【天天熱聞】香港今年最大規模IPO誕生，零跑汽車能否“領跑”？

9月29日，浙江電動車廠商浙江零跑科技股份有限公司（下稱“零跑汽車”，09863.HK）正式登陸香港市場，融資金額8億美元，創下今年以來港交所最大規模IPO交易，零跑汽車也是首家IPO首發地位于香港的電動車企業。

不過開盤后，零跑的股價就跌破發行價，截至今天收盤，零跑股價下跌至31.92港元/股，較48港元發行價下跌約33.5%，總市值約320億港元。

(資料圖片僅供參考)

今年香港資本市場整體表現低迷，IPO交易數量下降了近90%。根據研究機構Refinitiv的數據，今年迄今為止，香港IPO僅籌集了不到80億美元資金，創下2012年以來的新低，去年同期香港IPO籌資規模達到371億美元。

截至9月28日收盤，香港恒生指數今年以來下跌約25%，而科技股指數下跌達36.6%。

在這一背景下，零跑仍然堅持上市引發市場關注。零跑汽車創始人兼董事長朱江明表示：“確實一個不是很好的（上市）時間節點，因為全球形勢動蕩，國際金融市場處在下行通道，其他造車新勢力股價下行也比較多。但我們選擇上（市），主要原因是我們不在乎當下的時間段，造車是長跑，我們還有很長的路要走。”

此外，零跑高層在上市發布會上回應第一財經記者稱：“我們的上市得到了監管層以及股東的大力支持。”

第一財經記者了解到，零跑原本計劃融資規模達15億美元，最終縮減近半至8億美元。

朱江明對第一財經記者表示，對于仍然處于虧損的電動車企業而言，香港資本市場具有開放性和包容性。他還表示，零跑汽車對標的是全球一流的電動車企業，具有核心部件的自研能力。

去年，零跑銷售了近4.4萬輛電動車。今年前8個月交付了約7.66萬輛汽車，在造車新勢力中排名第二。自2019年以來，該公司銷量每年增速達到500%。但由于小型車銷量占比較大，零跑汽車營業收入與蔚來、理想存在差距。不過2021年售價超過18萬元的C11上市后，零跑汽車銷量結構正在改善，最近幾個月，C11銷量已經接近總銷量的50%。

在發布招股書后，零跑汽車一度受到一些行業人士的質疑，一是在累計虧損55億元的情況下，朱江明2020年薪酬達到4648.9萬元；二是過去幾年零跑汽車研發投入只有14億元，僅與“蔚小理”一個季度研發投入相當。

對于天價年薪問題，朱江明表示“這是個誤會。”記者查詢招股書發現，2020年朱江明工資以及薪金為零，股份付款4648.9萬元。

“這實際上是限制性股份激勵，它不具備現金性質，股權獎勵要以完成業績為條件，是投資人為了激勵管理層提高公司治理水平，達成業績的一種激勵手段。但在財務上，要以股份為基礎的付款開支自授出日期起計入綜合全面虧損表。”一位投資人向記者表示，從行業內來看，4000多萬元股份激勵并不算多，比如理想汽車為創始人李想制定的股權激勵計劃，最高可以授予李想價值約15.9億美元的期權；尚未上市的威馬汽車創始人沈暉的股權激勵達到12億元。

針對研發費用僅投入14億元的質疑，朱江明表示，一款車5億元的開發成本與行業內傳統車企的投入水平相當；另外得益于大華安防多年在電子技術領域的積累，零跑汽車節省了電子部分的研發開支。

在全球市場上，已經上市的蔚來、小鵬、理想等電動車企業今年以來也表現疲弱。在港股市場，小鵬汽車近一年股價跌幅達到70%左右，理想汽車近一年股價也自高點下跌了30%左右，蔚來汽車跌幅超過20%。

但得益于更早上市以及美股、港股兩地上市，“蔚小理”基本上都手握數百億元的現金儲備。而截至2022年3月31日，零跑汽車流動資金55.3億元，包括現金及現金等價物、受限制現金及理財產品。

在現金流為正之前，零跑汽車需要不斷改善業績，才能持續獲得良好的融資能力。招股書顯示，2023至2025年，零跑汽車將進入產品攻勢的強周期，2025年底前推出七款全新純電動車型，涵蓋不同尺寸的轎車、SUV及MPV。

值得一提的是，“缺芯少電”已成為電動汽車公司的制造瓶頸。理想汽車近日發下調了第三季度交付預期，原因是電動車廠商受制于供應鏈生產瓶頸。

朱江明對第一財經記者表示，該公司已經鎖定了5家電芯供應商，從而能夠充分保證供應鏈的靈活性。

業內人士相信，中國電動車市場仍有很大的增長空間，零跑汽車這類企業雖然可能經歷短期資本市場“遇冷”，但長期發展仍有希望。

奧維咨詢董事合伙人張君毅對第一財經記者表示：“從股價來看，零跑要從破發恢復，可能需要一個漫長的過程，但是新能源汽車的賽道還是有較大增長空間的，新能源汽車的增長前景也較為確定，但競爭也是激烈的。”

中國已經成為全球最大的電動車市場，預計中國今年新能源汽車將占到新車交付的四分之一。目前中國有300多家電動車企業提供不同價位的新能源車，從3.5萬元左右的產品，也有特斯拉及德國高端品牌的電動車型。

電動車也將成為推動中國經濟增長的重要產業支柱。為推動電動車市場的增長，工信部和財政部已經將新能源汽車的購置稅免征期限延長至2023年12月31日。中國國內公共充電樁數量也較一年前實現翻番，達到400萬個，還有更多充電樁正在建設中。

與此同時，中國電動車品牌也在走向全球。據統計，全球銷量前十的電動汽車品牌中有一半來自中國，其中比亞迪是中國最大的電動車廠商，全球銷量僅次于特斯拉。

研究機構Canalys分析師劉健森對第一財經記者表示：“中國汽車制造商的優勢在于效率和應用創新，相較于全球汽車制造商而言，他們更積極地將新技術結合到汽車中，能夠為消費者提供更好的娛樂等智能體驗。”

零跑汽車聯合創始人、執行董事兼總裁吳保軍告訴第一財經記者，該公司也在進軍海外市場，首站為以色列，未來還將開拓包括法國在內的歐洲市場。“歐洲市場對于汽車的品質和安全性要求是領先的，我們希望通過進入歐洲建立全球化的企業運營規范。”他告訴第一財經記者。

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