家族信托“翻車”！張?zhí)m和信托誰背鍋？

蘭姐又上熱搜了。

這回并非大S和汪小菲的家務(wù)事，而是俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m被曝欠債9.8億元，致其境外家族信托被“擊穿”。

【資料圖】

美國聯(lián)邦地區(qū)法院近日公布的一份判決書顯示，張?zhí)m拖欠歐洲私募股權(quán)公司CVC Capital Partners（以下簡稱CVC）1.42億美元（折合人民幣9.8億元）及其利息。為償還欠款，張?zhí)m通過海外家族信托基金購入的一處位于紐約的公寓將被出售，所得歸CVC旗下公司所有。

一石激起千層浪，對家族信托風(fēng)險(xiǎn)隔離功能的質(zhì)疑聲此起彼伏：

境外家族信托為何“翻車”？國內(nèi)家族信托是否也會(huì)被“擊穿”？家族信托的資產(chǎn)保護(hù)功能還靠譜嗎？

張?zhí)m欠9.8億未還 境外家族信托被“擊穿”

今年3月，美國聯(lián)邦地區(qū)法院公布的一份民事判決書顯示，張?zhí)m敗訴La Dolce Vita Fine Dining Company Limited（甜蜜生活美食有限公司，以下簡稱“甜蜜生活”），其名下所有的紐約西53街20號(hào)39A公寓將被拍賣，所得款項(xiàng)歸甜蜜生活所有。

原告甜蜜生活為CVC旗下的境外持股平臺(tái)，被拍賣公寓的購房資金出自張?zhí)m在境外設(shè)立的家族信托。

之所以美國公寓被執(zhí)行還款，是因?yàn)閺執(zhí)m早年在與CVC的官司中敗訴，共拖欠對方1.42億美元（折合人民幣9.8億元）及其利息。為追討欠款，CVC開始在全球范圍內(nèi)尋找張?zhí)m名下可供處置的資產(chǎn)，盯上了其在境外設(shè)立的家族信托。

據(jù)媒體報(bào)道，2014年初，張?zhí)m在英屬維爾京群島成立了家族信托殼公司Success Elegant Trading Limited。同年6月，張?zhí)m將該公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓至在庫克島新成立的離岸家族信托The Success Elegant Trust，家族信托受益人為她的兒子汪小菲及其子女，前述被拍賣的公寓就是由該家族信托中的資金購入。

2022年11月，新加坡高等法院作出判決，同意張?zhí)m的債權(quán)人甜蜜生活提出的請求，向張?zhí)m設(shè)立的家族信托項(xiàng)下銀行賬戶任命接管人。判決還明確，張?zhí)m設(shè)立的家族信托項(xiàng)下資金的實(shí)際權(quán)利人為其本人，甜蜜生活作為張?zhí)m的債權(quán)人有權(quán)對該資金進(jìn)行追索。這意味著，張?zhí)m的境外家族信托被司法機(jī)關(guān)穿透，資產(chǎn)隔離作用失靈。

資產(chǎn)隔離效應(yīng)失靈 獨(dú)立性不足是“原罪”？

談及張?zhí)m家族信托被穿透的原因，多位業(yè)內(nèi)人士指出，根本原因在于獨(dú)立性不足，導(dǎo)致信托資產(chǎn)被法院認(rèn)定為張?zhí)m的私人財(cái)產(chǎn)，被用于償還債務(wù)。

根據(jù)法院披露的細(xì)節(jié)，張?zhí)m曾多次指示直接處分信托計(jì)劃中兩個(gè)銀行賬戶中的資產(chǎn)，存在apparent unfettered operation，即“明顯不受約束的干預(yù)行為”。比如，2014年9月和2015年2月，張?zhí)m未明示原因，直接要求瑞士信貸銀行兩次分別轉(zhuǎn)移300萬美元；再如，德意志銀行賬戶于2014年11月則有一筆資金轉(zhuǎn)出，最終被追溯到用于購買在紐約的公寓。

對此，香頌資本董事沈萌解釋稱，家族信托是高凈值人士為了更好管理和傳承家族財(cái)富，根據(jù)相關(guān)法律設(shè)立的資產(chǎn)信托計(jì)劃，通常受托人是家庭律師，受益人是家族成員，委托人可以隨時(shí)變更受托人和受益人。張?zhí)m的家族信托存在以不正當(dāng)手段將資金轉(zhuǎn)入以逃避履行法律義務(wù)的嫌疑，因此被法院認(rèn)為是受張?zhí)m控制的私人財(cái)產(chǎn)，而非正規(guī)的家族信托，所以判決CVC可以追討張?zhí)m家族信托的資產(chǎn)。

針對家族信托中信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性問題，職業(yè)投資人程宇進(jìn)一步指出，信托相當(dāng)于將自己的資產(chǎn)委托給信托機(jī)構(gòu)，由信托機(jī)構(gòu)運(yùn)行處理。其實(shí)質(zhì)是信托機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)委托人的意愿，有足夠的權(quán)力運(yùn)行和管理信托，使信托資產(chǎn)成為獨(dú)立于委托人風(fēng)險(xiǎn)之外的獨(dú)立資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。

但張?zhí)m的家族信托卻因其頻繁更換管理人，且對委托資產(chǎn)實(shí)際控制，從而使家族信托管理機(jī)構(gòu)并不擁有獨(dú)立的管理權(quán)。也就是說，她的家族信托只是一層殼，這就導(dǎo)致家族信托資產(chǎn)無法與張?zhí)m的投資風(fēng)險(xiǎn)相隔離，從而被穿透。

境內(nèi)的家族信托也會(huì)被穿透 可能性遠(yuǎn)低于境外

家族信托是受托人受個(gè)人或家庭委托，以實(shí)現(xiàn)高凈值客戶的家族財(cái)富保護(hù)、管理及傳承為目的，代為打理或處置家族財(cái)富的財(cái)富管理形式，其優(yōu)勢在于能夠有效實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)隔離和財(cái)富傳承。

一般而言，信托財(cái)產(chǎn)在法律上具有獨(dú)立性，家族信托合法設(shè)立后，委托人如果因企業(yè)經(jīng)營等出現(xiàn)破產(chǎn)、虧損債務(wù)等，其信托資產(chǎn)受到保護(hù)，債權(quán)人不得要求對方用信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行賠償。因此，家族信托也被稱為“財(cái)富避風(fēng)港”。

在張?zhí)m境外家族信托被穿透事件爆發(fā)后，國內(nèi)家族信托的資產(chǎn)隔離效應(yīng)也引發(fā)了關(guān)注：中國境內(nèi)的家族信托是否也會(huì)“擊穿”？其資產(chǎn)保護(hù)功能還靠得住嗎？

對此，一位不愿具名的專業(yè)人士指出，境內(nèi)的家族信托也有被司法機(jī)關(guān)穿透的可能，但可能性遠(yuǎn)低于境外。信托財(cái)產(chǎn)來源不合法；信托財(cái)產(chǎn)被用于違法活動(dòng)、逃避債務(wù)；信托文件存在缺陷等，都可能造成信托財(cái)產(chǎn)被強(qiáng)制執(zhí)行。因此，個(gè)人或家族在設(shè)立家族信托時(shí)，要遵守相關(guān)法律法規(guī)，信托財(cái)產(chǎn)來源要合法，信托文件要完備，且不能將家族信托用于逃避債務(wù)等違法活動(dòng)。

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