環球觀察：連續暴拉！人民幣升破6.95，滬指收復3200點，跨年行情要來了？

國內防疫政策調整，以及房地產融資放寬的多重利好背景下，國內股市、匯市收復前期失地，雙雙大漲。

(資料圖)

12月5日，離岸人民幣兌美元連續漲破7.0，6.95關口，日內漲近700點，續創9月13日以來新高。在岸人民幣兌美元接近6.95關口。

中信證券首席經濟學家明明認為，當前人民幣對美元即期匯率的低點或已確認，人民幣匯率短期內維持寬幅震蕩行情的概率較高。長期而言，未來人民幣匯率估值表現，將逐步由國內經濟穩健增長基本面主導。

股市方面，12月5日上證指數收復3200點大關。不過風格劇烈轉換之下，創業板逆市下跌。另一方面，離岸人民幣兌美元上破6.95，續創9月13日以來新高，恒生指數漲幅也接近3.5%。

業內人士認為，外圍環境改善、防疫政策優化、地產融資放寬、央企價值重估等多重因素，使得A股“跨年行情”延續；預計未來地產產業鏈受益更大，消費能否全面復蘇則依然要看疫情的進展，初期可能會有一定波折。

行情風格轉換延續

截至午盤，滬指漲1.56%報收3205點，深成指漲0.65%，創業板指跌0.39%。滬深兩市半日成交額6684億元。兩市超2700只個股上漲，北向資金半日凈買入52億元。板塊題材上，“中字頭”早盤大漲，機場航運、數字確權板塊漲幅居前。

部分投資者也在憧憬，日內能否突破11月11日12230億元——這是11月以來本輪反彈行情的成交額高點。

鑫鼎基金首席經濟學家胡宇向第一財經記者表示，近期A股走強是有三個因素疊加使然：一是外圍環境不斷改善，使得國內投資者投資情緒有所提高；二是國內疫情管控正逐步放開，市場預期放開勢必對經濟運行帶來良好的正面影響；三是管理層釋放信號推動央企價值重估，使得低估值藍籌受到資金關注，不斷走強的低估值藍籌也帶動了市場不斷走高。就這三點來看，仍在發酵中，預計年底紅包行情繼續。

博道盛彥基金經理張建勝表示，市場風格正在起一定變化，最近一個月穩經濟政策密集出臺，一定程度上提振了市場風險偏好，改善了投資者預期，目前市場正迎來今年來比較好的時間段，目前無論是勝率還是賠率，可能都優于4月底。

華泰證券在研究報告中表示，2023年股市大概率好于今年，明年估值修復、盈利起舞都有期待。美聯儲緊縮政策轉向前，價值有望繼續整體占優，成長內部分化；經濟預期企穩或上行前，中小盤仍強于大盤。

華鑫證券首席策略分析師嚴凱文則稱“黎明已臨”：2022年疫情沖擊疊加多重因素，國內需求被過度收縮，2023年經濟將穩中向好。雖然2023年海外需求的預期回落可能會對出口鏈條產生負向影響，但在地產鏈條修復以及大眾消費鏈條復蘇的背景下，2023年國內經濟主要支撐力量在于內部經濟改善，尤其是在2022年疫情情境下形成的“超額儲蓄”的情形，未來隨著消費環境的優化和居民收入增長預期的改善，超額儲蓄存在顯性的釋放空間。

人民幣匯率方面，嚴凱文認為，隨著2023年人民幣匯率的走強，可能也會出現輸入性通脹預期，從而使得國內寬貨幣環境可能會有所改變，但總體松緊有度的特征不會改變，因此雖然宏觀流動性環境或弱于2022年，但A股市場微觀流動性受益于場內風險偏好的預期改善，并不會差。

