三大運營商股價創年內新高，新發展模型下價值如何重估？

12月5日，三大運營商股價追隨“中字頭”概念板塊一同上揚，中國聯通漲停。截至今日收盤，中國移動（600941.SH）報77.59元，漲7.11%，盤中股價創歷史新高；中國聯通（600050.SH）報5.20元，漲9.70%，于盤中漲停；中國電信（601728.SH）報4.59元，漲5.76%。

Wind數據顯示，根據三大運營商公布的第三季度財報數據計算，中國移動的市盈率與市凈率分別為13.0倍和1.34倍，中國聯通的市盈率與市凈率分別為22.06倍和1.06倍，中國電信的市盈率與市凈率分別為15.46倍和0.98倍。除中國聯通的市盈率外，其余數據均低于Wind全A的相關數值，這意味著三大運營商普遍估值偏低。

此前，中郵證券研報顯示，運營商因長期大規模的資本開支投入和市場的充分競爭導致較長時間處于低質量成長狀態。

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“不能再用老眼光看電信行業，也不能簡單再用延續幾十年的用戶增長等老指標、老模型來評估電信行業的新價值。” 中國聯通董事長劉烈宏不久前在業績說明會上這樣說。在新一代信息基礎設施方面，三大運營商紛紛在財報中聚焦數字化轉型的相關業務，這也這也或將在5G和數字化經濟時代助力運營商在新一輪的價值重估中實現價值的增長。

劉烈宏表示，中國聯通兼具成長和價值的雙重投資屬性，投資中國聯通就是投資確定的回報。

中國電信執行副總裁、財務總監兼董事會秘書李英輝則在三季度業績說明會上指出，前三季度中國電信經營費用同比增長9.9%，主要是為緊抓經濟社會數字化轉型及5G發展窗口期，加大了支撐產業數字化業務發展的網運成本投入及用戶規模發展的必要營銷資源投入，在筑牢基礎業務的同時，發力產業數字化業務。

中國電信預計，未來1年至2年，5G投資規模與近幾年相比穩中有降，產業數字化投資占比將有所提升。

長江證券認為，目前，政企市場已成為云計算市場的重要戰場，各大云廠商均持續部署政企業務，運營商憑借云網融合、國資背景、渠道積淀、安全保密等優勢，或將成為我國未來云計算市場的顯著獲益者。中信建投預計三大運營商2022年云計算業務合計收入預計可能將達到1400億元。

而除了云計算市場，央企與民企的合作或“混改”也是被重點關注的價值增長點之一。在第三季度業績說明會上，中國聯通總裁陳忠岳在會上特別提到了騰訊，據陳忠岳透露，公司正積極推進與騰訊新設合營公司的組建。

此前，據國家市場監管總局反壟斷局執法二司官網一份文件，聯通創新創業投資有限公司與深圳市騰訊產業創投有限公司新設合營企業案獲無條件批準。官網案件公示表顯示，這家新設的合營企業將主要從事內容分發網絡（CDN）和邊緣計算業務。盡管雙方合作并非“混改”，但該消息還是引起了二級市場震動。

據了解，2017年8月，聯通便作為第一批企業試水“混改”，曾引得包括BAT在內的8家公司，共引入資金780億元。2018年2月，中國聯通的公司董事會提前換屆，騰訊、百度、京東、阿里皆獲得董事會席位提名。而目前，中國移動和中國電信也在積極開展與聯通騰訊“牽手”類似的合作。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟此前對記者表示，央企和優質民企推進混改合作，有利于國家通過全方位改革和高水平開放推動經濟高發展質量，并持續以公有制為主體、多種所有制經濟共同發展，積極發展混合所有制經濟，促進國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股比例、相互融合，鼓勵國有資本以多種方式入股非國有企業，優化投資環境和營商環境，繼續以科技化賦能、智能化改造、數字化轉型推動產業升級，繼續堅定實施擴大內需戰略發揮消費對經濟循環的牽引帶動作用。

標簽： 中國聯通 中國電信 中國移動 合營企業 創新創業