍；出境游訂單亦同比增長近7倍，多地機酒訂單超2019年水平。旅游選擇增多，露營的熱度下降的很快。

行業開始遇冷，資金也隨之流出。2023年5月5日，牧高笛還發布了股東減持計劃的公告，持有牧高笛10%股份的浙江嘉拓投資管理有限公司因投資需要，計劃通過集中競價、大宗交易方式在6個月內減持牧高笛共計不超過3%的股份。浙江嘉拓目前是牧高笛的第二大股東，他們同時也是牧高笛公司大股東及控股股東大牧投資的一致行動人。

行業尚處于發展的起步階段，市場格局尚未完全形成，技術壁壘并不太高，進入門檻相對較低。隨著露營熱潮的褪去，行業競爭會更加激烈。行業增速放緩，競爭加劇，牧高笛可能要面臨營業收入、庫存、現金流、盈利等方面的壓力。

值得一提的是，牧高笛的產品曾經存在不達標的情況。2022年牧高笛的業績因為露營行業的升溫而走高，但在產品方面也曾暴露問題。據北京市消費者協會在2022年8月份發布的吸濕速干防紫外線服裝比較試驗結果顯示，牧高笛戶外用品股份有限公司生產經銷的“MOBI GARDEN”女式皮膚衣在比較試驗中被發現產品存在不達標的情況。

在行業增速發展的時候，產品問題雖然沒有對業績的增長產生很大的影響。但在行業飛速發展的熱潮開始褪去的時候，每個細節都會對其業績甚至口碑產生影響。牧高笛在此后的發展中，也應該對于產品質量更加注重。

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