12月3日，國際金融論壇（IFF）2022全球年會在廣州南沙舉行期間，瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤表示，疫情形勢還是會有一點反復，雖然各方面都在放開，但是可能很多人行為上還是會比較審慎，很多人可能不太出門，在這個過程中做好自我防護。因為還有很多不確定性，未來兩三個月以內說不定美元再度走高。預計明年春天后可以看到國內非常明顯的經濟的反彈以及社會上基本放開的形勢，隨著疫情形勢的好轉，對中國經濟的信心回升，明年整個下半年人民幣應該是升值的。

上述論壇中，野村證券中國首席經濟學家陸挺表示，疫情防控調整的過程中，有可能還是有一定的周折，有一定的成本。關于人民幣匯率，陸挺認為近期人民幣匯率反復震蕩，有可能到后面就處于這樣一個焦灼的狀態，可能來來回回反復的爭奪，因為明年各個方向因素也都有，從美國加息角度來講，加到5%以上的概率是非常高的，加息空間依然存在。從中國的角度來講，調整后的防疫政策實施過程中，人民幣在這個過程中再度出現大幅度貶值的可能性應該是很小的，所以明年大概率就是在一個較小區間里的波動。

地產鏈或受益更多

分析人士認為，熱點輪動加快的背景下，接下來地產產業鏈受益會更多一些，投資者可以聚焦“穩增長”主題。

華西證券策略分析師李立峰表示，11月起，領漲風格從大盤成長到地產鏈、小盤消費股到“中字頭”，再到消費出行鏈，價值與成長行情呈現“蹺蹺板效應”。A股步入年底收官月，海外緊縮放緩、美元指數走弱疊加國內降準落地，流動性環境繼續維持寬松，國內政策預期將是主要矛盾。預期未來“穩增長”發力方向將是最大看點，防疫優化、地產穩增長和積極財政是重要方向。A股有望在震蕩中緩慢攀升，在此階段應敢于做出戰略配置，12月市場建議關注“房地產及上下游產業鏈、新能源、軍工”等。

信達證券策略樊繼拓表示，最近一個月的價值股反彈，與過去2年的價值股反彈有很大的區別，之前價值股較強大多是出現在指數走弱或下跌期，但最近的上漲反而是指數主要上漲期，目前的風格轉變可能正在進入第二階段，由單純的防御屬性，轉為進攻屬性。金融地產近期超預期，或可以超配到明年年中。銀行地產的超額收益大多出現在經濟下降后期到經濟回升早期，在經濟確定改善之前，反而更容易產生超額收益，當下到明年上半年均處在這一階段。

樊繼拓認為，隨著反轉進入中期，可以關注彈性較大的非銀和有政策變化的地產。消費中，疫情修復長期配置，地產鏈可能會是季度內最強。年度關注疫后產能格局優化的酒店、航空。指數反轉初期，可以關注地產鏈中的家電、輕工等，熊轉牛第一波，估值、超跌、政策變化比長期邏輯更重要。周期中，地產產業鏈邊際變化大，季度內反而可能更強。

東北證券策略分析師鄧利軍表示，防疫和地產放松持續提升盈利修復預期，但疫情上升壓制風險偏好，年底A股延續震蕩反彈。一是國內防疫政策進一步優化和放松，經濟和盈利修復預期提升，其中消費相關的行業需求可能率先修復，二是地產供給端放松政策進一步出臺，地產及相關行業的修復預期也有望持續上升。

招商證券分析師史晉星認為，近期房地產政策落地有利于地產市場軟著陸，支撐后地產鏈需求平穩。家電龍頭公司今年以來受疫情反復、外資流出和地產預期惡化影響股價大幅回調，預計隨著地產融資紓困，四季度到明年將迎來家電公司估值和業績“戴維斯雙擊”。

第一財經

，贊 3628

第一財經

，贊 247

第一財經資訊第一財經官方賬號 專業創造價值！

7065篇原創內容

公眾號

，

標簽： 第一財經 經濟學家 超額收益 風險偏好 價值重估