全球訊息：《科技成長，資本有為——第一財(cái)經(jīng)·科創(chuàng)板三周年全景報(bào)告》重磅發(fā)布（附鏈接）

2022年7月22日，科創(chuàng)板迎來開市三周年。第一財(cái)經(jīng)科創(chuàng)研究中心耗時(shí)月余對(duì)科創(chuàng)板全景數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，并深度訪談十余位投行、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，撰寫成《科技成長，資本有為——第一財(cái)經(jīng)·科創(chuàng)板三周年全景報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）。（點(diǎn)擊查看全文）

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今日，《報(bào)告》重磅發(fā)布！從制度演變、IPO、定價(jià)、產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)、成長性、研發(fā)強(qiáng)度、二級(jí)市場表現(xiàn)、股權(quán)投資、投行格局等多維度解析科創(chuàng)板三年來的變化。

自科創(chuàng)板開市，資本市場邁入注冊制時(shí)代。注冊制改革不僅是發(fā)行環(huán)節(jié)的改革，更是資本市場全要素、全鏈條的改革，帶來的也不僅僅是IPO規(guī)則的變化，而是市場生態(tài)的嬗變。

三年間，注冊制改革經(jīng)驗(yàn)擴(kuò)至創(chuàng)業(yè)板、北京證券交易所，“試驗(yàn)田”效應(yīng)得到發(fā)揮。三年間，大批“硬科技”企業(yè)上市，符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)得以做優(yōu)做強(qiáng)、發(fā)展壯大，加快創(chuàng)新資本形成。

截至7月22日，科創(chuàng)板受理的IPO數(shù)量超過800家次，上市公司達(dá)到439家，IPO融資總額累計(jì)6400.8億元，總市值約5.5萬億元。今年以來，自然人、機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)板的交易占比分別為49.7%，50.3%，機(jī)構(gòu)在科創(chuàng)板上的交易占比首次超過自然人。

科創(chuàng)板也正在從創(chuàng)設(shè)期逐步邁入改革發(fā)展新階段。科技、產(chǎn)業(yè)與資本趨向良性循環(huán)，市場資源向科創(chuàng)領(lǐng)域有序集聚。在此背景之下，股權(quán)投資市場“硬科技”產(chǎn)業(yè)鏈積累迎來正面PK，投行也正邁向轉(zhuǎn)型之路，業(yè)務(wù)向“保薦”環(huán)節(jié)前后延伸。

第一財(cái)經(jīng)科創(chuàng)研究中心研究員將在8月15日~17日舉行的“第一財(cái)經(jīng)2022資本市場高質(zhì)量發(fā)展論壇”現(xiàn)場，對(duì)《報(bào)告》進(jìn)行解讀。

發(fā)行上市：IPO門檻更包容，定價(jià)博弈空間放大

科創(chuàng)板的三年，亦是制度不斷創(chuàng)新與完善的三年，也帶動(dòng)了A股市場生態(tài)的改變。

從剛開始科創(chuàng)板創(chuàng)新設(shè)立了注冊制審核、上市、發(fā)行承銷、交易、并購重組、再融資、詢價(jià)轉(zhuǎn)讓等主要業(yè)務(wù)規(guī)則及各類配套業(yè)務(wù)規(guī)則。隨著實(shí)踐的深入，制度也不斷完善與優(yōu)化，并持續(xù)創(chuàng)新。

比如，從審核端來看，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用行業(yè)增加醫(yī)療器械，改變了過去只有藥品研發(fā)企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上，IPO準(zhǔn)入門檻相對(duì)更包容。

科創(chuàng)板的創(chuàng)新性改革也未停步。今年上半年科創(chuàng)板試點(diǎn)做市商制度正式落地，目前已邁入實(shí)操階段。此舉是持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用的重要舉措， 有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動(dòng)性、增強(qiáng)市場韌性。

發(fā)行定價(jià)是IPO 過程中的關(guān)鍵一環(huán)，也成為注冊制改革過程中需要持續(xù)完善的一環(huán)。在推行市場化定價(jià)兩年多后，科創(chuàng)板根據(jù)實(shí)踐情況對(duì)發(fā)行承銷規(guī)則進(jìn)行了修訂，核心內(nèi)容在于降低了高報(bào)價(jià)剔除比例、允許定價(jià)突破“四個(gè)值”孰低值，拓寬發(fā)行人與投行的定價(jià)決策空間，也加大了買賣方之間的博弈空間。

自2021年9月科創(chuàng)板新股詢價(jià)機(jī)制優(yōu)化以來，截至2022年7月8日，共有90家科創(chuàng)板公司完成發(fā)行上市， 發(fā)行市盈率區(qū)間7倍~760倍， 有效報(bào)價(jià)區(qū)間寬度由新規(guī)前的不足1%擴(kuò)大至11%~187%。 從上市后走勢看，90家科創(chuàng)板公司上市首日漲跌幅中位數(shù)12.08%，部分公司上市首日出現(xiàn)“破發(fā)”。一二級(jí)市場價(jià)差大幅收斂，機(jī)構(gòu)“打新穩(wěn)賺”“新股不敗”等現(xiàn)象正在逐步打破。

以近一年上市的科創(chuàng)板新股來看，截至2022年7月10日，上市首日收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)的股票有37只，其中2022年4月份上市首日便破發(fā)的最多，達(dá)到13只；其次為2022年3月份，有8只；2021年12月份有5只新股上市首日破發(fā)。

上市公司：“硬科技”顯現(xiàn)，業(yè)績中樞上移

從科創(chuàng)板正式開市的首批25家上市公司，到如今的439家公司，科創(chuàng)板的上市公司規(guī)模在不斷擴(kuò)大，地域及產(chǎn)業(yè)的集聚效應(yīng)也越來越明顯，同時(shí)成長性方面也有所分化。

