全球球精選！恒輝安防2022年凈利增三成，超纖維新材料產(chǎn)能釋放，增長潛力可期

4月20日晚間，恒輝安防（300952.SZ）披露2022年年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.93億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同比增長31.49%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤8731.41萬元，同比增長5.27%。此外，恒輝安防于4月24日披露2023年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收1.86億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1267.63萬元，同比上升2.88%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1207.58萬元，同比上升16.39%。

(相關(guān)資料圖)

資料顯示，恒輝安防專注于生產(chǎn)具備防切割性、高耐磨、防震等性能的功能性安防手套，定位于中高端安防手套市場，并逐步發(fā)展成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。2022年內(nèi)，公司加大對(duì)戰(zhàn)略新材料超高分子量聚乙烯纖維及其復(fù)合纖維的研發(fā)生產(chǎn)與應(yīng)用開發(fā)，逐步實(shí)現(xiàn)以“功能性安全防護(hù)手套+超纖維新材料”為核心的雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。

進(jìn)入產(chǎn)能加速釋放期

分產(chǎn)品看，2022年，功能性安全防護(hù)手套仍是恒輝安防主要的營收來源，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.83億元，全年銷售1479.99萬打，受到大環(huán)境影響，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)較2021年均有所微降。

不過，過去一年，恒輝安防的凈利潤仍在增長，在其看來，這離不開公司新材料投產(chǎn)高端原材料保障、智能化水平提升柔性生產(chǎn)管理、內(nèi)銷市場突破等多方面因素影響。

其中，公司產(chǎn)能跨越式的提升引人矚目。據(jù)了解，恒輝安防現(xiàn)有安防手套產(chǎn)能1800萬打，恒越產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目（7200萬打）預(yù)計(jì)于2023年年中投產(chǎn)，海外投資布局也在規(guī)劃中。新材料方面，公司2022年一期項(xiàng)目貢獻(xiàn)產(chǎn)量343萬噸（600噸產(chǎn)能），目前二期項(xiàng)目（2400噸）正逐步投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)園二期戰(zhàn)略新材料布局更是值得期待。

在國泰君安證券看來，安防手套產(chǎn)能的提升，有望助力公司開拓國內(nèi)及海外新興市場。同時(shí)，國泰君安測算，公司新材料2023年約有2000~2500噸的增量，有望大幅增厚公司業(yè)績。

國泰君安所提到的新材料即超高分子量聚乙烯纖維。恒輝安防在年報(bào)中稱，目前，募投項(xiàng)目“超纖維新材料及功能性安全防護(hù)用品開發(fā)應(yīng)用項(xiàng)目”項(xiàng)目二期、三期新增2400噸超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)能已經(jīng)全部釋放，恒輝安防預(yù)計(jì)，到2023年8月，公司超高分子量聚乙烯纖維滿負(fù)荷產(chǎn)能預(yù)計(jì)可達(dá)到3600噸。

相關(guān)資料顯示，超高分子量聚乙烯纖維（UHMWPE）是目前高性能纖維材料中，強(qiáng)度等防護(hù)性能最為優(yōu)越的纖維之一，可廣泛應(yīng)用于軍事裝備、海洋產(chǎn)業(yè)、安全防護(hù)等諸多領(lǐng)域。同時(shí)，超高分子量聚乙烯纖維也是恒輝安防特種纖維類安全防護(hù)手套重要的原材料，過去此類材料主要來源為國外進(jìn)口，產(chǎn)品價(jià)格高昂且市場供應(yīng)量相對(duì)有限。

恒輝安防曾表示，公司通過量產(chǎn)超高分子量聚乙烯纖維，向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，將為公司可持續(xù)發(fā)展注入新的成長動(dòng)力和業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。一方面，此舉有利于保障高端原材料的供應(yīng)、減少外購原材料，降低特種纖維類功能性安全防護(hù)手套的生產(chǎn)成本從而提升毛利率；另一方面，該類纖維也可外銷，形成新的盈利點(diǎn)。

2022年內(nèi)，超纖維新材料產(chǎn)能釋放對(duì)公司經(jīng)營效益的提升已有體現(xiàn)。據(jù)披露，公司生產(chǎn)的功能性安全防護(hù)手套毛利率達(dá)24.46%，同比上升2.81%。對(duì)此，恒輝安防在近日披露的機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研記錄中表示，得益于超纖維新材料項(xiàng)目一期600噸產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，特種防切割手套高端原材料得到供應(yīng)保障，原材料采購成本降低。

除使產(chǎn)品毛利率提升以外，超纖維新材料產(chǎn)能釋放，還將支撐公司功能性安全防護(hù)手套產(chǎn)能提升。據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研記錄披露，恒輝安防2020年、2021年、2022年功能性安全防護(hù)手套產(chǎn)能分別為1290萬打、1500萬打、1800萬打，而安防產(chǎn)業(yè)園一期“年產(chǎn)7200萬打功能性安全防護(hù)手套”預(yù)計(jì)產(chǎn)能為原先產(chǎn)能的4倍。

功能性安全防護(hù)手套產(chǎn)能成倍增長背后，是下游旺盛需求所推動(dòng)。據(jù)介紹，產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目“年產(chǎn)7200萬打功能性安全防護(hù)手套”主要銷售市場定位為國內(nèi)與北歐、南美、非洲、澳大利亞等新興市場，以及發(fā)達(dá)國家現(xiàn)有客戶群體的保有增量。恒輝安防表示，功能性安全防護(hù)手套是企業(yè)日常經(jīng)營中的易耗品，具有穩(wěn)定的剛性市場需求。并且，隨著人們安全防護(hù)意識(shí)逐步加強(qiáng)，安全生產(chǎn)及勞動(dòng)保護(hù)法律及標(biāo)準(zhǔn)加速建立，功能性安全防護(hù)手套還存在廣闊潛在需求。

股權(quán)激勵(lì)制定超高增速目標(biāo)，底氣何在？

一旦安防產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目落地，恒輝安防的產(chǎn)能將成倍增長，因此，銷售端發(fā)力對(duì)于公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)化、業(yè)績提升十分重要。恒輝安防此前推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，將部分業(yè)務(wù)人員也納入激勵(lì)計(jì)劃中。

相關(guān)公告顯示，恒輝安防擬向63名激勵(lì)對(duì)象授予不超過188.41萬股的股票權(quán)益，其中57名核心管理、技術(shù)、業(yè)務(wù)人員獲授的限制性股票數(shù)量超過110萬股，占此次激勵(lì)計(jì)劃授予限制性股票總數(shù)的比例達(dá)到58.43%。

“公司新建產(chǎn)能是現(xiàn)有產(chǎn)能的4倍，銷售端需要發(fā)力。這次股權(quán)激勵(lì)，除了面向核心管理層、技術(shù)團(tuán)隊(duì)，也加大了在營銷端的力度，此舉有利于更好將產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為業(yè)績。”一位接近恒輝安防的人士向銀柿財(cái)經(jīng)透露。

根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，激勵(lì)對(duì)象所獲的第一類限制性股票分三期解禁，第一期以2022年?duì)I業(yè)收入和扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為基數(shù)，2023年?duì)I業(yè)收入增長率不低于40%；扣非凈利潤增長率不低于40%。第二期2024年和第三期2025年，營收相比2022年需同比增長50%、100%，扣非凈利潤需同比增長100%、200%。公司營業(yè)收入、扣非凈利潤兩個(gè)業(yè)績指標(biāo)達(dá)成一個(gè)才能滿足解除限售條件。

對(duì)于一家傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)而言，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤增速遠(yuǎn)超營收并不容易。而上述提到的募投項(xiàng)目投產(chǎn)，3000噸超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)能釋放，以及安防產(chǎn)業(yè)園二期戰(zhàn)略新材料項(xiàng)目推進(jìn)，或成為恒輝安防定下后續(xù)三年凈利增速高目標(biāo)的實(shí)力支撐。

恒輝安防表示，公司基于股權(quán)激勵(lì)方案的業(yè)績測算，包括功能性安全防護(hù)手套板塊和超纖維新材料兩個(gè)板塊。在功能性安全防護(hù)手套領(lǐng)域，除現(xiàn)有業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)外，綜合評(píng)估產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目“年產(chǎn)7200萬打功能性安全防護(hù)手套”在未來1~3年的爬坡貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)2023~2025年公司防護(hù)手套板塊收入貢獻(xiàn)在85%左右、利潤貢獻(xiàn)65%~70%。

“恒輝安防此次股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績目標(biāo)設(shè)定遠(yuǎn)高于其他上市公司，并且，一般而言公司對(duì)于未來實(shí)際達(dá)成的業(yè)績?cè)鲩L目標(biāo)預(yù)期必然高于股權(quán)激勵(lì)設(shè)定目標(biāo)，可以見得，恒輝安防對(duì)其未來業(yè)績?cè)鲩L信心極高。”上述人士進(jìn)一步指出。

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