截至2022年7月22日，科創(chuàng)板共有上市公司439家，IPO融資總金額6400.8億元，總市值約5.5萬億元。其中今年上半年，上交所科創(chuàng)板募資金額首次超過主板。

地域上，開市三周年來，科創(chuàng)板上市公司主要聚集在蘇、粵、滬、京、浙。以截至7月10日的數(shù)據(jù)來看，435家科創(chuàng)板上市公司來自21個(gè)省市地區(qū)。其中，江蘇的上市公司最多，達(dá)到82家， 占到總上市數(shù)的18.85%；廣東省以70家次之；再者便是上海、北京，分別有65家、59 家；浙江省上市公司數(shù)量為37家；山東、四川、安徽、湖南、陜西的上市公司數(shù)量分別為19家、17 家、16 家、12 家、11 家；剩余的11個(gè)省市地區(qū)的科創(chuàng)板上市公司數(shù)量則均在10家以下。

其中， 長三角區(qū)域的科創(chuàng)板公司，無論在數(shù)量上還是在市值方面，都占據(jù)了科創(chuàng)板半壁江山，成為中國“硬科技”企業(yè)最活躍的區(qū)域。

科創(chuàng)板的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)也很明顯，“硬科技”成色逐步顯現(xiàn)。截至7月10日，435家上市公司中，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)獨(dú)占鰲頭，有161家，占比37%；其次為生物產(chǎn)業(yè)，有92家；高端裝備制造產(chǎn)業(yè)有76家，新材料產(chǎn)業(yè)有55家；節(jié)能環(huán)保、新能源產(chǎn)業(yè)、新能源汽車、相關(guān)服務(wù)、數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)分別有22家、17家、6家、5家、1家。

成長性方面，科創(chuàng)板整體業(yè)績保持較快增長，2019年度~2021年度，科創(chuàng)板公司營業(yè)收入分別同比增長14%、15.51%、36.86%；歸母凈利潤分別同比增長25%、59.13%、75.89%；扣非后的歸母凈利潤分別同比增長11%、42.70%、73.79%。

細(xì)究到具體公司的業(yè)績則有所分化。比如：2019年度 ~2021年度，有24家公司連續(xù)3年的歸母凈利潤同比增幅不斷遞增同期；也有79家公司增幅逐漸遞減或者降幅不斷擴(kuò)大，至2021年度歸母凈利潤均出現(xiàn)下滑。

通過持續(xù)的研發(fā)投入加快推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和科研成果轉(zhuǎn)化，這是“硬科技”公司一大重要的體現(xiàn)。

截至7月10日，435家上市公司中有348家公司在2019年度、2020年度、2021年度的研發(fā)支出呈遞增的態(tài)勢，占比 80%。這其中，有41家公司 2021年度的研發(fā)支出較2020年度的研發(fā)支出增加逾1倍。

二級(jí)市場：股價(jià)三七分化，估值處于相對(duì)低位

三年期間，科創(chuàng)板上市公司二級(jí)市場股價(jià)逐漸出現(xiàn)分化，有些公司上市之后震蕩上揚(yáng)，而有些公司則上市便是高光時(shí)刻，此后震蕩下行。

整體股份呈現(xiàn)三七分化。截至7月10日，435家上市公司中，有135只股票上市以來股價(jià)呈漲勢，占比31%；300只股票上市以來股價(jià)處于跌勢，占比69%。

科創(chuàng)板開板至今，估值已經(jīng)歷了幾輪變遷，目前已處于相對(duì)低位。根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，2019年7月22日至2022年7月10日期間，以整體法計(jì)算每年的科創(chuàng)板市盈率（TTM），2019年底~2021年底市盈率分別為56.83倍、104.73倍、70.71倍，2022年7月10日市盈率為55.94倍。

以科創(chuàng)板開市以來每月的市盈率情況，有6個(gè)月的市盈率超過100倍，均來自于2020年，其中2020年7月處于最高峰，達(dá)到164.73倍，最低的是2022年4月，為43.52倍。

板投資者結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化，今年以來，自然人、機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)板的交易占比分別為49.7%，50.3%，機(jī)構(gòu)在科創(chuàng)板上的交易占比首次超過自然人。

其中，公募基金交易占比為9%，高于主板，較2020年、2021年分別增加3.7個(gè)、0.9個(gè)百分點(diǎn)，公募基金成為普通投資者參與科創(chuàng)板投資的重要渠道，從科創(chuàng)板ETF 來看，自然人持有占比55%、交易占比48%，遠(yuǎn)高于其他主要寬基指數(shù)ETF。

同時(shí)，科創(chuàng)板的國際吸引力和影響力進(jìn)一步提升。 在科創(chuàng)板一級(jí)市場初步詢價(jià)和戰(zhàn)略配售上，截至7月8日，科創(chuàng)板已上市的435家公司中，共35家QFII參與新股詢價(jià)并獲配，獲配股數(shù)共4533萬股，獲配金額9.59億元。 二級(jí)市場上，今年以來，科創(chuàng)板外資機(jī)構(gòu)交易占比9%，較2020年、2021年分別上升7個(gè)、2個(gè)百分點(diǎn)。

除上述數(shù)據(jù)觀察外，《報(bào)告》還梳理了三年來投行和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資理念、投資策略的變化，對(duì)最新的行業(yè)生態(tài)作出描述。《報(bào)告》發(fā)現(xiàn)，新的行業(yè)生態(tài)正在形成，機(jī)構(gòu)正步入與以往有明顯差異的競爭格局。

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標(biāo)簽： 上市公司 第一財(cái)經(jīng) 資本市場 二級(jí)市場 同比增長